"паническая ситуация с нефтью", снова началось

Местное время 11 марта, Международное энергетическое агентство (МЭА) созвало чрезвычайное заседание своих стран-членов по вопросам энергетики, в результате которого 32 страны-члены официально согласились предоставить рынку около 400 миллионов баррелей стратегических запасов нефти — крупнейшее совместное освобождение запасов в истории агентства.

Предварительный план, опубликованный на данный момент, показывает, что многие страны объявили или готовятся к реализации конкретных мер. Среди них Япония объявила о высвобождении около 80 миллионов баррелей, Германия — 19,51 миллиона баррелей, Великобритания — 13,5 миллиона баррелей, Франция — 1,45 миллиона баррелей, США заявили о намерении использовать часть стратегических запасов для стабилизации рынка. Некоторые европейские страны предложили снизить краткосрочное потребление нефти за счет мер по энергосбережению и управлению спросом.

Однако эти новости о высвобождении запасов не изменили основные ожидания рынка относительно воздействия на поставки. Аналитик по сырьевым товарам UBS Giovanni Staunovo отметил, что текущие колебания цен на нефть в основном отражают геополитические риски и премию за риск, связанный с транспортировкой через Ормузский пролив, а не сами меры по высвобождению запасов.

11 марта 2026 года, в районе Ормузского пролива, судно “Mayuree Naree” с флагом Таиланда было обстреляно и загорелось после ракетного удара Ирана. Фото/Визуальный Китай

Почему происходит высвобождение стратегических запасов нефти?

В последнее время ситуация на Ближнем Востоке резко обострилась: военные столкновения между Израилем, США и Ираном быстро расширяются. Ормузский пролив, важнейший маршрут глобальных энергетических перевозок, окутан тучами войны.

9 марта, в условиях цепной реакции на энергетические и финансовые рынки, министры финансов G7 провели экстренное видеоконференцию, обсуждая возможность координированного высвобождения стратегических запасов нефти через МЭА для стабилизации рынка. Тогда лишь было заявлено, что “ведется оценка использования различных инструментов политики, включая запасы”, и решение о высвобождении не было принято.

Исторический опыт показывает, что рост цен на нефть на 10% обычно вызывает повышение глобальной инфляции примерно на 0,3–0,4 процентных пункта. Если цены на энергоносители продолжат расти, глобальная инфляция может вновь начать ускоряться.

На фоне этого, обсуждение G7 о координации высвобождения запасов нефти кажется вызванным именно геополитической кризисной ситуацией. Интересный факт: на этом заседании не руководили главы энергетических ведомств, а его проводили министры финансов. Основная цель — принять решение о высвобождении, которое может увеличить предложение нефти и сформировать рыночные ожидания, чтобы стабилизировать международные цены. Если цены удастся удержать в разумных пределах, это напрямую повлияет на уровень внутренней инфляции и стабильность денежно-кредитной политики стран G7.

Это также отражает изменение роли энергетической проблемы в глобальной макроэкономике. Обсуждение цен на нефть и стратегических запасов в G7 — своего рода миниатюрное отображение долгосрочной эволюции мировой энергетической системы. Начиная с создания механизмов стратегических запасов после нефтяного кризиса 1970-х, связанного с кризисом и зависимостью от нефти, до глубокой интеграции цен на нефть с долларовой финансовой системой и регионализации глобальных энергетических торговых путей — все эти факторы делают геополитические конфликты быстро трансформирующимися в важнейшие переменные для глобальной инфляции, финансовых рынков и макроэкономической политики.

Уроки нефтяного кризиса 1973 года

Современная политика энергетической безопасности берет начало с нефтяного кризиса после четвертой арабо-израильской войны (так называемой Войны Судного дня).

В октябре 1973 года началась война, и арабские страны — члены ОПЕК — объявили о нефтяной эмбарго против стран, поддерживающих Израиль, и резко сократили добычу нефти. За несколько месяцев цена на нефть выросла с около 3 долларов за баррель до более 12 долларов. Для западных индустриальных стран это был практически шок.

Цены на энергоносители быстро подняли уровень инфляции: индекс потребительских цен (CPI) с 3,4% в 1972 году вырос до примерно 11% в 1974 году — самое серьезное за послевоенное время повышение. В США даже вводили лимиты на продажу бензина: на заправках появлялись объявления “лимит 10 галлонов на клиента”, а некоторые штаты вводили ограничения по четным и нечетным датам. Тогда около трети потребляемой нефти в США импортировалось, а в Японии и Европе — еще больше. В результате — резкий рост цен вызвал одновременное сочетание инфляции и рецессии, что стало первым в истории крупным явлением “стагфляции” в развитых странах. В итоге это подтолкнуло США к пересмотру энергетической политики и созданию стратегических запасов нефти.

В 1974 году США инициировали создание Международного энергетического агентства (МЭА), участники которого обязались формировать национальные запасы нефти, а в случае кризиса — координированно высвобождать их. Министры стран-членов должны были иметь запасы, равные не менее 90 дням чистого импорта нефти.

Изначально эта система основывалась на обеспечении безопасности поставок. Логика была проста: если из-за локальных войн или перебоев в транспортировке снизится поставка, страны смогут компенсировать это за счет своих запасов. Но со временем эта система претерпела изменения. Например, после конфликта в Ливии 2011 года МЭА согласовало высвобождение около 60 миллионов баррелей, а после начала конфликта между Россией и Украиной в 2022 году — более 180 миллионов баррелей, что стало крупнейшим за всю историю высвобождением запасов. В этих случаях поставки нефти не были полностью остановлены, но страны решили высвободить запасы для стабилизации рыночных ожиданий.

В условиях высокого уровня долгов и высоких ставок по кредитам колебания цен на нефть стали важным фактором для макроэкономической политики. Поэтому сегодня обсуждение стратегических запасов нефти чаще ведут не министерства энергетики, а министерства финансов и макроэкономические ведомства.

“Перекрутка нефтедоллара”

Причина, по которой цены на нефть так быстро влияют на глобальную финансовую систему, — механизм “перекрутки нефтедоллара”.

В 1971 году США объявили о разрыве связи доллара с золотом, что привело к краху системы Бреттон-Вудса. После этого доллару понадобился новый фундамент — актив, отвечающий глобальному спросу, чтобы сохранить его роль в мировой финансовой системе. Этим активом стала нефть.

На этом фоне США и крупные нефтедобывающие страны, такие как Саудовская Аравия, сформировали ряд соглашений о сотрудничестве в области безопасности и финансов. Торговля нефтью продолжилась в долларах, а полученные за экспорт доллары — через покупку американских облигаций и других долларовых активов — возвращались в американский рынок. Этот цикл получил название “перекрутка нефтедоллара” и укрепил доминирование доллара в мировой финансовой системе, а также связал цены на нефть с глобальными капиталовложениями. Колебания цен на нефть стали не только товарными, но и финансовыми, быстро передаваясь через рынки в глобальную экономику.

В марте 1983 года ОПЕК провела в Лондоне заседание министров. Тогда из-за снижения спроса и увеличения добычи вне ОПЕК рынок нефти был перенасыщен, цены падали. После двух нефтяных кризисов страны Запада активно внедряли меры по энергосбережению, что снизило спрос. Впервые ОПЕК создало единую ценовую систему и установило квоты на добычу для поддержания цен. Но из-за конкуренции внутри картеля некоторые страны превышали квоты, что привело к краху цен в 1986 году.

В 21 веке финансовая составляющая стала еще важнее. Развитие товарных фьючерсов сделало нефть важным финансовым активом. Инвестиционные фонды, хедж-фонды и банки включили нефть в свои портфели, что усилило связь между энергетическими рынками и глобальной финансовой системой.

Это изменило механизм формирования цен: в традиционном рынке цена определяется спросом и предложением, а в финансовых рынках — рисковыми премиями, связанными с геополитикой, транспортировкой и политической неопределенностью. Даже при отсутствии реальных перебоев поставок эти факторы быстро отражаются в фьючерсных ценах. В результате, текущие резкие колебания цен — проявление именно этой механики.

Интересно, что при этом долгосрочные фьючерсы показывают меньшую волатильность. Например, при росте цен на нефть до 119 долларов за баррель, цены на дальние контракты (например, на 2026 год) остаются в диапазоне 85–90 долларов, а на 2027–2028 годы — около 75–80 долларов. Такая структура — “всплеск в краткосрочной перспективе, стабильность в долгосрочной” — свидетельствует о том, что текущий рост цен обусловлен в основном краткосрочными геополитическими рисками, а не долгосрочными фундаментальными изменениями в энергетическом балансе.

Мгновенный сигнал глобальных рисков

При обострении ситуации на Ближнем Востоке рынки опасаются не только возможностей добычи нефти, но и безопасности транспортных путей. Если судоходство через Ормузский пролив будет нарушено, ожидания по поставкам нефти быстро изменятся, и фьючерсные рынки заранее учтут этот риск, вызывая резкие краткосрочные колебания цен. Цена на нефть все больше становится инструментом оценки глобальных рисков, отражая взаимодействие геополитики и финансовых ожиданий.

Недавно европейские чиновники заявили о необходимости усилить контроль за выполнением лимита цен на российскую нефть, установленного G7. В случае высокого уровня цен на нефть, даже со скидкой на российскую нефть по сравнению с бенчмарком Brent, доходы России от экспорта могут увеличиться, что ослабит эффект ограничения доходов российского бюджета за счет снижения цены. По данным, в бюджете России на 2026 год предполагается цена нефти около 59 долларов за баррель, а в начале марта 2023 года цена Urals — около 46 долларов, что ниже уровня бюджета.

Эксперт по энергетической стратегии, бывший вице-президент China Eagle Group в Сингапуре Ян Ханьфэн, отмечает, что текущая система ценообразования нефти основана на бенчмарках: около 60% мировой торговли нефтью ориентируется на цену фьючерсов Brent, в Северной Америке — на WTI, а экспорт из Ближнего Востока в Азию — на спотовых ценах Dubai/Oman. Эти цены формируются на крупнейших биржах — Нью-Йоркской и Лондонской. В реальности цена нефти определяется по модели “бенчмарк + премия/скидка”, где стороны договариваются о разнице, учитывая качество нефти, место поставки, транспортные расходы и текущие рыночные условия.

Долгое время считалось, что мировой рынок нефти — это единая глобальная система. Но за последние годы наблюдается рост ценовой дифференциации между регионами, формирующей многополюсную структуру цен под одним бенчмарком.

Особенно ярко эта тенденция проявилась после конфликта в Украине. В 2022 году западные санкции против российского экспорта нефти привели к тому, что цена Urals стала значительно ниже Brent — на 20–30 долларов за баррель. В периоды, когда Brent держится в диапазоне 85–90 долларов, Urals может стоить 60–65 долларов. Аналогично, иранская нефть в Азии продается с дисконтом около 10–15 долларов по сравнению с Brent, а у Венесуэлы — скидки могут превышать 30 долларов.

Параллельно, революция сланцевой нефти в США изменила структуру североамериканского рынка: с 2008 года добыча выросла с около 5 миллионов до более 12 миллионов баррелей в сутки, сделав США одним из крупнейших поставщиков энергии. Европа после конфликта с Россией сократила импорт российской нефти и перешла к рынкам сжиженного природного газа (СПГ). Азия — крупнейшие импортеры нефти, такие как Китай, Япония и Южная Корея, — по-прежнему сильно зависят от поставок из Ближнего Востока.

Эти структурные изменения приводят к тому, что глобальная энергетическая система приобретает новую конфигурацию: три региона — Северная Америка, Европа и Азия — сосуществуют с разными ценовыми моделями. Внутри них цены могут значительно отличаться, что усиливает регионализацию и чувствительность к локальным геополитическим рискам.

Когда ситуация в Ближнем Востоке обостряется, цены на нефть в разных регионах могут показывать более выраженную региональную дифференциацию. А когда один узкий пролив способен влиять на глобальные финансы, цена нефти становится не только товаром, но и мгновенным индикатором мировых рисков.

(Автор — исследователь Института Азии и Африки Лондонского университета)

Автор: Сюэ Цзицзинь

Редактор: Сюй Фанцин