75 трлн депозитов ищут выход: «фиксированный доход+» становится новым фаворитом, индивидуальные инвесторы превращаются в основную движущую силу

Источник: Журнал «Экономика XXI века» Автор: Пэн Хуавай

«В среднем за день поступает 1 миллиард юаней средств». В начале 2026 года, сцена, в которой флагманский продукт «Фиксированный доход+» от одного из фондов-ведущих менеджеров, демонстрирует свою мощь, разыгрывается одновременно во многих инвестиционных компаниях.

На фоне снижения процентных ставок по депозитам до однозначных чисел и постоянного падения доходности банковских финансовых продуктов, начинается масштабное перемещение вкладов населения объемом до 75 трлн юаней. Одним из ключевых направлений этого потока являются продукты «Фиксированный доход+» под управлением открытых фондов. И на этот раз новые деньги идут не только от институциональных инвесторов, но и от обычных частных инвесторов.

Популярность «Фиксированный доход+»

Рынок фондов в 2026 году показывает отличия от предыдущих лет.

По данным Wind, по состоянию на 9 марта 2026 года, 31 новый фонд «Фиксированный доход+» был создан с совокупным объемом выпуска 35,9 млрд юаней. Среди них шесть продуктов, таких как Southern YiXiang Steady Add, E Fund YueHeng Stable, Bank of China Zhaoxiang 6-month Hold, Southern HuiYi Steady Add, превысили по первичному размещению 2 млрд юаней. Особенно выделяется Southern YiXiang Steady Add — почти 5 млрд юаней. В текущем году было выпущено облигационных фондов на сумму около 40,7 млрд юаней, из которых более 70% — это «Фиксированный доход+».

Этот тренд не появился внезапно в 2026 году. Согласно данным China International Capital Corporation (CICC), к концу 2025 года объем «Фиксированный доход+» продолжает расти: всего на рынке насчитывается 2292 фонда этого типа с совокупным объемом 3 трлн юаней, что на 9% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 56% — по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Этот показатель превысил рекорд 2022 года в 2,7 трлн юаней и достиг нового максимума.

Восстановление популярности «Фиксированный доход+» не является случайным. За последние пять лет этот сегмент прошел через взлеты и падения. Циньцзинь证券 делит его на три этапа: период роста в 2020–2021 годах, период рыночной коррекции в 2022–2024 годах и период восстановления доверия с 2025 года.

Один из представителей институционального сектора сообщил, что в первые три квартала 2025 года многие акции-фонды сталкивались с массовыми выкупами, однако общий объем активов фондов не уменьшился — большинство новых средств шло в «Фиксированный доход+». Также сотрудник банка отметил: «50–70% продаж каждый месяц — это ‘Фиксированный доход+’».

В четвертом квартале прошлого года облигационные фонды также пережили волну значительных выкупных заявок. Аналитик отметил: «Из структуры выкупа видно, что чистые выкупы шли по облигационным фондам без акций, а гибридные фонды с уклоном в облигации получали чистые заявки на покупку, что отражает растущий интерес инвесторов к ‘Фиксированному доход+’ — после повышения уровня риска они ищут более доходные инструменты».

С 2025 года, несмотря на волну выкупов акций и облигационных фондов, «Фиксированный доход+» не пострадал, а стал основным получателем средств.

От институциональных инвесторов к частным

Более важным, чем рост объема, является изменение структуры инвестиций.

«В отличие от прошлых лет, когда институциональные инвесторы доминировали, сейчас мы явно ощущаем, что обычные частные инвесторы становятся новыми лидерами по заявкам», — отметил представитель публичных фондов.

Исследование команды по фиксированным доходам CICC подтверждает эту тенденцию: к 2026 году розничные инвесторы — в основном частные лица через банки и интернет-каналы — могут стать важным источником новых средств для фондов «Фиксированный доход+». Особенно перспективны фонды с хорошим опытом удержания, так называемые «рисковые» фонды «Фиксированный доход+».

Данные аналитика Jiang Rui из GF Fund показывают, что доля частных инвесторов в гибридных фондах с уклоном в облигации составляет около 80%, что делает их основными держателями. В то время как доля институциональных инвесторов в облигационных фондах второго и первого уровня остается высокой, доля частных инвесторов быстро растет.

«Инвесторы-частники уже стали абсолютными лидерами по масштабам ‘Фиксированный доход+’ и ускоряют смену структуры держателей с институциональной на розничную», — отметил Jiang Rui.

Финансовый менеджер компании Rangpai Wang также заявил, что с начала 2026 года деньги частных инвесторов через банки и интернет-каналы продолжают активно поступать, и они могут заменить институциональных инвесторов в качестве основных заявителей.

Она объяснила, что к 2026 году институциональные позиции уже находятся на относительно высоком уровне, и спрос на новые средства может снизиться. В то же время, низкорискованные средства, такие как банковские депозиты, банковские и интернет-каналы, будут входить на рынок с задержкой и могут стать важным источником новых средств для «Фиксированный доход+» в 2026 году.

Основной движущей силой этой миграции богатства являются крупные по объему истекающие депозиты с низкими процентными ставками.

По оценкам CICC, в 2026 году объем вкладов населения по срочным депозитам составит около 75 трлн юаней, из которых около 67 трлн — это депозиты сроком один год и более, что на 10 трлн юаней больше по сравнению с прошлым годом, рост — 17%. В то же время средние ставки по среднесрочным и долгосрочным депозитам снизились ниже 1%. В 2026 году из-за истечения депозитов и снижения ставок население вынуждено искать альтернативные инструменты, и «Фиксированный доход+» становится одним из ключевых направлений этой переоценки активов.

Кто привлекает больше всего средств?

За притоком средств стоит доверие, сформированное результатами работы «Фиксированный доход+».

Jiang Rui отметил: «По состоянию на 9 марта средняя доходность ‘Фиксированный доход+’ составляет 1,28%, что лучше, чем у чистых облигационных фондов».

По данным Wind, по состоянию на 9 марта, в рынке есть четыре фонда ‘Фиксированный доход+’, доходность которых превышает 10% за текущий год, включая ICBC Add惠A, Golden Eagle Yearly Postal Benefit A, China Merchants AnDing Balanced 1 Year Hold A и Huashang Ruixin Periodic Open.

На более длинной трехлетней перспективе, по данным Wind, из 1380 фондов ‘Фиксированный доход+’ с полным трехлетним отчетным периодом, 1341 фонд показал положительную доходность — более 97%. Среди них 55 фондов достигли более 30% доходности, а доходность Huaxia Zhiliang A достигла 76,36%.

«С начала года ‘Фиксированный доход+’ продолжает стабильно расти», — отметил Jiang Rui. Причинами этого являются, с одной стороны, снижение ставок, вынуждающее население искать альтернативные активы, а с другой — восстановление прибыли компаний на рынке А-акций, а также возможности получения дохода в секторах технологий и циклических отраслей, а рынок конвертируемых облигаций стал важным инструментом для получения дополнительной прибыли.

Стоит отметить, что большинство высокодоходных продуктов ‘Фиксированный доход+’ — это так называемые «секторные» фонды с высокой волатильностью.

Например, Huaxia Zhiliang A, по состоянию на 9 марта, показал доходность 8,79% за год и 76,36% за три года. Этот фонд держит около 40% акций, сосредоточенных в технологических секторах, таких как модули оптики и чипы памяти. Фонд Fuguo Jiuli Steady A за три года принес 61,09%, при этом в конце прошлого года он держал около 26% акций, в основном в сферах медицины, технологий и ресурсов.

Исследования CICC показывают, что такие «секторные» фонды с акцентом на определенные отрасли в 2025 году демонстрируют более быстрый рост по сравнению с фондами, выбирающими сбалансированные портфели.

По итогам 2025 года, благодаря росту рынка акций, показатели ‘Фиксированный доход+’ с более высокой долей акций оказались особенно успешными: доходность конвертируемых облигаций составила 22,4%; гибридные фонды с уклоном в облигации — 6,1% и 5,5%; доходность облигационных фондов второго уровня — 4,6%; а доходность облигационных фондов первого уровня — около 2%.

Риск: в 2025 году средний максимальный просадочный показатель ‘Фиксированный доход+’ составлял около 2,1%, при этом медиана просадок по облигационным фондам первого уровня — всего 0,9%, по облигационным фондам второго уровня — около 1,9%, а по конвертируемым облигациям — около 8,8%.

С расширением ассортимента ‘Фиксированный доход+’ и появлением низковолатильных продуктов типа «рисковых» фондов, такие как «рисковые» фонды, пользуются популярностью у консервативных инвесторов.

Что такое «рисковые» фонды? Это не обязательно лидеры по доходности за год, а продукты с плавной кривой стоимости, четкими границами просадок и предсказуемым опытом удержания. Они редко занимают верхние позиции в рейтингах по росту, но в каждом рыночном спаде сохраняют свои позиции, позволяя держателям спокойно держать и спать спокойно.

Jiang Rui отметил: «Основная цель ‘рисковых’ фондов ‘Фиксированный доход+’ — обеспечить хороший опыт удержания; ‘секторные’ — получать сверхдоходы. В настоящее время большинство клиентов ‘Фиксированный доход+’ — это инвесторы с низким уровнем риска, предпочитающие ‘рисковые’ фонды, однако по мере углубления понимания рынка и повышения уровня риска, и инвесторы с более высокой толерантностью к риску будут выбирать ‘секторные’ фонды».

Zeng Fangfang также отметила, что в условиях истечения депозитов и низких ставок в 2025 году объем ‘Фиксированный доход+’ может продолжить расти, а частные средства станут важной дополнительной силой на рынке. В инвестиционной стратегии рекомендуется использовать подход «ядро — спутники»: основная часть средств — в низковолатильных ‘рисковых’ продуктах для стабильного дохода, а небольшая часть — в высокоактивных ‘секторных’ фондах для получения сверхдоходов. В плане распределения рекомендуется использовать систематические инвестиции и постепенное наращивание позиций, чтобы сгладить волатильность и избегать покупки по пиковым ценам, а также уделять внимание долгосрочному удержанию активов.