Обязательное раскрытие информации для публичных фондов вводит новые правила: будут опубликованы показатели «доходности инвесторов», коэффициент оборота акций и другие показатели.

Новые правила раскрытия информации о публичных фондах официально опубликованы.

13 марта Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (证监会) приняла и опубликовала «Кодекс №2 по содержанию и формату регулярных отчетов о раскрытии информации о ценных бумагах, собираемых публично — содержание и формат» (далее — «Кодекс»), который вступит в силу с 1 мая 2026 года.

Данная редакция систематически объединяет правила раскрытия годовых, полугодовых и квартальных отчетов, применявшиеся много лет. Основной новацией является обязательное требование для управляющих фондов раскрывать «долю прибыльных инвесторов» (так называемый «процент прибыльных участников фонда») и оборот акций, а также увеличение периода демонстрации результатов до десяти лет.

Введение «процента прибыльных инвесторов»

Для решения отраслевой проблемы «фонд зарабатывает, а инвесторы — нет», «Кодекс» четко предусматривает, что для активных управляемых акцийных и смешанных фондов, созданных более года назад, управляющие обязаны в полугодовых и годовых отчетах раскрывать «долю прибыльных инвесторов» за последний год, а также приводить формулу расчета: доля прибыльных инвесторов = количество прибыльных инвесторов / общее число инвесторов.

При этом «инвесторы» — это инвесторы, которые в течение расчетного периода владели долями фонда, а «прибыльные инвесторы» — те, у которых чистая прибыль за этот период не отрицательна.

Чистая прибыль инвестора за период = доход за период — торговые сборы фонда (плата за покупку, за выкуп, за конвертацию и т.п.). Доход за период = рыночная стоимость на конец периода — на начало периода + (выкуп + перевод + не торговое переоформление) — (подписка + покупка + регулярные инвестиции + перевод + не торговое переоформление) + денежные дивиденды. Также при расчете исключаются сделки с сроком владения менее 7 дней.

Проще говоря, «чистая прибыль инвестора за период» — это реальный доход инвестора, полученный после вычета всех торговых издержек и исключения краткосрочных сделок с владением менее 7 дней, что позволяет максимально точно отразить реальную доходность инвестора.

Аналитики отмечают, что введение этого показателя полностью переводит фокус регулирования и рынка с поверхностного «темпа роста чистой стоимости» на реальную «доходность инвестора». Он напрямую связывает прибыльность управляющей компании с реальной выгодой инвесторов и способствует тому, чтобы управляющие больше внимания уделяли качеству прибыли и дисциплине инвестирования.

Добавление показателей за последние 7 и 10 лет

Согласно новым требованиям, управляющие фондами должны регулярно раскрывать показатели роста доли фондовых активов, стандартное отклонение доходности сравнительной базы и другие показатели за последние три, шесть, двенадцать, три, пять, семь и десять лет, а также с момента начала действия договора фонда. Впервые вводятся показатели за «последние семь» и «последние десять лет».

Эксперты отмечают, что для фондов, созданных более десяти лет назад, в будущем при демонстрации результатов акцент сместится не только на «последние три» или «пять» лет, но и на весь экономический цикл, что позволит более полно оценить инвестиционные способности.

«Оборот акций» также стал обязательным показателем

В связи с проблемами частых сделок и смены стиля инвестирования, «Кодекс» вводит обязательное раскрытие «оборота акций». В будущем активные управляемые акцииные и смешанные фонды должны в годовых отчетах указывать показатели оборота акций за отчетный период.

«Высокий оборот часто означает более высокие транзакционные издержки и возможную нестабильность инвестиционной стратегии», — отмечают эксперты. Публикация этого нейтрального показателя дает инвесторам инструмент для оценки согласованности действий управляющего. Если фонд, заявляющий о долгосрочной стратегии инвестирования, демонстрирует высокий оборот, инвесторы могут усомниться в стабильности его стратегии. Это направлено на повышение прозрачности инвестиционной деятельности фондов и стимулирование управляющих придерживаться долгосрочных и рациональных подходов, а также бороться с краткосрочной и агрессивной тактикой.

Введение целенаправленных и персонализированных требований к раскрытию информации

Помимо трех основных нововведений, «Кодекс» системно оптимизирует существующую структуру раскрытия информации. В нем 3 главы и 36 статей, основные изменения включают:

1. Объединение содержания регулярных отчетов. Информация, раскрываемая в годовых, полугодовых и квартальных отчетах, с учетом схожих и близких по содержанию аспектов, объединяется в единую структуру, создавая единый, четкий и акцентированный отчетный механизм.

2. Определение ключевых аспектов раскрытия для разных видов отчетов. В зависимости от назначения годовых, полугодовых и квартальных отчетов устанавливаются целевые и персонализированные требования к раскрываемой информации.

3. Внесение изменений в соответствии с требованиями законодательства и отраслевой практикой. Вдохновляясь опытом зарубежных рынков, упрощаются и корректируются отдельные требования к раскрытию информации.

4. Установление требований к саморегулированию в области раскрытия информации. Ассоциация фондового рынка разрабатывает расширяемые шаблоны отчетных форматов (XBRL), которые управляющие обязаны использовать при подготовке и раскрытии регулярных отчетов.