Huatai Securities: спрос на ветроэнергетику превысил ожидания к 2025 году, высокая активность в 2026 году ожидается продолжительной

Хуатай Цзуньцзинский аналитический отчет указывает, что в 2026 году внутренние установки могут сохранять высокий уровень активности, а вклад морского ветра, вероятно, увеличится. Учитывая, что объем тендеров на ветряные турбины в 2025 году остается высоким, а также что около 9 ГВт морских проектов находятся в стадии строительства без подключения к сети, ожидается, что в 2026 году внутренние новые установки достигнут 130 ГВт, из которых 120 ГВт — наземные ветровые установки и 10 ГВт — морские ветровые установки. В дальнейшем, при поддержке новых требований, таких как прямое подключение к зеленой электроэнергии и программа обмена старых турбин, а также постепенном росте глубоководных проектов, ожидается, что установка ветровых электростанций в стране в рамках пятилетнего плана останется стабильной.

全文如下

Хуатай | Электроэнергетика и новые технологии: спрос на ветроэнергетику в 2025 году превзошел ожидания, высокий уровень активности в 2026 году может продолжиться

Ключевые точки

Обзор 2025 года: установка наземных ветровых турбин превзошла ожидания, ускорение экспорта турбин

Объем наземных установок в 2025 году превысил начальные прогнозы, спрос на морские ветровые установки остается высоким. Согласно краткому отчету CWEA «Статистика по установленной мощности ветроэнергетики в Китае на 2025 год», в 2025 году внутренние новые установки достигли 130,8 ГВт, что на 49,9% больше по сравнению с предыдущим годом, из них 125,2 ГВт — наземные ветровые установки (+53,4%), что превышает прогноз CWEA на начало года (95-100 ГВт), главным образом из-за высокой стоимости электроэнергии и склонности владельцев к развитию проектов в области возобновляемых источников энергии; морские ветровые установки составили 5,6 ГВт, что осталось на уровне прошлого года и ниже начальных ожиданий (10-15 ГВт), в основном из-за медленного прогресса некоторых проектов. Продолжает развиваться тенденция к увеличению размера турбин: в 2025 году средняя мощность новых установленных турбин составила 7,2 МВт, что на 18,3% больше по сравнению с прошлым годом, из них на суше — 7,1 МВт (+20,1%), что связано с масштабными проектами, доля турбин мощностью 10 МВт и выше достигла 24,8%, увеличившись на 19,6 процентных пункта; морские турбины — 10,1 МВт, рост на 1,4%.

Конкурентная среда в производстве турбин продолжает улучшаться. В 2025 году в стране было реализовано 10 производителей турбин, что на 3 меньше по сравнению с прошлым годом, доля CR7 составила 91,8%, увеличившись на 1,9 процентных пункта. В сегменте наземных ветровых установок концентрация лидеров повысилась: доля CR7 — 92,2%, рост на 1,2 п.п.; в морском сегменте доминируют три компании: Goldwind — 2,1 ГВт (37,3%, +17,7%), благодаря проектам в Три Гуань Даньфэн и Guoxin Dafen; Mingyang — 1,4 ГВт (24,4%, -6,9%), из-за задержек в реализации некоторых проектов; Sany — достигла рекордных поставок морских турбин, реализовав 0,16 ГВт.

Экспорт турбин за границу ускоряется, зарубежное производство становится важным направлением. В 2025 году экспорт китайских турбин достиг 7,7 ГВт, что на 48,9% больше по сравнению с прошлым годом, из них Goldwind и Envision — 3,9 ГВт и 2,1 ГВт соответственно, что составляет 49,9% и 27,6%. Зарубежные базы становятся ключевыми точками экспорта: в 2025 году Envision в Индии, Sany в Индии и Goldwind в Бразилии произвели 2,7 ГВт, 0,2 ГВт и 0,1 ГВт соответственно.

Прогноз на 2026 год: продолжение высокого спроса на установки, перспективы для производителей турбин, морского ветра и ключевых компонентов

В 2026 году внутренние установки, вероятно, сохранят высокий уровень активности, а вклад морского ветра может увеличиться. Учитывая, что объем тендеров в 2025 году остается высоким, а около 9 ГВт морских проектов находятся в стадии строительства без подключения к сети, мы ожидаем, что в 2026 году внутренние новые установки достигнут 130 ГВт, из которых 120 ГВт — наземные ветровые установки и 10 ГВт — морские. В дальнейшем, при поддержке новых требований, таких как прямое подключение к зеленой электроэнергии и программа обмена старых турбин, а также постепенном росте глубоководных проектов, ожидается, что установка ветровых электростанций в стране в рамках пятилетнего плана останется стабильной.

Мы продолжаем позитивно оценивать восстановление прибыли производителей турбин, экспорт морских ветровых установок и развитие ключевых компонентов:

1. Восстановление прибыли производителей турбин: рост заказов на наземные ветровые установки внутри страны, увеличение доли экспорта и экспорта за границу, что поддержит восстановление прибыли, а бизнес по производству водородных аминов откроет новую линию роста.

2. Экспорт морских ветровых установок: недавние геополитические конфликты привели к сбоям в поставках энергии в Европе, морской ветер — ценный внутренний ресурс, пользующийся поддержкой правительства, что может ускорить спрос; нехватка мощностей по производству морских опорных конструкций в Европе может привести к переносу спроса на внутренние компании.

3. Освобождение операционного рычага у производителей ключевых компонентов: по нашим оценкам, спрос и предложение на главные подшипники и литейные компоненты остаются в дефиците, что способствует росту показателей ведущих компаний.

Риски: снижение спроса на ветроэнергетику, недостижение целей по экспорту за границу, усиление конкуренции на рынке.