Понимание бессрочных контрактов и квартальных фьючерсов: какой тип контракта подходит вашему стилю торговли?

При изучении торговли криптовалютными деривативами одним из первых решений, с которым вы столкнетесь, будет выбор между бессрочными контрактами и квартальными фьючерсами. Оба инструмента позволяют торговать с использованием кредитного плеча и получать доступ к большим позициям, чем позволяет ваш капитал, но работают они существенно по-разному. В этом руководстве подробно разобраны основные различия между крипто-бессрочными контрактами и квартальными фьючерсами, чтобы помочь вам выбрать подходящий инструмент для вашей торговой стратегии.

Основная структура: чем отличаются эти типы контрактов

В своей сути крипто-бессрочные контракты и квартальные фьючерсы представляют два разных подхода к торговле деривативами. Понимание их структурных отличий важно для принятия обоснованных торговых решений. Хотя оба инструмента дают трейдерам возможность увеличивать экспозицию и зарабатывать на движениях цен в любом направлении, их функционирование значительно различается в нескольких ключевых аспектах.

Бессрочные контракты не имеют фиксированной даты окончания

Традиционные фьючерсные контракты работают в рамках определенного времени — они истекают в конкретные даты и требуют расчетов. Квартальные фьючерсы следуют этой классической модели, истекая через три месяца после открытия. Трейдер, удерживающий квартальный контракт на биткоин, должен активно управлять своей позицией, либо закрывая ее до истечения, либо переносом на следующий цикл.

Бессрочные контракты не имеют срока истечения. Трейдеры могут держать позиции бесконечно долго, сохраняя экспозицию к базовой криптовалюте столько, сколько захотят. Это фундаментальное отличие означает, что трейдеры по бессрочным контрактам никогда не сталкиваются с необходимостью переносить позиции или опасаться внезапных закрытий из-за даты истечения.

Перенос позиций (ролловеры) против постоянного удержания

Квартальные фьючерсы требуют “ролловера” — переноса позиции с истекающего контракта на следующий квартальный цикл. Это включает одновременную продажу текущего контракта и покупку следующего. Процесс ролловера обычно осуществляется до приближения даты истечения, чтобы избежать проблем с ликвидностью и широких спредов.

Бессрочные контракты не истекают, поэтому ролловеры не нужны. Трейдеры просто удерживают свои позиции постоянно. Это устраняет сложности, связанные с переносом и управлением датами истечения, однако вводит другую структуру затрат.

Разница в стоимости: сборы за финансирование в крипто-бессрочных контрактах

Одно из ключевых отличий — как эти контракты учитывают текущие издержки. Квартальные фьючерсы не предусматривают сборов за финансирование — ваши издержки состоят в основном из спреда и торговых комиссий биржи.

Бессрочные контракты используют механизм ставки финансирования. Это периодические выплаты между трейдерами (не бирже), предназначенные для согласования цены бессрочного контракта с ценой спот-рынка. Когда рынок настроен очень бычье и большинство держит длинные позиции, ставки финансирования растут, делая удержание длинных позиций дороже. В обратной ситуации, держатели коротких позиций платят длинным.

Например, если ставка финансирования по крипто-бессрочному контракту достигает 0,1%, и у вас позиция на 100 000 долларов, то периодическая выплата составит 100 долларов. В условиях высокой волатильности ставки могут резко увеличиваться, существенно влияя на прибыльность вашей позиции со временем.

Расчеты и маржинальные структуры

Квартальные фьючерсы, предлагаемые крупными платформами, часто деноминированы и рассчитываются в биткоинах, а не в стейблкоинах. Это позволяет сохранять маржу и получать прибыль в биткоинах, что привлекает трейдеров, использующих стратегии хеджирования и долгосрочного накопления биткоинов.

Бессрочные контракты обычно рассчитываются в стейблкоинах, таких как USDT, что влияет на бухгалтерский учет и налоговые обязательства. Важно знать, в какой валюте происходит расчет на вашей платформе, чтобы правильно планировать портфель и понимать реальную доходность.

Построение торговых стратегий для каждого типа контракта

Квартальные фьючерсы отлично подходят для классических арбитражных и спредовых стратегий, распространенных на традиционных рынках. Например, стратегия базиса — покупка спотовой позиции и короткая продажа фьючерса — особенно выгодна при использовании квартальных контрактов, поскольку можно точно рассчитать временной премиум в цене фьючерса. Чем дольше срок до истечения, тем больше обычно этот базис, что создает возможности для прибыли.

Спредовая торговля — одновременная покупка и продажа связанных квартальных контрактов — позволяет зарабатывать на относительных ценовых движениях, а не на общем направлении рынка. Например, покупка контрактов на сентябрь и продажа на декабрь создает нейтральную позицию, прибыльную при ожидаемом изменении ценовых отношений.

Бессрочные контракты тоже поддерживают эти стратегии, но их непрерывный характер и особенности ставки финансирования требуют иных методов управления рисками. Они подходят трейдерам, желающим постоянной экспозиции без необходимости управлять датами истечения и ролловерами.

Ликвидность и глубина рынка

Ликвидность квартальных фьючерсов обычно снижается по мере приближения даты истечения, что может расширять спреды и увеличивать проскальзывание при выходе из позиции. Большая часть торгового объема сосредоточена в ближайших месяцах.

Бессрочные контракты часто имеют концентрированную ликвидность, поскольку весь объем сосредоточен в одном инструменте без фрагментации по датам. Это может означать более узкие спреды и более эффективное исполнение ордеров, хотя стоимость финансирования нужно учитывать.

Как выбрать подходящий инструмент: практическая рекомендация

Выбирайте квартальные фьючерсы, если:

• Хотите полностью избегать сборов за финансирование
• Предпочитаете предсказуемые сроки действия контрактов
• Реализуете арбитражные стратегии с четкими временными рамками
• Хотите расчет прибыли и маржи в биткоинах

Выбирайте крипто-бессрочные контракты, если:

• Хотите держать позиции бесконечно долго без управления ролловерами
• Цените концентрированную ликвидность и, возможно, более узкие спреды
• Готовы следить за изменениями ставки финансирования
• Предпочитаете простоту — никогда не переносить позиции вперед

Оба типа контрактов обслуживают разные торговые потребности в экосистеме криптовалютных деривативов. Выбор зависит от вашей торговой философии и стратегии. Многие опытные трейдеры используют оба инструмента, выбирая тот или иной в зависимости от рыночных условий и целей. Попробуйте небольшие позиции в обоих, чтобы понять, какой инструмент лучше подходит вашему стилю торговли.