Южные фонды значительно продавали, а индекс Hang Seng Tech вырос, как смотрят на это фонды?

Financial Associated Press, 7 марта — (журналист Чжоу Сяоя) После достижения нового рекорда по чистому оттоку южных средств, рынок гонконгских акций резко восстановился.

6 марта на рынке гонконгских акций впервые за месяц наблюдался общий рост. По итогам дня индекс Hang Seng вырос на 1,72%. А индекс Hang Seng Tech, ранее называвшийся «тяготящим рынок гонконгских акций», открылся с высоким гэпом и продолжил расти, закрывся с ростом на 3,15%, а максимальный внутридневной рост достигал 3,77%.

Перед этим впечатляющим восстановлением, 6 марта, южные средства зафиксировали рекорд по чистому оттоку за один день.

6 марта южные средства продолжали продавать в условиях общего «роста», однако объем чистого оттока значительно сократился — с пика в 27,735 млрд гонконгских долларов до 2,188 млрд.

Почему произошел рост? Как долго он продлится? Эти вопросы, волнующие инвесторов, нашли ответы в комментариях нескольких инвестиционных фондов.

Сильный рост Hang Seng Tech

Почему рынок гонконгских акций быстро восстановился, и даже индекс Hang Seng Tech показал более сильный рост?

«Рост 6 марта — по сути, качественный восстановительный откат, а не просто технический скачок. Он стал результатом совместных усилий трех сил: смягчения внешних потрясений, усиления ожиданий политики и возвращения к основным индустриальным линиям», — объяснил Лэй Цзюнь, генеральный директор отдела количественных и индексных инвестиций в Great Wall Fund. Во-первых, снижение рисков, связанных с геополитической ситуацией за рубежом, способствовало восстановлению рыночного настроения, что заметно повысило рост гонконгских акций.

Во-вторых, ожидания политики продолжают поддерживать рынок. Недавние заявления властей о высококачественном развитии, технологических инновациях и расширении внутреннего спроса очень ясны, что создает основу для восстановления оценки технологических активов, особенно в сегменте роста.

Во время двух сессий Всекитайского собрания народных представителей рынок уделял особое внимание мерам по стабилизации роста, стимулированию потребления и поддержке технологических инноваций. Официальные данные показывают, что прогноз роста экономики на 2026 год установлен в диапазоне 4,5–5%, при этом продолжается акцент на расширении потребления, развитии технологий и формировании будущих индустрий, что способствует восстановлению настроений в сегментах интернета, технологического оборудования и новых экономических активов.

Наконец, он подчеркнул, что рост Hang Seng Tech быстрее, потому что он изначально представляет собой наиболее гибкий ядроактив в гонконгском рынке. С одной стороны, его предварительная коррекция была глубже, и оценка значительно снизилась; с другой — он лучше отражает ожидания рынка по поводу будущего роста, индустриальных обновлений и изменения риск-премии. Как только рынок начнет восстанавливаться, Hang Seng Tech, по сути, будет легче демонстрировать более резкий откат по сравнению с основным индексом.

Вице-генеральный директор Huatai Bairui и директор отдела индексных инвестиций Лю Цзюнь также согласен, что восстановление 6 марта — результат эмоционального восстановления, улучшения ликвидности и синергии переоценки после сильных падений.

Продолжение притока ETF

Стоит отметить, что несмотря на продолжающийся в последние два дня отток южных средств, средства продолжают поступать в тематические ETF гонконгского рынка. Согласно данным Choice, 5 марта 13 ETF, привязанных к индексу Hang Seng Tech, привлекли 1,437 млрд юаней.

«Чем больше падает, тем больше покупают» — такова тенденция притока средств в ETF Hang Seng Tech. По данным Choice, по состоянию на 5 марта, за текущий год ETF Hang Seng Tech получил чистую подписку в 617,89 млн единиц, что занимает первое место по объему привлеченных средств, — всего 44,518 млрд юаней. Особенно с февраля наблюдается ускорение этого процесса: с начала года чистый приток составил 32,39 млрд юаней, что более 70% от общего притока за год.

Лю Цзюнь объясняет, что за этим стоит то, что текущий динамический коэффициент P/E Hang Seng Tech составляет около 20, что за последние пять лет — примерно в 10% исторической позиции. Быстрая корректировка подчеркнула его ценностные характеристики.

Фонд Dacheng также отметил, что с точки зрения инвестиций текущие оценки сектора находятся на исторически низком уровне, а улучшение ожиданий по прибыли и политика стимулируют приток капитала, что способствует общему росту технологического сектора гонконгского рынка.

Кроме того, ETF, привязанные к индексу интернет-технологий Hang Seng и индексу интернет-акций HKEX, также получили значительный объем чистых подписок в этом году — 12,532 млрд и 12,4 млрд единиц соответственно.

Если говорить о конкретных продуктах, то ETF Hang Seng Tech от Huatai Bairui стал наиболее популярным в этом году — по состоянию на 5 марта он привлек 14,043 млрд юаней, а его общий объем активов приближается к 80 млрд, достигнув 48,729 млрд.

Рынок — однодневная игра или начало новой волны?

Перед этим однодневным ростом, коррекция Hang Seng Tech длилась уже 5 месяцев, а падение превысило 26%. Под воздействием политики и благоприятных факторов, сможет ли эта волна продолжаться? Или это всего лишь «однодневный» рост, — эти вопросы сейчас волнуют инвесторов.

«Этот рост — не однодневка, его продолжительность стоит воспринимать более оптимистично», — ясно выразил свою точку зрения Лэй Цзюнь.

Он отметил, что эта волна восстановления Hang Seng Tech поддерживается не только краткосрочной эмоциональной реакцией, но и более ясной среднесрочной индустриальной и политической логикой. По оценкам, P/E индекса Hang Seng Tech составляет около 20, что в пределах примерно 20% за последний год. Если считать, что «фундаментальные тенденции идут вверх», то сейчас — хорошая возможность для активного внимания.

Он подчеркнул, что ключевая тема — искусственный интеллект, который уже перестал быть просто тематикой, а стал одним из наиболее уверенных индустриальных трендов на ближайшие годы. Пересмотр цен на технологические активы связан с тем, что AI переходит от моделей и вычислительных мощностей к облакам, конечным устройствам, программному обеспечению, приложениям и коммерциализации, что ведет к новой волне капиталовложений и переоценке прибыли всей технологической цепочки.

«Следовательно, Hang Seng Tech — это не просто краткосрочный откат, а среднесрочная инвестиционная ценность, которая становится все более очевидной», — считает он. Всё больше инвесторов рассматривают Hang Seng Tech как ключевой инструмент для инвестиций в китайские технологические активы на гонконгском рынке. Особенно в условиях продолжения политики, подчеркивающей инновации, высокотехнологичное производство, цифровую экономику и искусственный интеллект, — именно эти направления являются одними из главных трендов эпохи.

Лю Цзюнь также считает, что продолжительность восстановления требует взвешенного подхода. С одной стороны, растет признание долгосрочных инвесторов в отношении оценки технологического сектора на низких уровнях; с другой — стабильность операционной среды ведущих технологических компаний и их прибыльность улучшаются, а в марте начнется сезон отчетов, что может снизить негативные новости.

Однако он предупреждает о двух рисках: во-первых, геополитическая нестабильность, которая может повлиять на цены на нефть и инфляционные ожидания, создаст влияние на денежно-кредитную политику ФРС и внешнюю ликвидность гонконгского рынка; во-вторых, процесс коммерциализации AI может оставаться в среднесрочной перспективе ключевым фактором для динамики Hang Seng Tech, напрямую влияя на возможность оценки и роста прибыли, — за этим нужно следить.

Лэй Цзюнь также согласен, что внешняя геополитическая ситуация — один из рисков для рынка. Кроме того, слабое восстановление внутренней экономики также может замедлить восстановление оценки технологических активов; как оффшорный рынок, он подвержен колебаниям ликвидности и рискам иностранных инвесторов, что может вызывать краткосрочные колебания гонконгских акций.

«То есть, направление позитивное, но темп все равно будет волатильным», — говорит он.

Что касается уровней, он подчеркивает, что Hang Seng Tech все еще находится в стадии восстановления на низких уровнях, а не на вершинах. С точки зрения вероятности, по данным на 6 марта, скользящая средняя по объему торгов MA5 для индекса Hang Seng Tech находится на 35-м процентиле за 250 дней, что свидетельствует о низкой насыщенности сделок. Исторические данные показывают, что при таких уровнях и в диапазоне ±5% вероятность удачной покупки и шансы на рост достаточно высоки.

«При оценке на исторически низких уровнях, при благоприятной политической среде и постоянном притоке капитала, можно считать, что сектор Hang Seng Tech обладает высокой инвестиционной ценностью, и в дальнейшем возможна волнообразная коррекция», — добавил Лю Цзюнь. Для долгосрочных инвесторов он считает, что сейчас — подходящее время для начальных покупок, однако советует сохранять разумность и учитывать внешние риски и краткосрочную волатильность.

Фонд Dacheng также отметил, что благодаря политической поддержке, улучшению ожиданий по прибыли и притоку капитала, инвестиционная ценность индекса Hang Seng Tech постепенно возрастает.