Краткий обзор рынков: ключевые отчеты о доходах на этой неделе, «разрушительные» угрозы тарифов и признаки возможной ротации акций

Тактики тарифов Трампа

После долгих выходных для инвесторов из США внимание снова сосредоточено на тарифах: президент США Дональд Трамп угрожает европейским союзникам 10% пошлинами из-за их отказа поддержать его желание захватить Гренландию.

Угрозы Трампа и возможность того, что европейские страны могут ответить, потрясли рынки на другой стороне Атлантики в понедельник. «Повышение тарифов со стороны США и Европы — разрушительный путь вперёд», — говорит Роберт Бергквист, старший экономист SEB.

Спор о Гренландии добавляет к геополитическому шуму, с которым инвесторы сталкиваются в начале 2026 года. В то же время инвесторы всё ещё ждут решения Верховного суда о законности использования Трампом тарифов в рамках Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA).

«Новые тарифы, предположительно, будут опираться на полномочия IEEPA, которые рассматривает Верховный суд», — говорит Престон Колдуэлл, старший экономист Morningstar по США. «Если Верховный суд отменит тарифы по IEEPA, администрация Трампа будет вынуждена опираться на статутные полномочия, что обычно связано с длительным процессом и бюрократией. Следовательно, будет гораздо сложнее вводить и снимать тарифы на страны по произвольным причинам.»

Говоря о Верховном суде, в среду состоятся устные слушания по вопросу о том, сможет ли Трамп снять с должности губернатора Федеральной резервной системы Лизу Кук. Это происходит в то время, когда инвесторы всё более настороженно относятся к попыткам Трампа влиять на денежно-кредитную политику и подрывать независимость ФРС.

Крупные банки

Отчетный сезон за четвертый квартал уже в полном разгаре, и пока инвесторы ждут отчетов крупных технологических компаний в ближайшие недели, в центре внимания — крупные банки. Начало было неровным: акции JPMorgan JPM и Bank of America BAC снизились, а акции Citigroup C колебались.

Однако причиной для рыночных колебаний не обязательно были новости о прибыли. Всё снова было связано с новостями из Белого дома: Трамп предложил ограничить процентную ставку по кредитным картам 10%. Как мы писали на прошлой неделе, руководители банков и аналитики раскритиковали эту идею, заявляя, что она ограничит доступность кредитов для заемщиков низкого качества и повредит прибыли. Что касается ключевых выводов из отчетов о прибылях, то, по мнению директора Morningstar, следящего за крупными банками, Шона Данлопа, перспективы выглядят довольно неплохо.

Вот что говорит Данлоп:

• 2026 год обещает стать ещё одним стабильным годом для банков, если текущая ситуация сохранится. Цены на активы остаются высокими. Процентные ставки, по прогнозам, немного снизятся: старший экономист Morningstar по США Престон Колдуэлл прогнозирует два снижения ставок в декабре, что соответствует оценкам CME. И мы ожидаем всё ещё солидный рост номинального ВВП — 4,4%, что в сочетании с более слабым (но не критически) рынком труда создаёт хорошую основу для банков.
• Здоровье потребителей выглядит стабильно. Расходы по кредитным и дебетовым картам выросли примерно на 6-7% в номинальном выражении по всем банкам, а состояние потребительского сектора, оцениваемое по уровню просрочек, было очень сильным. При отсутствии значительного ухудшения ситуации на рынке труда, мы ожидаем, что настроение и расходы продолжат резко расходиться.
• В Citi дела могут идти лучше. Банк показал заметно лучшие результаты по сегментам, особенно в управлении богатством и розничном банке, при этом доходность по всем сегментам выросла более чем на 2,5 процентных пункта.

Основные отчеты о прибылях на этой неделе

Для многих инвесторов важнейшие новости о прибыли всё ещё ожидаются через неделю, когда отчитаются такие компании, как Microsoft MSFT, Tesla TSLA и Apple AAPL. Пока что основной фокус — на региональных банках и других ключевых компаниях.

Региональные банки: В течение недели отчёты представят региональные банки. Среди них Zions ZION и US Bancorp USB во вторник, а Truist TFC — в среду. Аналитик по акциям Morningstar Маоюань Чен рассказывает, на что она будет обращать внимание:

• Здоровье потребителей выглядит стабильно. Банки, уже отчитавшиеся, показали рост расходов по кредитным и дебетовым картам на 6-7% в номинальном выражении. Расходы по кредитам в основном оставались стабильными.
• Чистый процентный доход региональных банков в 2026 году столкнется с некоторыми трудностями из-за двух или трёх снижений ставок ФРС. Рост банков будет зависеть от увеличения балансовых активов. Мы прогнозируем рост примерно на 3-4%, но возможен более быстрый рост за счёт увеличения коммерческих кредитов (что было препятствием в последние три года) или за счёт роста коммерческого кредитования при активизации сделок с M&A в среднем бизнесе.
• 2025 год был насыщенным годом для слияний и поглощений банков, включая сделки PNC-FirstBank, Fifth Third-Comerica, Huntington-Cadence и Huntington-Veritex. Мы будем следить за обновлениями по реализации этих сделок и интересом других региональных банков к неорганическим возможностям.

Авиакомпании: United Airlines UAL отчитается в среду. «После того, как Delta уже отчиталась и показала некоторую слабость на рынке развлечений в четвертом квартале, я буду следить за тем, как это скажется на других авиакомпаниях, и обязательно послушаю, как у них идут бронирования в этом году», — говорит Николас Оуэнс, аналитик Morningstar. «Индустрия вернулась к росту в низком однозначном диапазоне после нескольких крупных восстановительных лет после пандемии.»

GE Aerospace: В четверг выйдут отчёты за четвертый квартал от GE Aerospace GE, акции которой выросли примерно на 77% за последний год благодаря ралли, начавшемуся весной 2025 года. Для Оуэнса «самый главный вопрос — насколько хорошо держится их цепочка поставок, так как у них очень высокий спрос со стороны Airbus на новые двигатели и у существующих операторов — на запчасти.»

Что происходит на рынках на этой неделе

Ротация на фондовом рынке или очередной ложный сигнал?

Как мы уже упоминали в начале месяца, стратеги рынка предсказывали 10 из последних двух ротаций из технологического сектора. Будут ли эти прогнозы снова ошибочными? Пока что 2026 год начался с ротации на рынке акций. Это видно по секторам: технологические акции показывают худшие результаты, а базовые материалы — лучшие. Ротация также заметна по капитализации: малые компании обогнали крупные. Даже по стилю видно: ценностные акции превосходят ростовые.

Продолжится ли эта ранняя ротация? Мы узнаем больше по мере развития сезона отчетов. Пока что ознакомьтесь с нашим материалом о том, как выглядит ранняя ротация 2026 года.