Что такое поворот ФРС и почему это важно в денежно-кредитной политике

Основные выводы

• Поворот ФРС происходит, когда Федеральная резервная система меняет свою монетарную политику.
• ФРС корректирует политику в ответ на значительные изменения в экономике.
• Рынки могут резко реагировать на неожиданные повороты ФРС.
• Повороты ФРС могут включать изменения в процентных ставках и меры количественного смягчения.
• Повороты важны для поддержания экономической стабильности в условиях меняющейся ситуации.

Получайте персонализированные ответы, основанные на более чем 27-летнем доверенном опыте.

ЗАДАТЬ ВОПРОС

Что такое поворот ФРС?

Поворот ФРС — это изменение позиции Федеральной резервной системы по монетарной политике. Это может быть переход от сдерживающей к стимулирующей политике или наоборот. Поворот ФРС происходит, когда экономика меняется настолько, что текущая политика уже неэффективна или неуместна. Неожиданный поворот может вызвать резкую реакцию рынков.

Как центральный банк США, ФРС отвечает за установление и реализацию монетарной политики страны.

Механика поворота ФРС

Федеральная резервная система — это центральный банк США, отвечающий за монетарную политику страны. У ФРС есть двойной мандат: поддержание ценовой стабильности и полной занятости. Если инфляция растет, а безработица снижается, экономика может перегреться, и ФРС вводит жесткую, сдерживающую политику — например, повышая ставки, чтобы замедлить рост. Если же инфляция низкая, а безработица высокая, ФРС может снизить ставки и увеличить денежную массу, чтобы избежать рецессии.

После установки и реализации политики её эффекты могут проявляться в экономике через несколько недель или месяцев. Обычно ФРС сохраняет текущую политику для стабильности и избегает потрясений рынков.

Однако, если фундаментальные показатели экономики резко меняются, ФРС вынуждена пересмотреть свою позицию и может решить сделать поворот — то есть изменить свою монетарную политику. Например, при низких ставках и использовании количественного смягчения (QE) ФРС может повысить ставки и сократить QE. Обратный поворот — снижение ставок и расширение QE. В любом случае, такие изменения могут вызвать краткосрочные потрясения, так как рынки и бизнес-прогнозы пересматриваются с учетом новой политики.

Реальные сценарии: сроки и причины поворотов ФРС

В настоящее время ФРС ориентируется на инфляцию в 2% в год и стремится к полной занятости. Поэтому она формирует свою политику в зависимости от состояния экономики и прогнозов на будущее. Это включает установление ставок, в первую очередь — целевой уровень федеральных фондов, краткосрочной ставки, по которой коммерческие банки берут и дают кредиты друг другу. Когда экономика растет, ФРС может повышать ставки и держать их на высоком уровне, а при замедлении или спаде — снижать и держать низкими.

Рассмотрим недавние примеры на графике ниже, показывающем ставку федеральных фондов с января 2000 года. В конце 2000 — начале 2001 года лопнул пузырь доткомов, что вызвало легкую рецессию. В конце 2000 и до 2004 года ФРС перешла к мягкой политике, снизив ставки с 6,5% до 1,0% за более чем 36 месяцев и сохраняя её до лета 2004. Затем она снова повысила ставки до 5,25% за три года, по мере роста экономики.

В 2007–2008 годах, во время финансового кризиса, экономика США вошла в глубокую рецессию, известную как Великая рецессия. Тогда безработица была высокой, рост замедлился, а инфляция опустилась ниже 2% и оставалась там несколько лет. В ответ ФРС снизила ставки до рекордных 0–0,25%. Эта стимулирующая политика продолжалась почти десять лет, после чего ставки начали медленно расти и достигли около 2,5% в 2019 году.

Весной 2020 года пандемия COVID-19 резко ударила по экономике — локдауны и закрытие бизнеса остановили медленный рост. ФРС быстро снизила ставки до почти 0%, и они оставались там до весны 2022. В начале 2022 инфляция начала расти, летом достигнув уровней, не виданных с начала 1980-х. Причинами стали вторжение России в Украину, рост цен на продукты и топливо, а также логистические сбои, вызванные COVID. В ответ ФРС снова повысила ставки и начала активно бороться с ростом цен.

Ставка федеральных фондов (Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса).

Совет

Вы можете определить повороты ФРС по точкам перегиба на графике ставок, где тренд меняет направление.

Работают ли всегда повороты ФРС?

Повороты ФРС происходят в ответ на изменения в экономике, чтобы поддерживать ценовую стабильность при новых условиях. Однако критики считают, что такие повороты могут быть запоздалыми — реакция происходит после изменений, а не заранее. Также отмечают, что иногда повороты не длятся долго, как в 1970-х, когда ФРС преждевременно ослабила жесткую политику, что привело к стагфляции.

Можно ли предсказать повороты ФРС?

За последние десятилетия ФРС значительно повысила прозрачность и лучше сигнализирует о своих намерениях рынкам. Тем не менее, точное время и факт поворота остаются предположениями и догадками. Фьючерсы и опционы на ставки федеральных фондов позволяют судить о предполагаемых рыночных ожиданиях по будущим изменениям ставок, но дают лишь вероятности, а не точные ответы. Если ФРС медлит с реакцией или принимает решение, не соответствующее ожиданиям рынка, цены на акции могут упасть.

Как ФРС устанавливает ставки?

В США ставки определяет Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), в который входят семь губернаторов Федеральной резервной системы и пять президентов Федеральных резервных банков. FOMC собирается восемь раз в год для определения краткосрочной политики и уровня ставок большинством голосов.

Итог

Повороты ФРС происходят, когда центральный банк США меняет свою монетарную политику в ответ на экономические условия. В условиях рецессии ФРС может перейти к стимулирующей политике с низкими ставками, расширением QE и открытыми рыночными операциями. Когда экономика перегревается, возможен поворот к сдерживающей политике с повышением ставок и сокращением QE и ОМО. Своевременные и решительные повороты необходимы для эффективного реагирования на изменения в экономике.