FX Daily: Пересмотревшие позиции по Европе и развивающимся рынкам остаются под риском

(MENAFN- ING) USD: Уверенно держится на богатых энергетических ресурсах

Вчера доллар укрепился по всему рынку, поскольку инвесторы отреагировали на рост цен на энергоносители. Одним из крупнейших внутридневных движений стало сообщение о приостановке Катартой добычи газа после атаки Ирана на её объекты. Как отмечает наш коммодитиз-команда, газовый рынок оказался более чувствительным к этому конфликту, чем рынок нефти, и поэтому более подвержен значительным скачкам цен.

Теперь основное внимание сосредоточено на том, сможет ли Иран усилить свои атаки на объекты ключевых региональных поставщиков энергии. В случае с газом это кажется историей Катара, а в случае с нефтью — Саудовской Аравии, ОАЭ и Ирака. Помимо объектов добычи, рынок ожидает новостей о проливе Хормуз. Пока складывается ощущение, что США и Израиль обладают военной мощью, чтобы восстановить порядок в ближайшие недели, однако валютные трейдеры по-прежнему сосредоточены на ценах на газ и нефть. Чем дольше они остаются на высоком уровне, тем больше страдают внешние счета импортеров нефти, и тем сильнее давление на глобальный рост из-за высокой инфляции и сокращения циклов монетарного стимулирования.

Для валютных рынков это продолжает выглядеть как история о богатых и бедных в контексте энергетической независимости. Наша команда по Азии обсуждает местную энергетическую независимость здесь, а Европа также находится на неправильной стороне баланса. Доллар выглядит лучшей валютой для использования этого энергетического шока, как мы обсуждали вчера, но и другие крупные экспортеры природного газа, такие как Австралия и Норвегия, показывают превосходство своих валют.

Учитывая, что инвесторы вошли в этот кризис с большими перекосами в сторону Европы и развивающихся рынков — как по валютам, так и по акциям — оба валютных блока могут быть подвержены дальнейшему развороту, если цены на энергоносители останутся высокими. Поэтому, если кто-то вроде Китая, крупного покупателя иранской нефти, не сможет убедить иранские силы прекратить атаки на объекты добычи и угрозы судоходству, мы ожидаем, что валюты Европы и развивающихся рынков останутся уязвимыми. Для справки, фьючерсы на европейский природный газ вновь приблизились к своим максимумам.

Сегодня мало значимых данных из США, и в 15:55 по центральноевропейскому времени выступит Джон Уильямс из ФРС. Он занимает более мягкую позицию. Но любые опасения по поводу стойкой инфляции могут усилить восходящее давление на краткосрочные ставки США и дополнительно укрепить доллар.

Индекс DXY, вероятно, останется в бычьем тренде в ближайшее время. Целью считается диапазон 99.50/100.00, пока цены на энергоносители остаются на высоком уровне.

Крис Тернер

EUR: На неправильной стороне рельсов

EUR/USD продолжает испытывать давление по мере роста цен на природный газ. Хотя большинство ожидает временного характера этого скачка, значительная длинная позиция по евро делает маловероятным, что многие поспешат покупать этот откат EUR/USD. Или, по крайней мере, потребуется ясное подтверждение деэскалации, прежде чем EUR/USD сможет найти поддержку. В то время как акции США сейчас превосходят европейские, а разница в ставках немного расширяется в пользу доллара, учитывая необходимость переоценки циклов смягчения ФРС и ЕЦБ, ожидается, что EUR/USD останется под краткосрочным давлением.

При уровне ниже 1.1650 движение может продолжиться до области 1.1575/1600, если европейский газ останется на уровне около EUR50/МВтч. Однако стоит следить за сегодняшним выпуском предварительной инфляции в еврозоне за февраль. Любое неожиданное повышение может немного поддержать евро, поскольку сделает ЕЦБ более чувствительным к инфляции, вызванной энергоресурсами.

Кроме того, EUR/CHF получил поддержку после сообщения по электронной почте от Швейцарского национального банка о готовности к вмешательству. Швейцарский франк чрезвычайно силен и рискует вернуть Швейцарию в состояние дефляции. Однако сейчас, по нашим оценкам, EUR/CHF не нуждается в сильном росте, и во 2 квартале 2022 года СНБ покупал только CHF5 млрд валюты за квартал — в более волатильный период, чем сейчас.

Крис Тернер

JPY: Возвращение в зону интервенций

USD/JPY уверенно вырос на фоне энергетического кризиса на Ближнем Востоке. Как крупный импортер ископаемого топлива, Япония страдает от скачка цен на энергоносители, как и большая часть Азии. Это вернуло USD/JPY в зону интервенций примерно 158–160. Японские чиновники заявляют о готовности вмешаться, чтобы избежать ослабления йены, что усугубляет рост цен на импортируемую энергию и ухудшает кризис стоимости жизни — важнейшую задачу правительства.

Позиция Японии как импортера энергии подрывает статус йены как валюты-убежища, и, похоже, теперь именно государственный сектор станет ключевым покупателем йены. Токио говорит о согласованном подходе к валютным интервенциям с Вашингтоном. ФРС в прошлом месяце проверила ставки от имени Казначейства США, но ни Япония, ни США не продавали USD/JPY. Односторонняя интервенция Японии сейчас может дать Токио время, но согласованное вмешательство в США было бы очень значительным событием и сильно ударило бы по USD/JPY. Наш базовый сценарий — односторонние интервенции и колебания USD/JPY в диапазоне 155–160.

Крис Тернер

CEE: Ограниченные поставки газа заблокируют восстановление региона

Региональные валюты отреагировали, как мы прогнозировали вчера: наибольшая чувствительность у форинта к глобальному риску и росту цен на энергоносители, а у крон — меньшая. В целом, для валют ЦВЕ глобальный дефицит газа кажется более важной историей, чем рост цен на нефть. Европа пережила холодную зиму выше среднего, а запасы газа в Чехии, Венгрии и Румынии опустились до рекордных минимумов около 30%, в Польше — около 50%, а в Германии — всего 20%. Поэтому новости из Катара долго будут давить на валюты ЦВЕ, пока не начнется восстановление поставок.

Вчера валюты ЦВЕ очень сильно следовали за ценами на газ, и в ближайшие дни эта тенденция, скорее всего, сохранится. Наиболее пострадавшая EUR/HUF столкнется с сопротивлением около 380, пока не появится новость о восстановлении поставок из Катара. Это также будет держать рыночные ставки на высоком уровне, поскольку ожидается, что рост цен на энергоносители приведет к росту инфляции в будущем.

В Турции февральская инфляция выросла на 3.00% по сравнению с предыдущим месяцем, что привело к росту с 30.7% до 31.5% в годовом выражении. Это первый рост годовой инфляции с сентября прошлого года. В то же время январская инфляция удивила вверх, и базовая динамика ускоряется. Для ЦБ это усложняется давлением на валюту и ростом цен на нефть после начала конфликта США и Ирана, что привело к самому высокому уровню передачи цен на энергоносители в инфляцию в регионе. Эта ситуация в целом исключает возможность снижения ставок на заседании ЦБ в марте.

Франтишек Таборский