Глобальный крупнейший стейблкоин под вопросом: S&P понизило рейтинг до «самого низкого уровня»

Рейтинговая компания S&P Global в среду опубликовала отчет, в котором говорится, что из-за постоянного увеличения Tether, крупнейшего в мире эмитента стабильной криптовалюты USDT, доли высокорискованных активов в его портфеле, рейтинг способности этой стабильной монеты привязываться к доллару США был понижен до «слабого», что является худшей оценкой в пятибалльной системе.

S&P отмечает, что по состоянию на конец сентября текущего года, стоимость обращающихся токенов USDT составляла 174,4 миллиарда долларов, а опубликованный резервный отчет показывал сумму в 181,2 миллиарда долларов, при этом уровень обеспечения снизился с 106,1% годом ранее до 103,9%.

В отличие от уровня обеспечения, S&P больше беспокоит структура резервных активов. Анализ показывает, что только 64% резервов Tether составляют краткосрочные казначейские облигации США, еще 10% — это низкорискованные overnight репо. В то же время, так называемые «прочие активы», включающие биткоины, корпоративные облигации, золото, ипотечные кредиты и другие неопределенные активы, уже занимают 24% резервов USDT, тогда как год назад этот показатель составлял 17%.

Аналитики S&P, Ребекка Мун и Мохамед Дамак, в своем отчете приводят пример: «Биткоин в настоящее время занимает около 5,6% резервов USDT, что превышает 3,9% сверхобеспеченности, что означает, что резервов уже недостаточно для полного поглощения падения стоимости активов. Поэтому при снижении стоимости биткоина и одновременной девальвации других высокорискованных активов, это может ослабить покрытие резервов и привести к недостаточности обеспечения USDT».

Для сравнения, с начала четвертого квартала биткоин снизился более чем на 20%.

S&P также выразила несколько опасений, например:

Tether не публикует аудиторские отчеты, а нанимает компанию BDO Italia для составления квартальных резервных снимков, включающих данные об активах и обязательствах, при этом эти отчеты не проходят аудит;

После реструктуризации в прошлом году компания смогла инвестировать в спекулятивные проекты, такие как южноамериканское сельскохозяйственное предприятие Adecoagro и видеоплатформу Rumble. Как именно эти инвестиции отделены от основной деятельности по стабильной монете, публично не раскрывается;

В этом году Tether перевел штаб-квартиру в Сальвадор и получил там лицензию на цифровые активы. Однако регуляторные требования в Сальвадоре ниже стандартов Европы и США: требуется лишь поддерживать резерв в соотношении не менее 1:1, не менее 70% резервов должны быть ликвидны в течение 30 дней, и нет требований по сегрегации активов.

В ответ на отчет S&P Tether заявил в своем комментарии, что «категорически отвергает описания, содержащиеся в отчете».

Крупнейший в мире эмитент стабильных монет отметил: «Этот отчет использует устаревшую аналитическую рамку, которая не отражает особенности, масштаб и макроэкономическую значимость цифровых валют, а также игнорирует данные, ясно демонстрирующие устойчивость, прозрачность и глобальную ценность USDT».

Tether подчеркнул, что с 2021 года регулярно публикует квартальные независимые аудиторские отчеты и никогда не отказывал в выкупе средств проверенных пользователей.