Прямые каналы продаж станут стандартом, а эра «нулевой комиссии» в публичных фондах ускорится

Готовится реформа тарифов в индустрии открытых фондов, которая переходит от «бумажных» решений к реальным изменениям. Компания Цайтунь Цзюнььцзинь АО недавно объявила, что с сегодняшнего дня все свои публичные фонды через прямые каналы продаж (включая онлайн-продажи и офисы прямых продаж) освобождаются от сборов за покупку (подписку) и продажные услуги; ранее также было объявлено, что фонд Xingzheng Global Fund внедрит такую же политику.

Это первые публичные фонды, полностью реализующие «нулевую ставку» после вступления в силу «Положения о управлении расходами на продажу публичных инвестиционных фондов» (далее — «Положение») с 1 января 2026 года, что символизирует переход отрасли от ценовой конкуренции к конкуренции за качество обслуживания.

Согласно опубликованному Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам «Положению», управляющие фондами не могут взимать сборы за покупку (подписку) и продажные услуги через прямые каналы, переходный период составляет 12 месяцев. Это означает, что все компании по управлению фондами должны завершить корректировку расходов на прямые каналы продаж в 2026 году.

В настоящее время дочерняя компания по продажам фонда E Fund полностью внедрила «бесплатную покупку», а системы других ведущих организаций также активно модернизируются. Эксперты отмечают, что бесплатные прямые каналы значительно снизят издержки инвесторов, перестроят конкурентную среду каналов и стимулируют отрасль перейти от ценовой конкуренции к конкуренции за качество услуг, основанной на исследовательских возможностях, распределении активов и сопровождении клиентов.

«Это не просто «урезание» прибыли ради выгоды, а механизм оптимизации, который направляет отрасль к «возврату к доходности» и «долгосрочным инвестициям», — отметил представитель одного из публичных фондов. — Прямые платформы как ключевой канал прямого взаимодействия с держателями активов будут продолжать развиваться, используя цифровые инструменты для повышения клиентского опыта». Для инвесторов покупка через официальный сайт или приложение фонда по сравнению с каналами через банки или брокеров позволяет сэкономить от 0,8% до 1,5% на сборе за покупку.

Параллельно с реформой тарифов усиливается и возврат инвесторам в публичные фонды. Так, за год «Новая перспектива» уже осуществила 7 выплат дивидендов, а такие продукты, как Quantitative Stock Selection от West Led, Dividend Quant от Huatai Bairui, также неоднократно выплачивали дивиденды, что свидетельствует о распространении культуры дивидендных выплат от традиционных фондов с дивидендной стратегией к более широкому спектру продуктов.

По структуре дивидендов, широкие ETF становятся абсолютными лидерами. Согласно данным Choice, в 2025 году годовые выплаты дивидендов по ETF, таким как E Fund CSI 300 ETF, Huatai Bairui CSI 300 ETF, China Asset CSI 300 ETF и Harvest CSI 300 ETF, превысили 5 миллиардов юаней.

«Повышение активности в выплатах дивидендов тесно связано с регуляторной политикой», — отметил руководитель одного из фондов. — В последние годы регуляторы неоднократно подчеркивали необходимость совершенствования механизма возврата инвесторам, основанного на наличных дивидендах, стимулируя отрасль перейти от «фокусировки на масштабах и рейтингах» к «долгосрочной доходности и возвратам».

Важно отметить, что реформа тарифов и увеличение дивидендных выплат создают синергетический эффект политики. Представитель отметил, что снижение затрат на продажу уменьшает транзакционные издержки инвесторов, а частые дивиденды позволяют им реально ощутить доходность от владения активами. Такая модель «низких тарифов + высоких дивидендов» особенно привлекательна для долгосрочных инвесторов.

Однако перестройка отраслевой экосистемы сопровождается трудностями. Руководитель признал, что для банков и брокеров значительное сокращение комиссионных доходов вынудит их изменить бизнес-модель, ориентированную на первичные размещения и слабое управление портфелем; для фондовых компаний операционные расходы на прямые каналы должны быть компенсированы за счет масштабов, что создает давление на малые и средние организации. В будущем конкуренция за каналы публичных фондов будет больше зависеть от качества консультационных услуг, а не только от потока клиентов.