Q4 выручка впервые превысила отметку в 100 миллиардов юаней! Годовая прибыль составляет 24,54 миллиарда юаней, что все еще не соответствует ожиданиям аналитиков! Высокий рост Desay SV вызывает давление на валовую прибыльность

Дэсай Сивэй (SZ002920, цена акции 114,61 юаня, рыночная капитализация 68,4 миллиарда юаней) вечером 5 марта обнародовала годовой отчет за 2025 год. В 2025 году компания достигла выручки примерно 32,557 миллиарда юаней, что на 17,88% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, составила около 2,454 миллиарда юаней, увеличившись на 22,38%; чистая прибыль за исключением неоперационных расходов — около 2,414 миллиарда юаней, рост на 24,05%. Компания планирует выплатить всем акционерам дивиденды наличными в размере 12,50 юаней на 10 акций (с налогами), без дополнительной раздачи акций и без увеличения уставного капитала за счет резервов.

Источник изображения: объявление Дэсай Сивэй

Журналист «Daily Economic News» (далее — «журналист «Мэйцзинь») отметил, что это первый раз, когда годовая выручка Дэсай Сивэй превысила 30 миллиардов юаней, а чистая прибыль и прибыль за исключением неоперационных расходов достигли новых рекордов. Однако, согласно данным системы Wind Financial Terminal, 17 аналитических агентств дали консенсус-прогноз по чистой прибыли, принадлежащей акционерам, за 2025 год примерно 2,597 миллиарда юаней. Поэтому, исходя из раскрытых компанией данных, показатели оказались ниже ожиданий примерно на 5,53%.

Первый квартал, в котором выручка превысила 100 миллиардов юаней

По кварталам видно, что в четвертом квартале 2025 года Дэсай Сивэй достигла выручки 10,221 миллиарда юаней, чистой прибыли, принадлежащей акционерам, около 666 миллионов юаней, а прибыль за исключением неоперационных расходов — около 690 миллионов юаней. Следует подчеркнуть, что четвертый квартал стал самым прибыльным за весь 2025 год, впервые превысив отметку в 100 миллиардов юаней по выручке за квартал, значительно превысив показатели первых трех кварталов (Q1 — 6,792 миллиарда, Q2 — 7,852 миллиарда, Q3 — 7,692 миллиарда юаней).

Источник изображения: объявление Дэсай Сивэй

Согласно годовому отчету, ключевым драйвером роста является бизнес по интеллектуальному вождению, который в 2025 году принял выручку около 9,7 миллиарда юаней, что на 32,63% больше по сравнению с предыдущим годом; за год было заключено новых заказов на сумму свыше 13 миллиардов юаней. Бизнес по интеллектуальным кабинам заработал 20,585 миллиарда юаней, увеличившись на 12,92%.

В части производства и продаж, благодаря росту продаж и увеличению заказов, объем продаж в 2025 году вырос на 30,14% по сравнению с предыдущим годом, а объем производства — на 39,71%. Дэсай Сивэй входит в топ-100 мировых поставщиков автозапчастей уже пятый раз подряд, заняв 58-е место, что на 16 позиций выше по сравнению с прошлым годом. Кроме того, к концу 2025 года у компании накопленный капитал достиг 6,995 миллиарда юаней, что значительно превышает начальный показатель в 2,69 миллиарда юаней.

Другие важные моменты: согласно отчету, в 2025 году Дэсай Сивэй достигла прорыва в продуктовой линейке. Например, компания впервые представила комплексное решение по интеграции кабины и автомобиля, которое позволяет раскрывать максимальную производительность при ограниченных аппаратных ресурсах, подтвердив зрелость технологии интеграции кабины и автомобиля. Также была запущена роботизированная интеллектуальная платформа, использующая проверенные технологии помощи водителю для создания системы «стандартизации + модульности», что помогает партнерам решать ключевые задачи по адаптации программного и аппаратного обеспечения. Уже достигнуто стратегическое сотрудничество с несколькими партнерами.

Кроме того, Дэсай Сивэй создала операционную систему, охватывающую 16 зарубежных филиалов, успешно реализовав локализацию. Помимо постоянных новых проектов с ключевыми клиентами, такими как Volkswagen и Toyota, компания успешно вошла в цепочки поставок новых клиентов, таких как Honda и Renault, что дополнительно расширяет матрицу высококлассных глобальных клиентов.

Выручка и чистая прибыль, принадлежащая акционерам, не оправдали ожиданий аналитиков

Несмотря на рекордные показатели по выручке и прибыли за год, согласно данным Wind, 17 аналитических агентств дали консенсус-прогноз по выручке за 2025 год примерно 32,917 миллиарда юаней. Поэтому раскрытая компанией сумма в 32,557 миллиарда юаней оказалась ниже ожиданий примерно на 1,09%. Аналогично, прогноз по чистой прибыли, принадлежащей акционерам, за 2025 год — около 2,5972 миллиарда юаней, что также ниже ожиданий примерно на 5,53%.

Источник изображения: Wind

При росте показателей компания увеличила и уровень заемных средств — на конец 2025 года долг составил около 13,17 миллиарда юаней, что больше начального уровня в 11,099 миллиарда. В связи с расширением бизнеса увеличился и объем дебиторской задолженности: например, только долг перед связанной компанией Fusay Automotive Electronics достиг примерно 475 миллионов юаней, при этом компания сформировала резерв по сомнительным долгам в размере около 23,73 миллиона юаней.

В годовом отчете также отмечается, что китайская автомобильная промышленность входит в период глубокого проникновения в области интеллектуализации и электрификации, что усиливает конкуренцию на рынке. В связи с ростом требований автопроизводителей к снижению затрат, поставщики запчастей, такие как Дэсай Сивэй, сталкиваются с риском дальнейшего сжатия валовой маржи. Согласно отчету, валовая маржа ключевого направления — бизнеса по интеллектуальному вождению — составляет 16,36%, что значительно ниже по сравнению с прошлым годом на 3,55%. Общая маржа по бизнесу автомобильной электроники также снизилась на 0,81% по сравнению с прошлым годом.