Больше технологических акций выглядят дешево по мере того, как рынок вращается

Ключевые выводы

• В условиях смены инвесторской ротации из секторов, лидировавших в бычьем рынке, оценки активов изменились. Те, что ранее казались дорогими, теперь выглядят дешевыми, и наоборот.
• Наибольший процент переоцененных акций сегодня покрыт аналитиками Morningstar в промышленном секторе, поскольку советуют проявлять осторожность при входе в торговлю на базе искусственного интеллекта.
• В настоящее время сектор технологий занимает самую высокую долю недооцененных акций на рынке, сменив статус с сильно переоцененного.

Текущая ротация на фондовом рынке связана не только с результатами, но и с изменением оценок. Дорогие области начали казаться недооцененными, а исторически более дешевые сектора — раздуваться. В последнее время многие технологические и потребительские циклические акции оказались в зоне недооцененности, тогда как промышленность и базовые материалы стали дороже.

Сектор технологий за год понес значительные потери на фоне растущих опасений по поводу разрушения искусственным интеллектом и инвестиций. После яркого 2025 года доходность технологий за последние три месяца снизилась на 1,97%, в то время как за предыдущий год она выросла на 21,43%.

Между тем, промышленность и базовые материалы — два сектора «старой экономики», традиционно считающиеся ценностными — показывают впечатляющие результаты, увеличившись за последние три месяца на 21,92% и 25,68% соответственно.

Оценки технологий переходят в зону скидки, поскольку опасения по поводу ИИ выглядят преувеличенными

Акции технологического сектора начали 2026 года с резкого падения, что привело к снижению оценок до уровня, который некоторые считают привлекательным.

В феврале начался резкий распродаж акций программного обеспечения после выпуска Anthropic нового инструмента для автоматизации юридической работы. За три дня акции программных компаний потеряли двузначные показатели, вызвав волну опасений по поводу разрушения ИИ.

За последний год сектор заметно снизил оценки. В настоящее время 26,03% всех недооцененных акций, покрываемых Morningstar, относятся к сектору технологий, что больше чем 8,91% год назад и 17,33% три месяца назад. В условиях волатильности цен две трети недооцененных технологических акций сегодня принадлежат софтверной индустрии.

С 3 февраля акции Workday (WDAY) снизились почти на 25%, а Adobe (ADBE) и ServiceNow (NOW) — примерно на 12% каждая. Акции Salesforce (CRM) потеряли 9%. «[Технологический сектор] все еще имеет долгий путь роста перед собой, особенно в преддверии бумов в области искусственного интеллекта и расширения инфраструктуры, и у нас есть ряд акций, которые мы считаем недооцененными», — говорит главный стратег по рынкам США в Morningstar Дейв Секера.

Аналитики Morningstar считают все эти акции значительно недооцененными с рейтингом 5 звезд. Секера отмечает их недавние отчеты о доходах как основание для позитивной оценки софтверной индустрии. ServiceNow превзошла ожидания по выручке в четвертом квартале, а Adobe показала шестой подряд квартал с лучшими, чем ожидалось, доходами. Акции Salesforce соответствовали ожиданиям, а годовой повторяющийся доход от их платформ на базе ИИ вырос на 114%.

Компании-монстры, такие как Meta Platforms (META), также способствуют недооценке в коммуникационном секторе, который составляет 8,9% всех недооцененных акций. Как и в случае с софтвером, Meta планирует значительные расходы на ИИ в этом году, что, по словам Секеры, вызывает скептицизм у инвесторов.

Но, как и в случае с сектором технологий, он отмечает, что последние отчеты Meta не соответствуют медвежьему настроению. Согласно последнему отчету, компания завершила 2025 год на сильной ноте, благодаря улучшенным метрикам вовлеченности и рекламы, усиленным функциями ИИ. «Мы считаем, что по мере продолжения года инвесторы согласуются с нашим оптимистичным взглядом на Meta, поскольку все больше данных о влиянии инвестиций в ИИ на основной бизнес по рекламе выйдут на передний план», — говорит аналитик Morningstar Малик Ахмед Хан в недавней заметке.

Инвесторы сбрасывают акции «проигравших» в ИИ. Не преувеличены ли опасения?

Секера советует проявлять осторожность в связи с растущими опасениями, что ИИ сделает программные компании устаревшими. Он и другие аналитики Morningstar считают, что ИИ скорее поможет, чем заменит их. «Многие опасались, что с развитием ИИ-кодирования их услуги станут ненужными, и можно будет воссоздавать такие программные пакеты самостоятельно. Но мы не видим этого происходящим», — объясняет он. Он считает, что текущая ситуация с показателями говорит о том, что инвесторы могут быть слишком пессимистичны.

Сектора, ориентированные на ценность, выглядят дорогими

По мере роста доходности секторов, ориентированных на ценность, их оценки также выросли. В результате промышленный сектор содержит 26,85% всех переоцененных акций, что почти на 10% больше, чем в феврале прошлого года, и является самым высоким показателем среди всех секторов.

Секера считает, что переоценка промышленного сектора связана с позитивным настроем рынка по поводу расширения инфраструктуры ИИ, например, строительства дата-центров для размещения серверов ИИ. «Я бы сказал, что в какой-то степени рынок, вероятно, переоценил, сколько эти промышленные компании смогут заработать и как долго они будут получать избыточную прибыль, прежде чем вернуться к более нормальной экономической ситуации», — объясняет он.

Компании, связанные с развитием ИИ, выиграли от ротации рынка от технологий. Акции GE Vernova (GEV) выросли на 17,26% в этом году, а Caterpillar (CAT) — на 11,47%. Однако GE Vernova с февраля прошлого года имеет рейтинг 2 звезды (перекупленность). Caterpillar снизилась с рейтинга 4 звезды/недооцененной в ноябре 2025 года до 2 звезд/перекупленной сегодня.

Учитывая разницу в доходности и оценках, Секера советует инвесторам играть на обеих сторонах рынка, оставаясь в технологическом секторе и одновременно вкладывая в акции стоимости, такие как продукты питания и потребительские товары, которые, по его мнению, хорошо себя покажут при очередной распродаже технологий. «Главное — уметь перестраиваться, чтобы воспользоваться волатильностью и позиционированием в секторах, которые мы считаем недооцененными, избегая тех, что, по нашему мнению, сильно переоценены», — говорит он.

Как инвесторам позиционировать себя при продолжающейся ротации?

Секера также видит возможности в энергетическом секторе, который торгуется с дисконтом около 10%, снизившись с января. По состоянию на 23 февраля, он составляет всего 4,63% всех переоцененных акций — третий по уровню сегмент рынка.

При мягкой, но устойчивой инфляции и возможном военном конфликте США с Ираном и росте цен на нефть он считает, что энергетический сектор обеспечивает безопасность для инвесторов. «Это очень хороший хедж от геополитических конфликтов», — говорит он.

В секторе технологий Секера советует сохранять устойчивость перед лицом экстремальных ценовых колебаний: «Главное — уметь переживать волатильность».

Он рекомендует сбалансировать портфель акциями роста, включая те, что связаны с развитием ИИ, и акциями стоимости, такими как «безопасные» продукты питания и потребительские товары. Это создаст подушку безопасности для инвесторов на случай, если рынок разогнется или начнется распродажа.