Искусственный интеллект может делать многое. Анализ рынка — не один из них (Пока)

Вопрос

Иногда все акции падают, как в 2008 году. В другие времена, как с компаниями роста в 2022 году, определённый инвестиционный стиль отступает. Бывает и так, что отрасль погружается, как с энергетическими акциями в 2015 году. Но до первых шести недель этого года в моей памяти никогда не было случая, чтобы десятки, казалось бы, несвязанных компаний одновременно падали, впервые ведя себя как единое целое.

Это редкое явление, получившее название наблюдателями «продажа программного обеспечения», заслуженно доминировало в последних заголовках. Интересовался, сможет ли модель искусственного интеллекта полностью оценить уникальность этого эпизода — а также признать свою роль в этом хаосе, учитывая, что распродажа произошла из-за опасений инвесторов, что ИИ нарушит бизнес этих компаний — я показал ChatGPT 5.2 диаграмму ниже.

		Общий доход за год
	



		(по состоянию на 13 февраля 2026 года)

Источник: Morningstar Direct. Данные по состоянию на 13 февраля 2026 года. Скачать CSV.

Вместе с иллюстрацией я дал следующую инструкцию: «Я прикрепил график, показывающий общий доход за год по шести инвестициям на 13 февраля. В одном абзаце расскажите, какая самая важная — и конкретная — история иллюстрируется этими результатами.»

Ответ

Вот ответ ChatGPT:

Основная история — резкое и очень избирательное переоценивание риска: долгосрочные казначейские облигации США выросли почти на 3%, в то время как общий рынок акций США остался практически без изменений, однако несколько чувствительных к экономике и ранее высоко оценённых компаний роста — Experian EXPGY, Expedia EXPE, Salesforce CRM, и StubHub STUB — упали примерно на 25%–32%. Эта картина ясно указывает на то, что инвесторы переключились на безопасность и предсказуемые денежные потоки, одновременно сжимая мультипликаторы оценки компаний, чьи цены сильно зависели от ожиданий будущего роста, а не от стабильности текущей прибыли. Другими словами, рынок не снизился в целом; он стал более разборчивым, отдавая предпочтение активам с длительным сроком, таким как казначейские облигации, и резко переоценивая акции, чья оценка наиболее чувствительна к изменениям процентных ставок, экономической неопределенности или рисков, воспринимаемых инвесторами.

Вжик!

К моему удивлению, вопрос полностью прошёл мимо модели. Не только ChatGPT упустил важность распродажи программного обеспечения, но и даже не заметил, что это событие произошло.

(Примечание: я задал тот же вопрос трем другим моделям ИИ: Perplexity, Copilot и Gemini. Они тоже пропустили факт, что все четыре акции были сильно обесценены по одной причине.)

Более того, ответ, который дала модель, был искажён. Постараюсь кратко — ключевая ошибка заключалась в неспособности модели распознать закономерность, а не в деталях её ответа, но в целом:

1. Вначале ChatGPT заявил, что эти четыре акции резко упали потому, что компании, чьи цены сильно зависят от ожиданий будущего роста, показали плохие результаты за этот период. Затем, через одну фразу, он написал, что активы с длительным сроком были вознаграждены рынком.

Каждая выделенная фраза описывает акции роста. Следовательно, ответ модели прямо противоречит сам себе. Значит, либо «мышление» ChatGPT было настолько запутанным, что он не заметил противоречия, либо ошибочно полагал, что акции роста не имеют долгого срока.

(Это было первое, потому что, когда я спросил модель в последующем, являются ли акции роста чувствительными к длительности, она ответила «да, очень».

2. Ответ ChatGPT описывает эти четыре акции как «экономически чувствительные». Ну, да. Как сам ChatGPT признаёт, бизнес Salesforce и Experian относительно устойчив к рецессии.

Но что бы ни было. Более важная проблема — тема экономической чувствительности неактуальна. Процентные ставки стабильны, признаки рецессии отсутствуют, аналитики Уолл-стрит прогнозируют 14% рост прибыли по S&P 500 в 2025 году. В результате инвесторы не распродают экономически чувствительные компании. Наоборот, энергетический и базовый материалы — одни из лучших за этот год.

Мнения

Мой предыдущий опыт с ChatGPT был положительным. Он отлично составляет туристические маршруты! Кроме того, когда я в свободное время — в качестве теста, а не для публикации — просил модель написать короткие эссе на простые темы инвестирования, такие как важность распределения активов, она делала это безупречно. Эти задачи уже в основном исчезли; ИИ модели завершат этот процесс.

И, конечно, ИИ модели для профессиональных программистов — что паровая молотилка для Джона Генри.

Поэтому я был озадачен тем, насколько плохо модели справляются с рыночным анализом. Я знаю, что ИИ работает через распознавание шаблонов, что делает их гораздо лучше в повторении уже обработанных данных или экстраполяции из сильно связанных данных, чем в объяснении новых связей. Я также знаю, что модели часто требуют конкретных подсказок, а мой запрос был открытым.

Но… пропустить закономерность в середине февраля, после сотен тысяч опубликованных слов о распродаже программного обеспечения? Объяснить не могу. Также не понимаю, что это неудача говорит о будущем ИИ. Есть ли неизбежные и непроходимые ограничения их возможностей? Или это всего лишь временная преграда, которую можно преодолеть и сгладить?

Вопросы без ответов. Но их стоит обдумать, учитывая, как уверенно многие предсказывают, что ИИ сможет или не сможет делать. Я сомневаюсь, что они знают.

Постскрипт

На прошлых выходных я обновил график, чтобы отразить доходность за следующую неделю — до 20 февраля, и снова задал вопрос ChatGPT. (Числа почти не изменились.) На этот раз модель дала более точный ответ.

Самая ясная и конкретная история — это не общий спад рынка, а серьёзный, акционно-специфический крах, сосредоточенный в четырёх отдельных компаниях: в то время как долгосрочные казначейские облигации выросли на 2,67%, а широкий рынок США — на 1,32% за год, Experian упала на 21,87%, Expedia — на 28,18%, Salesforce — на 30,10%, а StubHub — на 30,82%. Этот разрыв — примерно 25–32 процентных пункта между индексом и этими акциями менее чем за два месяца — показывает, что инвесторы не бегут массово из акций; они активно снижают оценки конкретных компаний. Основная особенность этих результатов — экстремальная дисперсия: средний показатель рынка немного положителен, но некоторые известные компании пережили падения уровня медвежьего рынка, что означает, что боль сосредоточена, а не системна.

Конечно, это был не отличный ответ; ChatGPT всё равно упустил слона в комнате. Но хотя бы понял, что опасное существо скрывается, а не пытался связать потери акций с общим состоянием рынка.