Неделя в Breakingviews: восхождение Paramount

ЛОНДОН, 1 марта (Рейтер, Breakingviews) — Добро пожаловать обратно! Компания по платежам Block (XYZ.N) открывает новую вкладку и сокращает почти половину своих 10 000 сотрудников после того, как генеральный директор Джек Дорси заявил, что инструменты искусственного интеллекта позволяют меньшей команде «делать больше и лучше». Является ли соучредитель Twitter предвестником мрачного будущего работы или просто прикрывается корпоративным раздутием? Дайте знать, что вы думаете, открывая новую вкладку. Если это информационное письмо вам переслали, подпишитесь здесь, чтобы получать его каждую неделю в ваш почтовый ящик.

ВСТУПЛЕНИЕ

«В прошлом апреле корпоративная Америка была застигнута врасплох беспрецедентной тарифной атакой президента Дональда Трампа. Теперь борьба за торговую политику перешла на их естественную территорию: суды.»

Информационный бюллетень Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и аналитики по войне с Ираном. Подписывайтесь здесь.

Подробнее: Корпоративная Америка будет преследовать торговых воинов.

ПЯТЬ ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ Я УЗНАЛ ЗА ЭТУ НЕДЕЛЮ ИЗ BREAKINGVIEWS

1. Группа корпоративного программного обеспечения Visma, скорее всего, отложит свою предполагаемую IPO на 26 миллиардов евро как минимум до апреля 2027 года.

2. Только 10% ведущих фармацевтических групп по доходам от лекарств в 2024 году останутся под патентной защитой через десять лет.

3. Доля сделок по поглощению в США, предлагающих смесь наличных и акций, достигла максимума за десять лет.

4. Две холдинговые компании миллиардера Ли Ка-Шина торгуются по цене всего 40% от балансовой стоимости.

5. Криптовалютный кредитор выпустил ценные бумаги, обеспеченные активами, поддерживаемыми кредитами в биткоинах.

УРОКИ Эллисона

Это сюжет, который мог бы быть взят прямо из голливудского сценария. Молодой поклонник кино и бывший актер, открывая новую вкладку, стремится построить империи развлечений. Он предпринимает дерзкую попытку приобрести убыточного медиа-гиганта, но его опережает соперник. Однако благодаря упорству и решимости — и некоторой помощи от своего миллиардера-технофанта — молодой герой побеждает. Ключи от королевства у него в руках.

История победы Дэвида Эллисона в борьбе за Warner Bros Discovery (WBD.O), открытая новая вкладка, немного запутаннее. Тем не менее, его взлет впечатляет. Paramount Skydance (PSKY.O), открытая новая вкладка, компания, созданная им после слияния, завершенного только в августе прошлого года, имела рыночную стоимость всего 12,5 миллиарда долларов и долг примерно 10 миллиардов долларов по состоянию на четверг. Сейчас она является главным претендентом на покупку Warner за 111 миллиардов долларов, включая существующий долг владельца HBO, после того как глава Netflix (NFLX.O), Тед Сарандос, отказался увеличить свою предложенную сумму. Эта сага еще не закончена. Тем не менее, можно сделать некоторые выводы из борьбы между Дэвидом и Тедом, которая разыгрывалась за последние три месяца.

Первый урок — деньги правят балом. Именно это и было явным посланием инвестиционного банкира Warner, переданным советнику Эллисона в декабре, что подтолкнуло Paramount к запуску предложения по цене 30 долларов за акцию. Изначально Warner предпочитала предложение Netflix о деньгах и акциях на сумму 27,75 долларов, которое позже было переведено в наличные. Но более простое предложение Paramount в конце концов победило, благодаря последней минуте сладкой добавки в один доллар за акцию.

Второй вывод — у рычага есть пределы. Глава Warner, Дэвид Заслав, взял в долг крупные суммы, чтобы купить студию у телекоммуникационного гиганта AT&T. Эллисон также профинансировал примерно половину своего предложения за счет долга. Но обязательства, открытая новая вкладка от Bank of America, Citi и Apollo, не были достаточными, чтобы убедить Warner, которая настояла, чтобы Paramount согласилась предоставить дополнительный капитал, если это потребуется для удовлетворения требований кредиторов. Это фактически означает, что отец Дэвида, председатель Oracle (ORCL.N), Ларри Эллисон, использует свое состояние для поддержки всего предложения.

Третий вывод — правила конкуренции в США теперь — политическая черная яма. Влияние Netflix в индустрии развлечений означало, что его всегда могли подвергнуть проверке, в то время как план Paramount объединить два голливудских студии и два крупных новостных канала также заслуживает внимания. Тем не менее, невозможно предсказать, где или будут ли применены антимонопольные регуляции. Paramount преодолела ранний регуляторный барьер, в то время как Министерство юстиции проверяет, не обладает ли Netflix чрезмерной властью над кинематографистами, сообщил Bloomberg, открытая новая вкладка. Президент Дональд Трамп заявил, что он будет участвовать в решении, а недавно призвал уволить советника Netflix Сьюзан Райс. Paramount уже провела кадровые изменения в руководстве CBS News, чтобы сделать его менее критичным к администрации. Риск в том, что CNN Warner может стать еще одним козырем в обмен на официальное одобрение.

Последний вывод — финансовая гравитация все еще действует. Paramount платит в четыре раза больше, чем стоили акции Warner в прошлом апреле. Однако доходы его цели сократились на 6% в прошлом году. Это четвертое поглощение владельца этого легендарного студийного гиганта за четверть века. Предыдущие три завершились финансовым разочарованием. Младший Эллисон, возможно, считает, что достиг финала в Голливуде. Но, как утверждает Джонатан Гилфорд, более трезвый вывод — все проиграли.