Фокус приватных инвестиций на двух основных направлениях «Контролируйте центр тяжести при прохождении поворота»

После отдыха в период весенних праздников 24 февраля рынок А-акций показал одновременный рост объема и цен, что свидетельствует о сильном желании инвесторов входить в рынок.

В то же время в нем уже зарождаются скрытые структурные различия. Сектор ресурсов, такой как нефть и газ, цветные металлы, химическая промышленность, демонстрируют рост по всем направлениям, в то время как темы кинотеатров, ИИ-приложений заметно корректируются. Такая «ледяная и огненная» картина создает в начале года сдержанную, но противоречивую ситуацию на рынке А-акций. Многие ведущие частные фонды в интервью China Securities Journal отметили, что первый день торгов в году подтвердил оптимистичные ожидания перед праздниками, однако основные рыночные тренды постепенно меняются, и инвесторам нужно заново скорректировать тактику в логике «технологий» и «ресурсов».

Явные признаки двойного двигателя

«Первый торговый день в году для А-акций прошел с высоким открытием и увеличением объема, основные индексы, такие как Shanghai Composite, выросли синхронно, активность рынка заметно повысилась», — отметил Баусяо Хуэй, председатель компании Changli Asset. В условиях общего тепла на внешних рынках и сильных ожиданий возврата капитала,表现 рынка А-акций в целом соответствовал ожиданиям.

Менеджер по инвестициям фонда Cheese Fund Ли Минло заметил, что рынок демонстрирует четкую двойную динамику — 24 февраля наблюдался ясный паттерн «ресурсных товаров + технологического роста»: сектор нефти и газа, драгоценных металлов лидировал, а также сектор ИИ, полупроводников и роботов. В то же время, такие темы, как кино и короткие видео, которые ранее показывали значительный рост, скорректировались. «Это в основном оправдало ожидания рынка перед праздниками о „праздничных бонусах“, вызванных ростом зарубежных технологических акций, геополитическими рисками, повышающими спрос на активы-убежища, и активизацией AI-индустрии».

Основатель Mingze Investment Ма Кэуэй считает, что показатели индексов в целом соответствуют ожиданиям, однако структура рынка заметно разделилась. «Технологические сегменты, такие как роботы, полупроводники и AI-приложения, показывают разную динамику, не оправдав ожиданий; в то время как нефть, драгоценные металлы, цветные металлы и химическая промышленность демонстрируют более сильные результаты».

«Это действительно немного превзошло ожидания», — отметил Ли Жуй (псевдоним), менеджер среднего частного фонда в Шанхае, после закрытия торгов. Хотя его фонды выросли вместе с рынком, его настроение было не очень легким. В утренней сессии он хотел купить несколько сильных AI-акций, но увидев слабость в секторе медиа и развлечений, он решил воздержаться от сделок.

Фокус на индустриальных трендах с высокой вероятностью

На фоне широких колебаний внешних технологических трендов и значительных ценовых колебаний в драгоценных и цветных металлах, частные фонды разделились во мнениях о будущем рынке — одни придерживаются «копья», другие — «щит».

Фонды, придерживающиеся двух основных линий — технологий и ресурсов, остаются уверенными. Ли Минло считает, что в условиях внутренней дифференциации технологического сегмента и колебаний цен на товары, инвестиционные возможности в начале года могут сосредоточиться на индустриальных трендах с высокой определенностью. «Мы сейчас особенно оптимистичны по двум направлениям: во-первых, AI и硬科技, поскольку глобальные инвестиции в AI входят в цикл роста, внутренний спрос на вычислительные мощности жесткий, заказы на оптоволоконные модули и другие ключевые компоненты полны, а инвестиционная логика в полупроводниковом оборудовании и материалах продолжает укрепляться; во-вторых, ресурсы, поскольку геополитические риски поддерживают активы-убежища, такие как золото, а восстановление глобальной производственной цепочки создает структурный спрос на промышленные металлы, при этом долгосрочные ограничения на предложение таких товаров, как медь, могут подтолкнуть цены вверх».

Ма Кэуэй также придерживается сбалансированного подхода «высокое качество роста слева, большие возможности справа». Он считает, что недавние колебания зарубежных технологических акций отражают смену фокуса с «рассказывания историй» на «отчетность по результатам». Внутренние инвестиционные возможности будут сосредоточены в сегментах с реальными заказами и ясной коммерциализацией, таких как роботы и отечественные вычислительные мощности. Поддержка геополитических рисков и ожидания глобальной денежной политики с мягким курсом создают условия для продолжительного роста ресурсов — драгоценных металлов, нефти, цветных металлов и химической промышленности.

Некоторые фонды проявляют осторожность. Баусяо Хуэй признала, что она более оптимистична по поводу краткосрочных возможностей в секторах цветных металлов и нефти, а по технологическому сектору сохраняет осторожность. «Технологические акции недавно демонстрируют значительную волатильность, и разногласия между быками и медведями очевидны. Хотя в долгосрочной перспективе технологический сектор остается приоритетным направлением, сейчас не стоит накапливать позиции в нем», — сказала она. Она добавила, что дождется более стабильных рыночных настроений и ясных трендов, прежде чем делать дальнейшие оценки технологического сектора. Аналитики считают, что разногласия в мнениях о технологических акциях связаны с балансом между «индустриальными трендами» и «оценочными уровнями». В такой ситуации сбалансированное распределение активов кажется наиболее надежным.

Партнер компании Chongyang Investment Коу Чживэй предлагает искать возможности в забытых рынком сегментах. «Мы считаем, что возможности рынка по-прежнему структурные. Мы более оптимистичны по поводу недооцененных акций, особенно тех, которые с 2024 года не показывали яркой динамики, и ожидаем возвращения к средним значениям». Он также отметил, что в последнее время рыночный энтузиазм растет, и потенциал для коррекции невелик.

Дальнейшая стратегия — баланс между атакой и защитой

На фоне структурной дифференциации рынка частные фонды в целом придерживаются стратегии «балансированного распределения и гибкости», однако в деталях подходы различаются.

Ли Минло заявил, что в ближайшее время он будет придерживаться стратегии фокусировки на ключевых активах и гибкого управления позициями. «Мы будем использовать сбалансированное распределение по двум основным линиям, выбирая фонды с усилением индексов, ориентированных на технологии, а также фонды, связанные с товарами, для ресурсов. Будем терпеливо ждать возможных откатов прибыли и избегать чрезмерных позиций в быстро растущих активах».

Коу Чживэй настроен оптимистично, но осторожен в действиях. «Сектора технологий и цветных металлов сейчас на высоких уровнях, и дальнейшее движение вверх в ближайшее время маловероятно». Он подчеркнул, что продолжит придерживаться стратегии защиты и контратак, ожидая возвращения к средним значениям в стоимости акций с хорошими фундаментальными показателями.

Что касается краткосрочной наращивания позиций, Баусяо Хуэй предпочитает «подождать и не торопиться». «За время праздников внешние рынки выросли, и рыночное настроение может быстро проявиться после открытия А-акций. В этот момент рискованно сразу входить. Сейчас сектора очень быстро меняются, и понять, будет ли это ИИ, технологии или циклические отрасли, за один-два дня невозможно. Мы предпочитаем дать рынку время полностью усвоить настроение, и дождаться более ясных трендов».

Ма Кэуэй отметил: «Несмотря на то, что мы считаем технологические акции ключевым направлением на весь год, при инвестировании в них нужно быть более избирательными. Лучше всего сосредоточиться на компаниях с подтвержденными результатами или с ясной индустриальной тенденцией, таких как инфраструктура вычислительных мощностей, отечественные роботы и AI в промышленности и автономном вождении. В краткосрочной перспективе следует проявлять осторожность с теми темами, которые сильно выросли и основаны только на концепциях».

Ли Жуй сообщил, что 24 февраля он провел ребалансировку портфеля: в утренней сессии он частично продал акции AI, выросшие за счет концепций, и сместил часть средств в оборудование для вычислительных мощностей и ETF на цветные металлы, оставив часть наличных для дальнейших решений.

Общий вывод — в начале года рынок А-акций в основном структурный. Помимо двух основных линий — технологий и ресурсов — возможны возможности для возврата к средним значениям недооцененных акций и роста цен на фоне весенних запусков. Как отметил один из частных инвесторов: «Год на рынке не будет прямой линией, а скорее — извилистой, и важно понять, кто лучше сможет контролировать баланс».