SEC против CFTC: 《CLARITY 法案》 хочет, чтобы кто-то контролировал «жизнь и смерть» в мире криптовалют?

ЦБ РФ и SEC — каждый выполняет свою роль.

Статья: Cointelegraph

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Законопроект «CLARITY» предусматривает четкое разграничение полномочий между Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), чтобы прояснить, как в американском рынке криптовалют должны функционировать цифровые активы, биржи, раскрытие информации и регулирование.

Ключевые моменты

• Прояснение определений и разделение функций: Законопроект направлен на создание четкой структуры, решающей многолетние проблемы неопределенности регулирования, уточняя, что такое цифровые активы, какую роль играют посредники и какую информацию необходимо раскрывать.
• CFTC и SEC — каждый выполняет свою роль: большая часть спотовых сделок с квалифицированными токенами будет находиться под контролем CFTC, в то время как SEC продолжит отвечать за первичное размещение, раскрытие информации и защиту инвесторов.
• Регулирование как активов, так и поведения: Законопроект не только фокусируется на самих активах, но и регулирует рыночное поведение, устанавливая стандарты регистрации и поведения для бирж, брокеров и трейдеров, чтобы повысить честность и прозрачность рынка.
• Взаимодополнение с законом о стабильных монетах: Основное регулирование стабильных монет осуществляется в рамках закона «GENIUS», а «CLARITY» дополняет его, касаясь вопросов раскрытия информации и стимулов, связанных со стабильными монетами.

Законопроект «CLARITY» (Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года) пытается разорвать законодательную стагнацию в отрасли, применяя двойной подход: с одной стороны, определяя понятие цифровых активов, с другой — распределяя регулирование в зависимости от их функций на рынке. Законопроект стремится заменить практику реагирования на отдельные случаи правоприменением, предложив всеобъемлющую систему классификации активов, ролей посредников и обязательного раскрытия информации.

В этой статье объясняется, что такое «CLARITY», почему он важен, излагаются его цели и рассматривается, как он планирует регулировать стабильные монеты. Также обсуждаются концепции зрелых блокчейнов, основные аргументы против этого законопроекта и его ход в законодательной сфере.

Почему «CLARITY» важен

«CLARITY» решает одну из старых проблем криптоотрасли — неопределенность в регулировании.

Многолетняя практика показывает, что компании в сфере цифровых активов сталкиваются с неясностью полномочий SEC и CFTC. SEC часто считает многие токены ценными бумагами, а CFTC — товарами. Эта неопределенность тормозит инновации, усложняет соблюдение правил, вызывает путаницу у инвесторов и создает сложности для криптокомпаний.

Цель «CLARITY» — устранить этот тупик, четко определив понятие цифровых активов и распределив ответственность за регулирование в зависимости от типа актива и его функций на рынке. Наличие ясной системы с самого начала позволит участникам рынка знать, какие правила соблюдать, а не сталкиваться с неопределенностью из-за возможных правовых действий.

Основные цели «CLARITY»

Законопроект создает регулирующую систему, реализуя ее через три ключевых направления:

Точное определение категорий активов

«CLARITY» вводит понятие «цифровой товар», подразумевающий активы, ценность которых в основном определяется использованием в базовой блокчейн-системе. Это исключает традиционные ценные бумаги и стабильные монеты. Таким образом, большинство соответствующих токенов будет находиться под контролем CFTC. В определении особое внимание уделяется функциональности блокчейна и степени его децентрализации.

Прояснение границ регулирования

Законопроект делит полномочия по функциям:

• CFTC получает основные полномочия по торговле цифровыми товарами, особенно на вторичном рынке, спотовых сделках и торговых платформах.
• SEC сохраняет контроль за первичным размещением, защитой инвесторов, необходимой информацией и первичными продажами.
• Закон поощряет совместное создание правил в областях пересечения, таких как раскрытие информации.

Создание единого стандарта раскрытия информации и поведения

Для защиты инвесторов и обеспечения честных условий на рынке закон требует от разработчиков и эмитентов стандартизировать раскрытие информации. Эти сведения должны включать технические детали блокчейна, модели экономики токенов и основные риски, чтобы участники могли сравнивать проекты. Посредники, такие как биржи, брокеры и трейдеры, также должны соблюдать требования регистрации, отчетности и регулирования, при этом основные торговые операции регулируются CFTC.

В целом, «CLARITY» стремится заменить размытые границы четкими правилами, защищая инвесторов и поддерживая честность рынка, одновременно стимулируя инновации.

Обсуждение структуры криптовалютного рынка влияет на политику регулирования искусственного интеллекта, поскольку оба направления сталкиваются с проблемами ответственности и быстрыми инновациями.

Как «CLARITY» регулирует стабильные монеты

Закон 2025 года «GENIUS» уже создал федеральную систему регулирования платежных стабильных монет. Он предусматривает, что при строгих требованиях к резервам, выкупам и регулированию такие монеты не считаются ценными бумагами или товарами.

«CLARITY» не дублирует и не пересекается с этим регулированием стабильных монет. Скорее, он дополняет его, касаясь вопросов стимулов, раскрытия информации и взаимодействия с более широким рынком цифровых активов.

Концепция «зрелых» блокчейнов

Поскольку активы со временем эволюционируют, «CLARITY» предусматривает путь для признания блокчейнов «зрелыми», когда они достигнут определенного уровня децентрализации и других стандартов.

После достижения этого уровня соответствующие токены будут считаться «цифровыми товарами» и регулироваться CFTC. При выполнении других условий это может значительно снизить регуляторную нагрузку, например, исключить необходимость регистрации.

Идея «зрелого блокчейна» заключается в том, что по мере увеличения децентрализации и распространения сети регулирование должно адаптироваться. Это даст проектам более ясный путь и возможность соответствовать более мягким требованиям в будущем.

В прошлых спорах о регулировании суды иногда ссылались на решения по ценным бумагам, принятые десятилетия назад, что показывает, как существующие законы применяются к новым цифровым рынкам.

Критика «CLARITY»

Несмотря на цель обеспечить ясность, критики остаются. Некоторые считают, что определения могут иметь пробелы, особенно в области децентрализованных финансов (DeFi), где трудно применить традиционные регуляторные модели.

Также есть опасения, что уровень защиты инвесторов в рамках закона «CLARITY» ниже, чем в действующем законодательстве о ценных бумагах. Важным вопросом остается и перекрытие юрисдикций: как регулирование CFTC сочетается с полномочиями SEC, особенно в отношении токенов с множественными характеристиками.

Ход законопроекта «CLARITY»

В июле 2025 года Палата представителей США одобрила «CLARITY» (H.R. 3633) при поддержке обеих партий. К январю 2026 года он ожидает рассмотрения Сенатом, где его направили в Комитет по банкам, жилищному строительству и городским делам. Также комитет по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству рассматривает вопросы, связанные с регулированием CFTC.

К январю 2026 года Сенат провел слушания, подготовил проект поправок и продвинул некоторые версии более широкой законодательной реформы рынка. Однако из-за разногласий по вопросам доходности стабильных монет и защиты инвесторов работа по доработке законопроекта задерживается. Координация между Сенатом и Палатой продолжается, окончательное голосование еще не состоялось.

Если закон примут в согласованной форме, «CLARITY» станет первой в США всеобъемлющей федеральной системой регулирования цифровых активов.

Некоторые блокчейн-сети сейчас публикуют панели прозрачности, показывающие концентрацию валидаторов, скорость обращения токенов и участие в управлении. Регуляторы иногда используют эти данные для оценки степени децентрализации сети.

Как воспринимать концепцию «CLARITY»

Главная задача «CLARITY» — решить старую проблему регулирования в криптоотрасли: неопределенность границ, которая тормозит инновации и ведет к пассивному правоприменению вместо проактивного соблюдения правил.

Законопроект через четкое определение категорий активов, обязательное раскрытие информации и разделение полномочий SEC и CFTC создает более предсказуемую регуляторную среду, позволяя участникам рынка с самого начала знать, что им нужно соблюдать.

Конечно, законодательство — лишь первый шаг. Важны дальнейшие меры по реализации, разработке конкретных правил и возможным корректировкам. От этого зависит, сможет ли «CLARITY» действительно принести обещанную ясность и как это повлияет на развитие криптоиндустрии и конкурентоспособность США в ближайшие годы.