Цепочка индустрии вычислительной мощности снова взрывается, но внутри явно наблюдается разделение! Фонды активно исследуют эти направления

Когда вокруг идет шум о «теории о революции ИИ», индустрия вычислительных мощностей, как «продавец лопат», вновь переживает взрыв.

26 февраля концепции PCB, CPO, серверов с жидкостным охлаждением, чипов для вычислительных мощностей коллективно укрепились: Shenzhen South Circuit, Han’s Laser, Guanghe Technology, Chuanrun Co. закрылись на лимитах роста, GaoLan Co. выросла на 20 см, кроме того, индекс Sci-Tech Innovation 50 в течение дня один раз упал более чем на 1%, после обеда начал постепенно расти и в итоге вырос на 0,85%.

Однако с начала этого года внутри сектора вычислительных мощностей наблюдается явная дифференциация: лидеры в области оптических модулей, XinYiSheng и ZhongJiXuChuang, за год снизились на 10,44% и 6,19% соответственно, тогда как акции по концепции CPO, Tianfu Communications, выросли на 78,31%, а в сегменте PCB — Mingyang Circuit и Han’s Laser — выросли соответственно на 91,29% и 69,26%.

Крупные производители чипов подтверждают рост спроса на вычислительные мощности

25 февраля по местному времени Nvidia опубликовала финансовый отчет за четвертый квартал 2026 финансового года: общий доход составил 68,13 млрд долларов, прибыль на акцию — 1,62 доллара, что превзошло ожидания Уолл-стрит. Компания также дала прогноз на будущий период, ожидая доход за первый квартал 2027 года в размере 78 млрд долларов (с колебаниями ±2%), при этом прогноз не учитывает доходы от дата-центров в Китае.

Этот сверх ожиданий отчет вызвал широкий интерес на рынке капитала: 26 февраля индустрия вычислительных мощностей, включая PCB, CPO, серверы с жидкостным охлаждением и чипы, начала расти; Shenzhen South Circuit, Huadong Electronics, Han’s Laser, Guanghe Technology закрылись на лимитах роста, а GaoLan Co. выросла на 20 см.

Также, крупные фонды выросли: фонд Bosera 5GETF поднялся на 3,41%, а ETF на связь, управляемый компаниями Jiashi, YinHua, Guangfa, выросли более чем на 2,5%. Множество фондов, сосредоточенных на AI и вычислительных мощностях, выросли более чем на 5%, включая GF LiXin A, Ping An DingYue, Debon Emerging Industry.

Галактический фонд считает, что сверх ожиданий квартальные доходы одного из зарубежных производителей чипов и его прогнозы на следующий квартал значительно выше рыночных ожиданий подтверждают расширение спроса на вычислительные мощности. В то же время рост цен на оптоволоконные кабели с начала года способствует сильной динамике сектора связи. В то же время спрос на AI и автомобили, рост стоимости сырья привели к многократным ценовым повышениям пассивных компонентов, таких как MLCC, с увеличением цен на 5-30% с конца 2025 года по февраль 2026 года, что стимулирует рост электронной промышленности.

Фонд ICBC-Ruixin также отметил, что сверх ожиданий показатели крупных производителей чипов отражают высокий деловой цикл всей индустрии AI-вычислений. Постоянное укрепление продуктов больших моделей AI и снижение ограничений на капитальные расходы на вычислительные мощности воспринимается рынком как позитивный сигнал. В настоящее время «применение вычислительных мощностей — инфраструктурные инвестиции» формируют положительный цикл, и в ближайшие два года инвестиции в вычислительные мощности, вероятно, останутся на высоком уровне, что благоприятно скажется на сегментах оптических модулей, PCB, жидкостного охлаждения и источников питания.

Фонды активно исследуют акции вычислительных мощностей

Стоит отметить, что в последнее время фонды активно исследуют акции концепции вычислительных мощностей, уделяя повышенное внимание центрам данных, PCB, оптическим коммутаторам и другим актуальным сегментам.

Например, 25 февраля такие фонды, как Fortune Fund, UBS Fund, Tianhong Fund, провели исследования компании Shunhao Co., в ходе которых особое внимание уделили их планам по космическим вычислительным мощностям. Shunhao заявил, что компания, владеющая 27,8174% акций компании Orbit Dawn, активно участвует в инициативе «Звездная сеть вычислительных мощностей», организованной Институтом информационно-коммуникационных технологий Китая. В рамках проекта планируется построить космический дата-центр в 2025–2027 годах, преодолеть ключевые технологические барьеры в области энергии и охлаждения, создать испытательные спутники и построить первый этап звездного контура.

Также, недавние исследования Han’s Laser привлекли такие крупные фонды, как E Fund, Southern Fund, Huitianfu Fund, GF Fund. Их дочерняя компания Han’s CNC уже 6 февраля вышла на основную площадку Гонконгской биржи, реализовав стратегию двойного листинга A+H. Компания отметила, что текущий спрос на серверы дата-центров, коммутаторы, высокоскоростные оптические модули и другие устройства в сегменте AI очень высок, а индустрия PCB сталкивается с новыми возможностями роста. Исследование Prismark прогнозирует рост доходов и производства PCB в 2025 году на 15,4% и 9,1% соответственно, при этом наиболее динамично растут многослойные платы и HDI-платы, связанные с AI-серверами и коммутаторами, с прогнозируемым среднегодовым ростом 22,1% и 17,7% в 2024–2029 годах.

Кроме того, такие фонды, как HuaShang Fund, PuYin AnSheng Fund, XingQuan Fund и Fortune Fund, участвовали в исследовании компании Tengjing Technology, уделяя особое внимание развитию бизнеса полного оптического коммутатора OCS. Компания заявила, что, основываясь на технических решениях ведущих производителей OCS как внутри страны, так и за рубежом, она может поставлять различные прецизионные оптические компоненты, включая двумерные коллиматоры и крупные кристаллы YVO4. Уже получены важные заказы на крупные кристаллы YVO4 и двумерные коллиматоры.

PCB и CPO — в центре внимания

Однако с начала этого года внутри сектора вычислительных мощностей наблюдается явная дифференциация: лидеры в области оптических модулей, XinYiSheng и ZhongJiXuChuang, за год снизились на 10,44% и 6,19%, тогда как акции Tianfu Communications, которая сильнее в сегменте CPO и 1.6T оптических двигателей, выросли на 78,31%.

Кроме того, по сравнению с прошлым годом, когда рынок доминировали оптические модули, в этом году рынок PCB также привлекает больше внимания. Mingyang Circuit и Han’s Laser с начала года выросли соответственно на 91,29% и 69,26%.

Фонд ICBC-Ruixin считает, что с ростом возможностей больших моделей AI и их переходом к качественным изменениям, а также с внедрением мультимодальных моделей, объемы потребления токенов показывают реальность спроса на AI. Инвестиции в аппаратное обеспечение AI — важнейшее направление, и рынок оптических модулей и PCB имеет значительный потенциал.

По оптическим модулям, компания отмечает, что с быстрым ростом требований к пропускной способности для обучения и инференса AI, спрос на 1.6T оптические модули в 2026 году продолжает расти. Клиенты ценят стабильность и лояльность, а в 2026–2027 годах ожидается пик поставок, что усилит масштабы ведущих производителей и их доли рынка.

Что касается PCB, то с ростом тренда AI, ценность серверных и коммутационных плат значительно увеличилась. Несмотря на большое число поставщиков, после определения продукта, изменения в основном поставщике маловероятны, а новые участники требуют времени для выхода на рынок. В настоящее время чистая прибыльность продукции PCB для AI значительно выросла, а ROE сектора входит в фазу подъема, прогнозируется, что в 2026–2027 годах баланс спроса и предложения сохранится.

Некоторые менеджеры фондов также отметили, что конференция GTC 2026, организуемая Nvidia, откроется 15 марта, и одним из ключевых вопросов станет возможное смещение фокуса Nvidia на следующую генерацию Feynman, разработанную Rubin.

«Ключевым технологическим прорывом архитектуры Feynman является использование 3D-стекания, что позволяет интегрировать специально оптимизированные для inference LPU-чипы прямо в ядра GPU. Новая архитектура с многоуровневыми LPU-чипами может достигать стоимости PCB на один чип в диапазоне 300–500 долларов, что дополнительно расширит рынок PCB и повысит ценность связанных сегментов», — отметил менеджер фонда.