Почему ведущий по доходности фондовый рынок мира в 2025 году испытывает историческую волатильность

ТОП-ХОД — Торговцы валютами следят за курсами обмена в комнате валютных операций в штаб-квартире Hana Bank в Сеуле 2 февраля 2026 года. Бенчмарк-индекс Южной Кореи Kospi рухнул более чем на пять процентов 2 февраля, что совпало с распродажами на азиатских рынках на фоне новых опасений по поводу ралли в секторе технологий, вызванного ИИ, что вызвало опасения пузыря в отрасли. (Фото Jung Yeon-je / AFP через Getty Images)

Jung Yeon-je | AFP | Getty Images

Фондовый рынок Южной Кореи за последние дни резко колебался, подчеркивая, как лучший в мире по доходности рынок акций прошлого года превращается в один из самых волатильных.

Бенчмарк индекс Kospi упал до 12% в среду, что стало его крупнейшим однодневным падением за всю историю, после чего на следующем сеансе произошел мощный отскок — рост почти на 10%, что стало лучшим днем с 2008 года. В пятницу он торговался более чем на 1% ниже.

Эти колебания происходят на фоне переоценки рисков, связанных с эскалацией войны на Ближнем Востоке, которая вызвала рост цен на нефть и потрясла рынки по всему миру, а также из-за концентрации рынка в нескольких акциях.

Хотя глобальное настроение «риска-оф» сыграло важную роль, эксперты отметили, что концентрация корейского рынка в двух гигантах памяти и его чувствительность к энергетическим шокам сделали его особенно уязвимым к резким колебаниям.

«Корея — немного исключение, если смотреть на реакцию других фондовых рынков», — сказал Джейсон Хсу, генеральный директор Rayliant Global Advisors. Он добавил, что высокая концентрация Kospi в нескольких технологических акциях усиливает колебания рынка по сравнению с более диверсифицированными индексами.

Иконка графика акций

Динамика корейских акций по сравнению с прошлым годом

«Естественно, его волатильность очень высокая», — сказал он CNBC.

SK Hynix вырос почти на 45% в этом году, после скачка на 274% в прошлом году. Аналогично, Samsung Electronics, которая выросла примерно на 60% с начала года, выросла на 125% в 2025 году.

Обе компании составляли около трети общей рыночной капитализации Kospi на начало ноября, согласно отчету Корейского института рынка капитала.

Такая концентрация усиливает волатильность: когда цикл памяти сильный, индекс может быстро расти, но когда инвесторы фиксируют прибыль или настроение меняется на риск-оф, падения этих нескольких крупных акций могут тянуть весь рынок вниз, отмечают аналитики.

Индекс волатильности Kospi вырос на 27%, достигнув рекордного уровня в среду во время распродажи. С тех пор он снизился примерно до 8% в четверг, но остается на рекордных уровнях.

Розничное кредитование усиливает колебания

Еще одним фактором, усиливающим рыночные движения, является большая база розничных инвесторов и активный рынок деривативов в Южной Корее, отмечают эксперты.

«Это просто слишком много кредитной торговли, которая влияет на рынок», — сказал Даниэль Ю, глобальный стратег Yuanta Securities.

«У нас было огромное количество маржинальных требований к розничным инвесторам. Они просто сбросили позиции… А потом [в четверг] рынок снова вырос. Это не связано с фундаментами».

Розничные инвесторы с начала года были одними из крупнейших покупателей корейских акций, часто используя маржинальные счета и торгуя с помощью кредитных ETF. Это означает, что резкие падения рынка могут быстро вызвать принудительную продажу при маржинальных требованиях, отметил Ю.

смотреть сейчас

ВИДЕО 5:34

Исключая технологический сектор, потенциал роста Южной Кореи кажется «довольно низким»: Goldman Sachs

Squawk Box Asia

По данным Korea Exchange, в четверг индивидуальные инвесторы были крупнейшими участниками рынка акций Южной Кореи.

Они продали акций Kospi на сумму 19,7 трлн вон (13,3 млрд долларов) и приобрели примерно на 21 трлн вон, что сделало их крупнейшими покупателями на рынке и оставило чистую покупку примерно на 1,3 трлн вон.

По данным Korea Exchange, в четверг индивидуальные инвесторы составляли около 45% общего оборота на Kospi, тогда как иностранные инвесторы — около 33%, а институты — 22%.

Дополнительным фактором турбулентности является чувствительность Кореи к ценам на энергоносители. Как крупный импортер нефти, страна особенно уязвима к сбоям в глобальных поставках.

«Хотя мы наблюдали распродажи на крупных фондовых рынках, вызванные неопределенностью вокруг Ближнего Востока, в Южной Корее это было более выражено [во вторник и среду], учитывая ее относительно большую зависимость от импорта нефти», — сказал глобальный стратег JPMorgan Asset Management Raisah Rasid.

Цикл полупроводников все еще поддерживает

Пока рыночная волатильность, возможно, просто отражает распродажу перегретого ралли, отметил Ким из KB Securities.

«Учитывая масштаб кредитных позиций розничных инвесторов и ожидаемую длительную неопределенность из-за ситуации в Иране, было бы преждевременно говорить о немедленном V-образном восстановлении», — добавил он.

Но поскольку прибыль в секторе полупроводников остается сильной, а оценки стабилизировались, другие аналитики считают, что фундаментальные показатели корейского рынка акций остаются целыми, особенно в секторе полупроводников, который доминирует в индексе.

«Коррекция кажется рефлекторной и больше основана на настроениях, чем на фундаментальных причинах», — сказал Кирон Пун, инвестиционный директор по азиатским акциям Aberdeen Investments.

Цены на память, особенно на динамическую оперативную память (DRAM), росли после сильного 2025 года и, по прогнозам, продолжат расти в первой половине 2026 года, поддерживая доходы корейских производителей чипов, отметил он.

Рasid из JPMorgan разделяет это мнение, заявляя, что долгосрочные драйверы корейских акций остаются сильными.

«Несмотря на опасения по поводу разрушения спроса и накопления запасов, динамика спроса и предложения в сегменте памяти, вероятно, останется напряженной в этом году и, возможно, в следующем», — сказала она.

Выбирайте CNBC в качестве предпочтительного источника в Google и никогда не пропустите ни одного важного события от самого надежного источника бизнес-новостей.