Как инвесторы, ориентированные на доход, могут избежать ловушек дивидендов в 2026 году

Доходы от акций в наши дни получить сложно. Дивидендная доходность индекса US Market Index компании Morningstar за первый квартал 2026 года составляет менее 1,2% — крайне низко по историческим меркам. Хотя за пределами США доходности выше, дивидендная доходность глобального индекса Morningstar ex-US составляет всего 2,6%, что тоже довольно скромно.

		Дивидендные доходности низки по историческим стандартам — как в США, так и за рубежом
	



		Дивидендная доходность за последние 12 месяцев (%)

Источник: Индексы Morningstar. Данные по состоянию на 30 января 2026 г. Скачать CSV.

Есть несколько причин этого. За последние годы цены на акции значительно выросли, а выплаты дивидендов не успели за этим. Особенно в США выкуп акций превысил денежные выплаты акционерам. Компании сейчас используют наличные для развития искусственного интеллекта. В последнее время восстановление доходности таких секторов, как промышленность, энергетика и потребительские товары, хорошо с точки зрения общей доходности, но снизило дивидендные доходы. За пределами США платящие дивиденды компании показывают превосходство над рынком в течение многих лет.

В условиях низкой доходности инвесторы в акции могут быть соблазнены искать акции с высокими выплатами. Но это может быть рискованно. Самые привлекательные по доходности сектора, отрасли и компании часто находятся в проблемных состояниях. Один из способов повысить доходность — снизить цену акции, что часто происходит по фундаментальным причинам.

Поэтому инвестирование в акции с доходом лучше всего осуществлять осознанно, с учетом надежности дивидендов. Индексы Morningstar используют несколько критериев для отбора компаний в своих бенчмарках. Ниже мой коллега Саумья Гаттани и я рассмотрим предсказательную силу трех критериев, используемых в дивидендных индексах. Но сначала — предупреждение о чрезмерной зависимости от истории дивидендных выплат.

Подробнее от Дэна

Как и во всем в инвестициях, прошлые дивиденды не предсказывают будущие

Рассмотрим некоторые известные транснациональные компании, которые в последние годы сократили дивиденды: Whirlpool WHR, Saudi Aramco 2222, 3M MMM, Dow DOW, Walgreens Boots Alliance, Intel INTC, Harley-Davidson HOG и Shell SHEL. Все они ранее были чемпионами по дивидендам. Для инвесторов эти сокращения, приостановки или отмены выплат означали не только потерю дохода, но и обычно сопровождались падением цены акций. Причина — финансовые трудности.

Например, Dow в 2025 году потерял почти 37% стоимости акций, в год сокращения дивиденда на 50%. Производитель химической продукции имел многолетнюю историю регулярных выплат, которая продолжалась даже после слияния с DuPont. В какой-то момент доходность превышала 10%.

Как говорится, прошлые результаты не гарантируют будущих. Walgreens в 2024 году получил статус «дивидендного аристократа» за почти 50-летний рост выплат. 3M имела 67-летнюю историю дивидендов, когда в тот же год снизила их на 40%. Shell — с историей, уходящей в годы Второй мировой войны, — в 2020 году сократила дивиденды из-за падения цен на нефть, вызванного пандемией.

Вместо того чтобы полагаться на историю дивидендных выплат или их рост, инвесторы с доходом от акций лучше смотреть вперед. Критерии отбора дивидендных акций в индексах Morningstar не являются безошибочными, но повышают шансы избежать сокращения дивидендов. Ниже представлены показатели эффективности трех критериев, которые мы используем для выявления компаний, рискующих снизить или отменить выплаты (исследование проведено Саумьей Гаттани):

Прогнозатор сокращения дивидендов 1: Коэффициент выплат

Коэффициент выплат показывает, какая часть прибыли компании выплачивается в виде дивидендов. Для многих инвесторов в акции существует золотая середина: компания щедро возвращает деньги акционерам, но при этом сохраняет запас прочности. В последние годы мы обнаружили, что компании с высоким коэффициентом выплат чаще всего сокращают дивиденды.

		Компании с высоким коэффициентом выплат чаще всего сокращают дивиденды
	



		Процент платящих дивиденды, сокративших их %

Источник: Индексы Morningstar. Данные по состоянию на 30 ноября 2025 г. Вселенная: глобальная. «Сокращение дивиденда» определяется сравнением дивиденда на акцию по годам. Исследуемый период: 2005–2025 гг. Скачать CSV.

Коэффициент выплат Dow в 2023 году был явно опасным. Согласно данным на вкладке «Дивиденды» страницы акции Dow на сайте Morningstar.com, его коэффициент выплат в 2023 году составлял 341,5%, то есть компания выплачивала более трех раз больше дивидендов, чем зарабатывала в тот год. В 2024 году он снизился до 178%. Аналогично, Walgreens достиг почти 300% в конце 2023 года. Это несостоятельно, мягко говоря.

		Риск потери дивидендного дохода? Вот как его распознать

		Также рассмотрим отставание в показателях здравоохранения и потребительских товаров.
	





			13 мин 35 сек
			25 сен 2025

Смотреть

Прогнозатор сокращения дивидендов 2: Экономическая рента

Команда аналитиков Morningstar определяет экономическую ренту как устойчивое конкурентное преимущество, защищающее компанию от конкуренции. В глобальной выборке около 1500 компаний, которые имеют рейтинги ренты. Компании с широкими рентами должны лучше сохранять прибыльность, чем узкородные, и обе — лучше, чем компании без ренты. Также, по нашим исследованиям, ренты защищают дивиденды. Компании с широкими рентами реже сокращают дивиденды, а безрента — чаще.

		Акции с широкими рентами реже сокращают дивиденды, безрента — чаще

Источник: Индексы Morningstar. Вселенная: глобальная. «Сокращение дивиденда» определяется сравнением дивиденда на акцию по годам. Исследуемый период: 2005–2025 гг. Данные по состоянию на 30 ноября 2025 г. Скачать CSV.

Хотя Dow считается компанией с узкой рентой, Walgreens в момент сокращения дивидендов был классифицирован как безрента. По словам аналитиков Morningstar: «[W]е не считаем, что у компании есть какие-либо структурные преимущества, позволяющие получать избыточную прибыль и превышать стоимость капитала в течение следующих 10 лет». Не сумев сохранять прибыль в условиях конкуренции в розничной торговле, Walgreens сократила дивиденды и в итоге была выкуплена частными инвесторами.

Прогнозатор сокращения дивидендов 3: Расстояние до дефолта

Индексы Morningstar используют показатель «Расстояние до дефолта» для оценки финансового состояния. Это количественный показатель, который оценивает риск того, что стоимость активов компании опустится ниже суммы обязательств. Расстояние до дефолта учитывает стоимость капитала и волатильность цены акций, поскольку рынок иногда предчувствует слабость задолго до того, как это проявится в балансовых отчетах. Этот показатель действительно предсказуемо связан с устойчивостью дивидендов. Саумья обнаружила, что чем выше показатель «Расстояние до дефолта» по сравнению с коллегами по сектору, тем выше вероятность сохранения выплат.

		Компании с лучшими показателями «Расстояния до дефолта» реже сокращают дивиденды

Источник: Индексы Morningstar. Вселенная: глобальная. «Сокращение дивиденда» определяется сравнением дивиденда на акцию по годам. Исследуемый период: 2005–2025 гг. Данные по состоянию на 30 ноября 2025 г. Скачать CSV.

На примере Walgreens показатель «Расстояние до дефолта» сигнализировал о риске. В условиях ухудшающегося финансового состояния, включая падение цены акций, компания сократила выплаты акционерам. Этот показатель недоступен на сайте Morningstar.com, но используется в таких дивидендных индексах, как индекс доходности дивидендов Morningstar.

Итог: успешное инвестирование в дивидендные акции не исключает учета общего дохода

Хотя они и кажутся привлекательными, самые высокие доходности на рынке зачастую иллюзорны. Стремление к доходу любой ценой — в ущерб общей доходности — может привести к плохим результатам. Когда дивиденд сокращается, инвесторы обычно теряют и доход, и капитал.

За очень долгий срок дивидендные акции показывают хорошие результаты; они, как правило, более надежны, финансово устойчивы и разумно управляемы, чем средние компании. Выплаты дивидендов остаются популярным способом участия в рынке акций для инвесторов по всему миру. Но будьте осторожны с дивидендными ловушками.

Подробнее о дивидендных акциях

10 недооцененных дивидендных акций на 2026 год

Удивительная правда о дивидендных акциях с ростом дивидендов

Пока технологии испытывают трудности, дивидендные акции возвращаются на сцену