Массовое перемещение майнеров

Компиляция: Baihua Blockchain

Core Scientific (NASDAQ: CORZ) сегодня объявила, что планирует продать все 2 500 своих биткоинов к первому кварталу 2026 года. За январь компания уже реализовала 1 900 BTC, при средней цене около 92 000 долларов за монету, что принесло чистую выручку в 1,75 миллиарда долларов.

Эти средства были вложены в дополнительные майнинговые устройства, а не использованы для финансирования расширения искусственного интеллекта. Это часть их более широкой стратегии трансформации — Core Scientific подписала более 10 миллиардов долларов контрактов на облачные услуги для искусственного интеллекта, одновременно постепенно сокращая свой бизнес по добыче биткоинов.

Core Scientific — не исключение, а индикатор направления.

Знак трансформации

По всей Америке как минимум 9 публичных компаний, занимающихся майнингом биткоинов, объявили о планах частично или полностью переключиться на AI и HPC (высокопроизводительные вычисления). В список вошли отраслевые игроки: Riot Platforms, Bitfarms, TeraWulf, IREN, CleanSpark, Hut 8, Bit Digital, Marathon и Cipher Mining.

Эти цифры поражают. Согласно исследованиям CoinShares, за последние несколько месяцев эти компании объявили о контрактах на AI и HPC на сумму более 43 миллиарда долларов. Только Hut 8 подписала аренду на 7 миллиардов долларов сроком на 15 лет, поддерживаемую Google; TeraWulf получила контракт на 6,7 миллиарда долларов при поддержке крупного облачного провайдера. Компания Riot, которая ранее заявляла о строительстве «самой крупной в мире биткоин-фермы в Коссинджане, Техас», сейчас переоборудует две трети своей мощности под задачи AI.

Эта ситуация настолько серьезна, что Ben Gagnon из Bitfarms прямо заявил: «Добыча биткоинов все еще прибыльна. Но проблема в том, что стоимость создаваемой HPC-выгоды в разы выше, и в течение многих лет компания не сможет оправдать дальнейшие инвестиции в майнинг биткоинов».

Почему именно сейчас?

Майский халвинг 2024 года сократит награду за блок вдвое — это запланированное событие, происходящее примерно раз в четыре года. На этот раз экспоненциальный рост вычислительной мощности сети стал болезненным. Даже при цене биткоина около 100 000 долларов, поскольку все больше машин борются за меньшее количество монет, прибыльность рушится.

Исследование CoinShares показывает, что к концу 2025 года лишь немногие крупные публичные майнеры смогут оставаться прибыльными при текущих ценах. После этого цена биткоина снизится примерно до 85 000 долларов (на 30% ниже пика 2025 года), превращая это давление в кризис выживания.

В то же время компании, связанные с искусственным интеллектом, испытывают острую потребность в мощностях дата-центров. Обучение передовых моделей требует огромных затрат электроэнергии, профессионального охлаждения и надежной инфраструктуры — именно то, что постоянно строят майнинговые компании. Хотя оборудование отличается (GPU заменили ASIC), внешняя оболочка зданий совместима.

«Добыча биткоинов задает чертеж для AI-вычислений и современных дата-центров», — говорит Мелтем Демирорс, партнер Crucible Capital, в интервью журналу Wired. «Они обнаружили, что инвестирование в AI снижает капитальные затраты. У них есть готовые электрифицированные цеха, из которых можно убрать майнинговое оборудование, а арендаторы привозят свои GPU».

Позиционирование гиперскейлеров

Для финансирования этой трансформации появляется новая финансовая модель: гиперскейлеры (Hyperscaler Backstops) — крупные облачные провайдеры, обеспечивающие стабильность. Когда майнеры заключают договоры аренды инфраструктуры для AI, такие технологические гиганты, как Google или Microsoft, поддерживают оплату. Это превращает активных майнеров в надежных арендодателей с кредитным рейтингом, что позволяет финансировать проекты с LTV (коэффициент заемных средств) до 85%.

Это отличная стратегия: майнеры получают стабильный долгосрочный доход, а гиперскейлеры — возможность построить собственные электростанции за 5–7 лет, получая инфраструктуру «под ключ». Уолл-стрит занимается размещением долгов. JPMorgan и Goldman Sachs уже участвуют.

Что это означает?

Оптимистичный взгляд: майнеры наконец нашли рынок для своей продукции (product-market fit). Их реальный актив — это электроэнергетическая инфраструктура, а не способность добывать цифровую валюту. Искусственный интеллект делает этот факт очевидным.

Пессимистичный взгляд: индустрия майнинга биткоинов становится пустой внутри. Если экономическая модель работает только вне реальной добычи, что-то идет не так. Модель безопасности сети биткоина зависит от глубокого участия майнеров (игровая механика), а не от того, что они выступают в роли арендодателей для AI-компаний.

Процесс продолжается. CoinShares прогнозирует, что к концу 2026 года доля доходов от майнинга в общем доходе отрасли может снизиться с 85% до менее 20%. Майнеры полностью отказываются от биткоинов, но явно используют их для хеджирования рисков.

Как говорит CleanSpark, при текущих ценах на хэшрейт инвестиции в AI-инфраструктуру «не имеют смысла» по сравнению с майнингом.

Это не гимн, а надгробие эпохи.

Источник: https://www.hellobtc.com/kp/du/03/6244.html