【AI+Отчёт крупных банков】Морган Стэнли снова назвал NVIDIA приоритетом, заменив Micron «отличным моментом для покупки»

Американский гигант AI-чипов NVIDIA (тикер: NVDA) отчитался о впечатляющих квартальных результатах, но рынок по-прежнему не реагирует. Однако Morgan Stanley положительно оценивает ситуацию и вновь поставил NVIDIA в число своих предпочтений в полупроводниковой отрасли, назвав сейчас отличной возможностью для покупки, заменив ей Micron (тикер: MU). Морган Стэнли сохранил рейтинг «Покупать» и установил целевую цену в 260 долларов.

В сентябре прошлого года Morgan Stanley сменил приоритетные акции с NVIDIA на SanDisk (тикер: SNDK), а в ноябре — на Micron. Объясняя это, аналитики отметили, что тогда считали, что при росте спроса на AI прибыльность памяти будет более заметной, чем у NVIDIA.

После публикации отчета акции SanDisk за первые два дня снизились на 11%, Micron — на 8%, а NVIDIA выросла на 2%.

Morgan Stanley указывает, что за последнее время акции памяти выросли в цене в 3–9 раз, в то время как цена NVIDIA практически застыла, колеблясь в диапазоне. Однако бизнес и прибыльность компании продолжают укрепляться, а прогноз прибыли за последний квартал был повышен на 38% за полгода.

Morgan Stanley прогнозирует, что NVIDIA в этом году снова превзойдет рынок

Морган Стэнли отмечает, что за последние три года на начало каждого года рынок выражал сомнения в перспективах на следующий год, но по мере прояснения ситуации и подтверждения устойчивого роста цена NVIDIA значительно опережала рынок, и, по их мнению, эта модель повторится и в этом году.

В целом, возможность купить лидера в области AI-оборудования по примерно 18-кратному соотношению цена/прибыль на следующий год при низкой уверенности рынка в устойчивости роста и доли рынка — это высокоэффективная инвестиционная возможность.

Morgan Stanley также отмечает, что участие в AI-волне вызывает «задумчивую дискуссию» о том, стоит ли инвестировать в память или в акции NVIDIA. В ходе обсуждений с клиентами выяснилось, что при текущих оценках память кажется более привлекательной из-за более сильных и быстрых импульсов к повышению стоимости. Однако Morgan Stanley не согласен с мнением, что циклы памяти более длительные и устойчивые, чем у чипов.

Беспокойство по поводу потери доли рынка может скоро исчезнуть, поскольку ожидается, что на конференции GTC, которая пройдет с 16 по 19 марта, будет представлен план развития на ближайшие годы. Ожидается, что содержание будет похоже на презентацию 2024 года, с акцентом на новую архитектуру «Rubin» для следующего полугодия, которая, по мнению аналитиков, продолжит привлекать клиентов.

Morgan Stanley признает, что в условиях конкуренции с ASIC-чипами и AMD (тикер: AMD) «защитная стена» для производителей AI-чипов уже немного проржавела, но все равно считает NVIDIA предпочтительным выбором для клиентов по всему миру. Особенно, что к 2026 году бизнес двух крупнейших клиентов по производству ASIC может увеличиться более чем на 80% благодаря сотрудничеству с NVIDIA.

Крупнейшие облачные провайдеры продолжают активно инвестировать

Что касается опасений по поводу цикла расходов на AI, Morgan Stanley нашел убедительные подтверждения в цепочке поставок. Аналитики отмечают, что инвестиционные темы памяти и NVIDIA тесно связаны, и крупные облачные провайдеры (Hyperscalers) заказывают у поставщиков памяти долгосрочные контракты на три года, а иногда даже полностью оплачивают поставки на 2028 год.

Morgan Stanley задается вопросом, если эти гиганты планируют сократить расходы в следующем году, то зачем им платить крупные предоплаты сейчас? В то же время, аналитики подчеркивают, что нет признаков завершения текущего инвестиционного цикла в AI, и он, скорее всего, продлится еще несколько лет.