Геополитические конфликты подогревают рынок химической продукции. После паники кто будет продан?

Геополитические конфликты продолжаются, и после коллективного роста отечественного химического сектора наступил “критический момент”.

По итогам закрытия 4 марта, сектор химической промышленности после открытия в плюсе начал показывать разную динамику. В частности, акции Северной химической компании (002246.SZ) достигли дневного лимита роста, закрывшись по цене 24,11 юаней, что на 9,64% выше. Несколько акций, связанных с метанолом, после достижения лимита в предыдущий торговый день, 4 марта показали разную динамику: Lu Tianhua (000912.SZ) выросла на 5,19%, JinNiu Chemical (600227.SH) — на 5,5%; при этом ChiTianhua (600227.SH) закрылась на 3,6% ниже, а Guanghui Energy (600256.SH) после двух лимитных дней закрылась на 3,37% ниже.

По данным фьючерсных рынков, основная цена на стирол выросла до 8213 юаней/тонна, что на 2,27% выше. Основной контракт по PTA достиг 5694 юаней/тонна, за последнюю неделю вырос более чем на 8%. Фьючерсы на метанол закрылись на уровне 2553 юаней/тонна, что на 17% выше за неделю, однако несколько дальних контрактов показали снижение.

“Эскалация конфликта между США и Ираном, блокировка судоходства в Ормузском проливе вызвали сбои в цепочках поставок, что привело к резкому росту цен на нефть, природный газ и энергоносители. Энергетические и углеродные компании, а также химическая промышленность заметно активизировались”, — сообщил источник. Внутренний химический сектор, в частности сегменты PTA, стирола и метанола, демонстрируют разную устойчивость к росту из-за различных фундаментальных условий. Ожидается, что по мере снижения рыночных эмоций сектор перейдет от общего роста к стадии проверки фундаментальных факторов.

Нарушения поставок и повторная активность сектора

Застой судоходства в Ормузском проливе резко нарушил глобальные цепочки поставок химической продукции.

На этой неделе рынок внутреннего фьючерса на химические товары пережил редкий массовый рост. Контракты на метанол достигли лимита два дня подряд, а пластмассы и полипропилен — также выросли до лимита.

На рынке А-акций за неделю сектор химической промышленности рос вместе с нефтегазовым сектором. China National Petroleum, China Sinopec и China CNOOC достигли лимитных значений. Индекс цен на химические товары за два дня вырос на 4,8%, превысив 4219 пунктов, что стало новым максимумом с второй половины 2025 года.

Аналитики CITIC Construction Investment отмечают, что благодаря дешевым ресурсам нефти и газа, а также государственным субсидиям, Иран стал вторым по величине производителем метанола в мире после Китая, а также крупнейшим экспортером карбамида на Ближнем Востоке с годовой мощностью 8-9 миллионов тонн, что составляет 12% мирового объема торговли. Продолжение блокировки Ормузского пролива напрямую повлияет на энергетическую безопасность Азии и создаст ценовые давления на керамическую, стекольную, цветметаллическую и химическую промышленность. Однако стоит учитывать, что внутренний уровень энергетической независимости Китая достигает 85%, а зависимость от импорта нефти — около 72%, природного газа — 43%, что превосходит Европу (Германия менее 40%).

Фонд Цитинь отмечает, что эскалация конфликта между США и Ираном стала краткосрочным фактором, вызывающим основные рыночные потрясения. В первый день после обострения риски на рынке снизились, и основные направления для покупок — нефть, газ, нефтесервисы, военная промышленность и золото. Исторический опыт показывает, что геополитические конфликты — краткосрочные шоки, и при отсутствии системных финансовых или энергетических кризисов их влияние быстро снижается.

Дискриминация: кто полагается на эмоции, а кто — на фундаментальные факторы?

По мере того как рыночные эмоции утихают, начинается разделение рынка.

К 4 марта индекс химической промышленности CSI снизился на 1,86%. В составе индекса акции показывали разную динамику: лидером роста стала Sichuan Fulongmang (002312.SZ) с ростом 3,21%, а акции Tongkun (601233.SH), Hengli Petrochemical (600346.SH) и Xin Fengming (603225.SH) снизились на 9,54%, 8,65% и 7,15% соответственно.

Эксперты считают, что в условиях высокой волатильности геополитической ситуации инвесторы усилили желание зафиксировать прибыль по переоцененным акциям. Различия в фундаментальных показателях различных сегментов привели к тому, что при одинаковых внешних шоках логика их поведения оказалась разной: часть крупных инвесторов предпочла уйти в безопасные активы.

В частности, метанол лидирует в росте среди химической продукции. “Но после ослабления геополитической напряженности, вероятно, произойдет коррекция энергетического и химического секторов, а внутренние мощности имеют потенциал для пополнения, долгосрочные риски невелики”, — говорит аналитик Guoxin Futures Zheng Xiyu. По его оценкам, к 2025 году внутреннее потребление метанола достигнет 106,45 млн тонн, из которых 92,34 млн тонн — внутреннее производство, а импорт — 14,43 млн тонн, что составляет около 13,5% общего потребления. При этом доля иранского метанола в общем импорте менее 8%. Даже при полном прекращении поставок из Ирана, прямое влияние на внутренний рынок будет относительно небольшим.

Также внутренние запасы остаются значительными. По данным Zhuochuang Information, на конец февраля запасы метанола на побережье составили 1,399 млн тонн, что выше уровня прошлого года примерно на 35%, несмотря на снижение запасов.

Зен Сиюй отмечает, что высокий уровень портовых запасов создает возможность для отраслевых компаний наблюдать за ситуацией и корректировать стратегию. В то же время, запасы сырья у downstream MTO-компаний также остаются на высоком уровне. “Даже если импорт в марте не восстановится полностью, компании смогут поддерживать производство за счет запасов, и в краткосрочной перспективе дефицита поставок не ожидается”, — говорит он.

Кроме того, производство базовых химикатов, таких как олефины и ароматические соединения, тесно связано с ценой нефти: рост цен на нефть напрямую повышает издержки производства. Например, стирол — важный базовый химикат, получаемый из бензола и этилена, и его цена связана с ценой нефти. Рост геополитических рисков в Ближнем Востоке поднимает цены на нефть, что в свою очередь увеличивает издержки всей цепочки.

По мнению CITIC Futures, с точки зрения затрат, спрос на чистый бензол остается стабильным, и запасы пока не снижаются. В марте ожидается снижение загрузки установок из-за плановых ремонтов. В целом, несмотря на отсутствие сильных драйверов, структура спроса и предложения улучшится, и в марте цены на стирол могут вернуться к уровню запасов. В дальнейшем важно следить за динамикой цен на нефть, за ходом ремонтов и восстановлением спроса после праздников.

“Этиленгликоль демонстрирует сильные ожидания, но слабую реальную ситуацию”, — говорит аналитик фьючерсного рынка. “Потребление полиэстера немного выросло, но восстановление производства в конечных отраслях идет медленно, и спрос еще требует подтверждения”.

Эксперт предупреждает, что, учитывая фундаментальные показатели, текущие лимиты роста цен на метанол и стирол связаны с высокой геополитической премией, что увеличивает риски. Инвесторам, гоняющимся за горячими темами в химической отрасли, стоит пересмотреть свои позиции и понять, платят ли они за геополитическую паніку или за реальные изменения в спросе и предложении.

(Источник: First Financial)