4 определяющих графика для рынков в 2025 году: ключевые выводы для инвесторов

В 2025 году не было недостатка в сюжетах для рынка. Глобальные и американские рынки преодолели раннюю волатильность и завершили год значительно выше, при этом неожиданно лидировали крупные международные рынки. Доходность облигаций оставалась привлекательной. Доллар США оставался слабым. Тарифы, геополитическая неопределенность и инфляция сохранялись на протяжении всего года, но рынки и экономики в основном не реагировали. Даже в индустрии управления активами развитие продуктов только ускорялось.

Из десятков событий в 2025 году выделяются четыре:

1. Экономика США оставалась устойчивой несмотря на тарифы.
2. Биткойн и золото пошли разными путями.
3. Международные рынки росли.
4. Биржевые фонды снова доминировали в году.

Что касается 2026 года, стоит обратить внимание на два момента:

1. Облигации гиперскейлеров рассказывают другую историю по сравнению с их акциями.
2. Выкуп публичных компаний становится все более распространенным.

Ниже мы выделяем эти пункты и предлагаем более подробную информацию о них и десятках других событий в обзоре рынков Morningstar. Ознакомиться с отчетом за квартал можно здесь.

Четыре графика, определившие 2025 год

1) Экономика США оставалась устойчивой несмотря на тарифы

Средний тариф США в четвертом квартале 2025 года составлял около 11%, что является максимальным уровнем с начала 1940-х годов. Однако это не так высоко, как опасались многие в апреле 2025 года, поскольку президент Дональд Трамп отступил от некоторых повышений тарифов, а фактические сборы по тарифам отставали от объявленных ставок из-за щедрых исключений. Ожидаемое решение Верховного суда может еще больше снизить тарифы, хотя администрация может частично обойти это решение, ссылаясь на полномочия других законов для повышения тарифов. Несмотря на препятствия в виде тарифных барьеров, экономика США выросла на 2,1% в годовом исчислении в четвертом квартале.

		Тарифы достигли максимума за 80 лет

Источник: Бюро переписи США, Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

2) Биткойн и золото пошли разными путями в 2025 году

Золото и биткойн шли разными путями в 2025 году. В условиях высокой неопределенности на рынке активы-убежища, такие как золото, резко выросли. ETF SPDR Gold Shares (GLD) вырос на 63,7% за год, а iShares Silver Trust (SLV) даже на 144,7%, что стало впечатляющим восстановлением для этого драгоценного металла. Биткойн также достиг рекордных высот, прежде чем снизиться в четвертом квартале. ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) завершил 2025 год с падением на 6,4% после волатильного года для криптовалюты.

		Золото и цены на жилье близки к рекордам, биткойн отступает

Источник: Morningstar Direct, Федеральный резервный банк Сент-Луиса, Национальная ассоциация риэлторов, Macrobond. Минимумы и максимумы за период с 1 января 2006 по 31 декабря 2025 года.

3) Международные рынки росли в 2025 году

До 2025 года доминировали акции США. Среднегодовой рост индекса рынка США (Morningstar US Market Index) за 2020–2024 годы составлял 14%, что превосходило большинство международных рынков. В 2025 году ситуация изменилась. Индекс рынка США вырос на 17,4%, но это было мало по сравнению с многими крупными развивающимися и развитым международными рынками. В целом развитые международные рынки выросли на 32,2% за год. Акции развивающихся рынков прибавили 29,8%, во главе с Латинской Америкой, показавшей рост на 52,3% за год. Относительно слабый доллар США способствовал этим впечатляющим результатам.

		Мировые акции лидировали

Источник: Индексы стран и регионов Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

4) ETF снова доминировали в 2025 году

ETF продолжали переписывать рекорды в 2025 году. К концу года их активы превысили 13 триллионов долларов, а притоки превысили 1 триллион долларов второй год подряд. В то время как взаимные фонды потеряли почти 700 миллиардов долларов в прошлом году, управляющие активами активно создавали новые ETF и сдержанно запускали новые взаимные фонды. В 2025 году было запущено на 860 ETF больше, чем закрыто, а взаимных фондов закрыли на 266 больше, чем запустили.

		Разработка ETF активов усилилась

Источник: Morningstar Direct. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

Читайте: 6 прогнозов по инвестициям в ETF на 2026 год

Два графика, за которыми стоит следить в 2026 году

1) Следите за облигациями гиперскейлеров

Гиперскейлеры — крупные технологические компании, такие как Amazon AMZN и Google GOOG, которые управляют глобальными облачными платформами и цифровой инфраструктурой, — активно увеличивали заимствования на рынке инвестиционных облигаций с сентября 2025 года для финансирования инвестиций в искусственный интеллект. Масштаб и скорость этого заимствования вызвали опасения у инвесторов по облигациям, которые требуют значительно более высокой компенсации за владение этим долгом.

		Интерес к облигациям гиперскейлеров снижается

Источник: Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. OAS (Option-Adjusted Spread) — дополнительная доходность, которую требуют инвесторы для компенсации кредитного риска владения облигацией. Подиндекс гиперскейлеров включает корпоративные облигации инвестиционного уровня, выпущенные Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle в рамках индекса инвестиционных корпоративных облигаций Morningstar.

2) Ожидается крупнейший в истории выкуп публичных акций

Частные инвестиционные компании все чаще выводят публичные компании на приват, ежегодно тратя миллиарды долларов на это. Тенденция продолжилась в 2025 году: 39 американских компаний были выведены из публичных рынков при средней оценке около 1,9 миллиарда долларов. Также из публичных рынков выводятся более крупные компании, поскольку фонды выкупа используют значительный капитал. Ожидается, что сделка по выкупу Electronic Arts EA станет крупнейшей в истории, завершившись в 2026 году.

		Публичные компании все чаще выводятся из рынка

Источник: PitchBook. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Включает только завершенные сделки за каждый календарный год для американских компаний.

Читайте: 3 способа, которыми частные компании меняют публичные рынки

Все графики взяты из Q1 2026 Morningstar Markets Observer. Отчет подытоживает ключевые рыночные тренды предыдущего квартала и подготовлен несколькими членами исследовательских и инвестиционных команд Morningstar. Полный отчет доступен бесплатно по этой ссылке.

Ведран Београдлия, Престон Колдуэлл, Хонг Ченг, Сбидег Демержиан и Шон Мерфи внесли вклад в подготовку этой статьи.