BlockFills кризис в полном разборе: убыток в 75 миллионов долларов, приостановка вывода средств и уход CEO — как это влияет на рынок криптовалютной ликвидности

В феврале 2026 года BlockFills, чикагский поставщик криптоликвидности, оказался в неожиданном кризисе ликвидности. Компания приостановила депозиты и выводы средств с клиентов 11 февраля из-за убытков примерно в 75 миллионов долларов, связанных с бизнесом по кредитованию криптовалют, а соучредитель и генеральный директор Николас Хаммер впоследствии покинул компанию. Этот инцидент вновь привёл к центру внимания уязвимость «фирм по криптоликвидности». Цель данной статьи — объективно разобраться в контексте события и проанализировать его потенциальное влияние с точки зрения структуры отрасли, общественного мнения на рынке и будущих вычетаний.

Суть события: начало и конец «взрыва» ликвидного провайдера

Чикагская компания BlockFills — это поставщик инфраструктуры ликвидности, кредитования и торговли криптоактивами для институциональных клиентов, таких как хедж-фонды и управляющие активами. 11 февраля 2026 года компания объявила о приостановке услуг по внесению и снятия средств для всех клиентов. Сообщается, что заморозка была вызвана крупной потерей примерно в 75 миллионов долларов по кредитованию криптовалют. В конце февраля соучредитель и генеральный директор компании Николас Хаммер ушёл, и его место занял Джозеф Перри. В настоящее время BlockFills активно ищет покупателей или стратегических инвесторов, а средства клиентов остаются замороженными.

До лавины: хронология кризиса и обзор причин

Кризис BlockFills — не единичный случай, он глубоко укоренён в циклических колебаниях рынка криптокредитного рынка. Его хронология ясно показывает весь процесс институционального поставщика услуг — от риска до закрытия:

• Период накопления риска (начало 2026 года): Из-за спада на рынке стоимость некоторых криптокредитов, выданных BlockFill (в основном криптоактивов), значительно снизилась. Убытки по кредиту начинают формироваться, когда коэффициент залога опускается ниже линии безопасности, и заемщик не может сделать маржин-колл.
• Кризисная точка напряжения (11 февраля): После подтверждения убытков по кредиту примерно в 75 миллионов долларов компания быстро иссякла ликвидность и решила приостановить вклады и снятия средств для всех клиентов, чтобы предотвратить дальнейшие оттоки.
• Топовые изменения и реструктуризация (конец февраля): Соучредитель Николас Хаммер уходит с поста генерального директора, компания назначает Джозефа Перри временным руководителем и публично инициирует процесс продажи или привлечения стратегических инвесторов, что знаменует критический период для выживания компании.

75 миллионов долларов «реальных» убытков: структурный риск, стоящий за данными

Потеря в 75 миллионов долларов стала настолько шоком, что она пошатнула основы для такой частной компании, как BlockFills. Эти убытки напрямую подорвали основной оборотный капитал компании, из-за чего она не могла выполнять запросы клиентов на снятие средств.

С структурной точки зрения кризис BlockFills выявляет присущие риски институционального кредитования криптовалютных бизнесов: когда рынок входит в спад, цена криптоактивов (таких как Bitcoin, Ethereum и др.) в качестве залога падает, вызывая цепную реакцию. Для контроля риска кредиторы просят заемщиков делать маржинальные коллы или закрыть позиции. Если рынок падёт слишком быстро и слишком глубоко, выручка от ликвидации может не покрыть основную сумму кредита, что приведёт к появлению плохих долгов. Случай BlockFills — типичный пример отказа этого механизма — скорость и величина значения сопутствующего сокращения, которое в конечном итоге проникает в линию защиты контроля рисков.

Почему рынок паниковал? Разрушение общественного мнения

После инцидента общественное мнение рынка в основном сосредоточилось вокруг нескольких основных мнений:

• Общие опасения по поводу институциональных рисков контрагентов: Многие считают, что этот инцидент вновь доказывает, что на крипторынке даже «фирмы по криптоликвидности», обслуживающие профессиональные учреждения, сильно зависят от рыночной среды. Дефолт любого крупного игрока может вызвать широкие вопросы о кредитоспособности других институциональных контрагентов.
• Аналогия с прошлыми событиями: некоторые участники рынка связали этот инцидент с грозой 2022 года на кредитных платформах, таких как Celsius и Voyager. Хотя размер и влияние BlockFill на розничных пользователей значительно меньше, причинная цепочка «снижения стоимости залога — плохие долги — заморозка ликвидности», выявленная им, весьма последовательна, что показывает, что структурные недостатки бизнес-модели не были устранены.
• Обсуждение прозрачности информации: Существуют аргументы, что некоторые клиенты получили ранние предупреждения и успешно продали до заморозки, что вызвало обсуждения информационной асимметрии и справедливости клиентов. В условиях отсутствия единого регулирования и обязательного раскрытия информации такие инциденты неизбежны.

Это чёрный лебедь или серый носорог? Проверка подлинности повествования

На данный момент основные факты о BlockFills — убытки на сумму 75 миллионов долларов, замораживания вывода, уход генеральных директоров, попытка продать — были подтверждены внутренними коммуникациями компании и многосторонними СМИ с высокой достоверностью. Основная версия рынка также в значительной степени строится вокруг этих фактов, и нет убедительных доказательств мошенничества или другой сложной инсайдерской информации. Суть инцидента по-прежнему заключается в бизнес-кризисе, вызванном кредитным риском под давлением рыночного цикла. Вместо непредвиденного «чёрного лебедя» лучше сказать, что «серый носорог», который давно нависал над индустрией, снова начал свой эффект.

Передача ликвидности: структурное влияние на криптоэкосистему

Влияние инцидента с BlockFills на криптоиндустрию больше отражено в структуре, чем на уровне агрегированного рынка:

• Усугубление дефицита ликвидности на институциональном уровне: Как значительный поставщик ликвидности, закрытие бизнеса BlockFill напрямую сократит источник рыночной ликвидности для клиентов, таких как небольшие хедж-фонды. Это может заставить эти учреждения сократить сделки или перейти к другим поставщикам услуг, усиливая операционное давление на последних.
• Повышение стоимости и порогов институциональных заимствований: Это событие побудит других выживших компаний, управляющих рисками «криптоликвидности» и кредиторов, пересмотреть свои кредитные модели и повысить требования к обеспечению и процентные ставки для заемщиков, что ужестит предложение средств на институциональном рынке.
• Усиление ожиданий регулирования и аудита: такие мероприятия усилят требования институциональных инвесторов к более строгим и прозрачным сторонним аудитам и раскрытию рисков для партнёров, ускоряя приближение отрасли к традиционным стандартам контроля финансовых рисков.

Спасение и ликвидация: финал BlockFills

Основываясь на актуальной информации, существует несколько возможных путей дальнейшего развития события BlockFills:

• Сценарий 1: успешная продажа (самый оптимистичный путь). Компания успешно привлекла стратегических инвесторов или была приобретена, а после вливания нового капитала решила некоторые проблемы с ликвидностью и постепенно возобновила выводы клиентов. Этот сценарий контролирует влияние событий на уровне отдельных компаний и минимально влияет на доверие рынка. 【Спекулятивно】
• Сценарий 2: Вход в ликвидацию банкротства (путь факта). Если покупатель не будет найден, а убыток в $75 миллионов исчерпает капитал компании, BlockFills может столкнуться с подачей заявлений о банкротстве. Средства клиентов будут заморожены в процедуре банкротства на длительное распределение в порядке юридического приоритета. Это приведёт к постоянной потере основного долга клиента. [Факты/Предположения]
• Сценарий 3: частичное возобновление операций (промежуточный путь). Продавая часть бизнес-направления или активы, компания привлекает достаточно средств, чтобы частично их выкупить и вернуть активы клиентам поэтапно и в пропорциях. Сама компания может значительно сократиться или в конечном итоге распадаться. 【Спекулятивно】

Заключение

Кризис BlockFills — ещё один пример циклической боли на рынке криптокредитов. Это ясно показывает, что даже в, казалось бы, более осторожном мире институциональной торговли, волатильные кредитные операции, основанные на активах, всегда сопровождаются системным риском. Для отрасли каждое подобное мероприятие должно быть возможностью пересмотреть модель контроля рисков, продвигать прозрачность информации и улучшать механизм хеджирования. Помимо рыночных настроений, только более строгая структура и более строгая самодисциплина могут поддержать долгосрочный фундамент доверия в криптофинансах. По состоянию на 26 февраля 2026 года цены на основные криптоактивы на платформе Gate оставались стабильными, однако потенциальное влияние таких событий на настроения рынка продолжает привлекать внимание.