Circle 2025 годовой отчет: глубокий анализ — рост объема обращения USDC на 72%, доход превысил 2.7 миллиарда долларов, логика роста

25 февраля 2026 года компания-эмитент стабильных монет Circle Internet Group опубликовала финансовые показатели за четвертый квартал и весь 2025 год. Этот отчет — не только первый годовой отчет после выхода на биржу, но и важный образец наблюдения за процессом интеграции on-chain финансов и традиционных платежных систем благодаря сильному росту основного актива USDC.

Быстрый обзор финансового отчета Circle: основные причины 72% годового роста оборота USDC

В отчете указано, что в 2025 финансовом году Circle достигла значительного расширения бизнеса. Общий доход и доходы от резервов за год составили 2,7 миллиарда долларов, что на 64% больше по сравнению с прошлым годом. В четвертом квартале доходы составили 770 миллионов долларов, что на 77% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на чистый убыток в 70 миллионов долларов за год, он в основном связан с расходами на опционные программы на сумму 424 миллиона долларов после выхода на биржу. Исключая эти расходы, операционная прибыль компании составила около 157 миллионов долларов, скорректированный EBITDA достиг 582 миллиона долларов, что на 104% больше, чем в прошлом году, что свидетельствует о стабильной прибыльности основной деятельности.

От выхода на биржу к преодолению нормативных барьеров: ключевые этапы Circle в 2025 году

Публикация этого отчета стала свидетельством того, что после выхода на биржу бизнес-модель Circle прошла год рыночных испытаний. В 2025 году компания завершила слияние со специальной компанией-целью (SPAC) и официально вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу. В течение этого года Circle продолжила развитие своей «экономической операционной системы»:

• Q1-Q3 2025: расширение глобальных сценариев использования USDC и сотрудничество с традиционными финансовыми институтами.
• Q4 2025: достижения в операционной деятельности, включая запуск публичного тестирования инфраструктуры блокчейна Arc для институциональных клиентов и расширение числа финансовых партнеров сети Circle Payments Network (CPN) до 55.
• Декабрь 2025: получение условного одобрения от Управления валютного надзора США (OCC) на создание национального трастового банка, что создает нормативную базу для резервов USDC и развития инфраструктуры on-chain.

Анализ данных: эффект «фаззи» — оборот USDC в 75,3 млрд долларов и рост транзакций на 247%

Анализ этого отчета показывает, что основной драйвер роста — USDC. Данные свидетельствуют о том, что использование USDC вошло в фазу экспоненциального роста.

Во-первых, масштаб достиг стремительного роста. К концу 2025 года оборот USDC достиг 75,3 миллиарда долларов, что на 72% больше по сравнению с прошлым годом. Средний годовой оборот также вырос на 95%, достигнув 64,9 миллиарда долларов. Такой масштаб напрямую увеличил основной доход Circle — доходы от резервов. В четвертом квартале доходы от резервов составили 733 миллиона долларов, что на 69% больше, несмотря на снижение доходности резервов из-за изменений в макроэкономической среде. Увеличение масштаба полностью компенсировало снижение маржи.

Во-вторых, активность на цепочке выросла экспоненциально. В четвертом квартале 2025 года объем транзакций USDC на блокчейне достиг 11,9 триллионов долларов, что на 247% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это свидетельствует о переходе USDC от «держательного» актива к «часто используемому» средству расчетов. Также число «эффективных кошельков» с балансом более 10 долларов USDC достигло 6,8 миллиона, что на 59% больше, показывая широкое распространение среди пользователей.

Кроме того, началось активное развитие продуктового портфеля. Оборот евро-стабильной монеты EURC достиг 310 миллионов евро, что на 284% больше, демонстрируя успехи Circle на не долларовых рынках.

Оптимизм и осторожность: как рынок оценивает успехи и проблемы Circle?

Реакция рынка на этот отчет в целом положительная, но есть и разногласия.

• Оптимисты считают, что рост оборота и транзакций USDC подтверждает его ключевую роль в институциональном принятии регулируемых стабильных монет. Особенно выделяются сотрудничество с Visa в области расчетов, стратегическая интеграция с Intuit и включение USDC в качестве основного залога в Polymarket — все это свидетельствует о глубокой интеграции USDC в мейнстримовые финансы и приложения. После публикации отчета цена Circle выросла более чем на 20%, приблизившись к 74 долларам, что отражает краткосрочное доверие инвесторов.
• Осторожные аналитики обращают внимание на убытки по чистой прибыли и снижение доходности резервов. Хотя убытки связаны с бухгалтерскими особенностями, есть опасения, что в условиях снижения ставок Федеральной резервной системы доходность резервов продолжит падать, что негативно скажется на прибыльности Circle. Также, несмотря на быстрый рост USDC, рынок стабильных монет по-прежнему доминирует Tether, доля USDC составляет около 28%, что выше, чем раньше, но конкуренция остается высокой.

Реальность и перспективы: насколько продвинулась «экономическая операционная система» Circle?

Анализируя концепцию Circle о создании «экономической операционной системы для интернета», важно разделить реальные достижения и долгосрочные планы. На практике, показатели USDC — объем, транзакции, доходы и EBITDA — демонстрируют двузначный рост, а получение лицензии трастового банка OCC — важный шаг к нормативной зрелости. В то же время, прогнозы CEO Jeremy Allaire о том, что «больше компаний, разработчиков и правительств будут использовать цифровой доллар для платежей и on-chain финансов», подтверждаются ростом числа кошельков и объемами платежей (57 миллиардов долларов в год). Однако остается вопрос, сможет ли сеть Arc, запущенная в этом году, обеспечить «беспрепятственные трансграничные платежи и новые сценарии с использованием ИИ». Пока Arc находится в тестовой стадии, и ее долгосрочный эффект еще предстоит оценить.

Тенденции по итогам отчета: как Circle влияет на будущее on-chain финансов

Этот отчет оказывает структурное влияние на индустрию криптовалют. Он посылает ясный сигнал: бизнес-модель регулируемых стабильных эмитентов масштабируема и обладает высоким потенциалом прибыли. Рост USDC неразрывно связан с интеграцией с традиционной инфраструктурой (например, расчет Visa) и развитием новых on-chain приложений (например, прогнозных рынков). Это укрепляет роль стабильных монет как «моста» между традиционным капиталом и криптомиром. Для всей индустрии увеличение оборота USDC означает подачу «топлива» для DeFi, платежных систем и других on-chain приложений, что создает базу для бычьей фазы рынка.

Перспективы: сможет ли USDC достичь 40% годового CAGR?

Исходя из текущих данных и прогнозов компании, можно рассмотреть несколько сценариев развития USDC и Circle:

• Базовый сценарий: Circle достигнет цели 40% годового CAGR по USDC в течение нескольких лет. В этом случае, объем USDC продолжит быстро расти за счет преимуществ нормативной базы, расширения в области трансграничных платежей и институциональных расчетов. При этом прибыльность компании будет расти по мере масштабирования, постепенно окупая разовые издержки выхода на биржу.
• Оптимистичный сценарий: успешный запуск сети Arc и привлечение большого числа разработчиков, создание новых приложений на базе USDC — AI-платежи, on-chain реальная экономика. Получение полного лицензирования OCC позволит Circle расширить спектр банковских и управленческих услуг, а доходы перейдут к более диверсифицированной структуре, что значительно повысит оценку.
• Пессимистичный сценарий: макроэкономическая ситуация ухудшится, и в случае более сильного снижения ставок доходность резервов снизится, а конкуренты смогут предложить более привлекательные условия. В этом случае рост USDC может замедлиться или остановиться. Также, несмотря на прогресс в регулировании в США, возможны сложности в международной экспансии из-за изменений в регуляторной политике других стран.

На 25 февраля 2026 года цена USDC стабилизировалась около $0,9999, суточный объем торгов — 21,44 миллиона долларов, рыночная капитализация — примерно 75,38 миллиардов долларов. Стойкость цены и масштаб данных формируют текущие фундаментальные показатели Circle.

Итог: эпоха масштабирования регулируемых стабильных монет уже наступила

Отчет Circle за 2025 год показывает важный факт: процесс масштабирования регулируемых стабильных монет ускоряется. Превышение оборота USDC в 75,3 миллиарда долларов и доходов в 2,7 миллиарда долларов — это отражение структурных изменений, проявляющихся в росте on-chain транзакций на 247%. Стейблкоины перестают быть только инструментом для трейдинга и становятся ядром on-chain экономики. Это связано с интеграцией с традиционными платежными системами, ясностью нормативной базы и появлением новых приложений, что создает эффект «фаззи» для стабильной экосистемы.

В будущем рост USDC столкнется с двойными вызовами: сможет ли масштабирование продолжать компенсировать влияние макроэкономических циклов, и сможет ли инфраструктура Arc стимулировать появление новых сценариев использования за пределами существующих. Для индустрии криптовалют успех Circle — не только финансовый результат отдельной компании, но и важный индикатор глубины интеграции on-chain финансов с традиционной экономикой. В процессе массового внедрения цифровых активов ключевыми факторами станут нормативность, прозрачность и практическая применимость.