Понимание маржи обслуживания (MM) и значения комиссии в торговле опционами

Прежде чем начать торговать опционами на марже, вам необходимо понять, что на самом деле означают понятия MM и комиссия в вашем аккаунте. Это не просто абстрактные цифры — они напрямую определяют, останутся ли ваши позиции открытыми или будут ликвидированы. Разберём, как работает MM (поддерживаемая маржа), как учитываются комиссии в ваших расчетах и почему трейдерам важно понять эти концепции перед риском реальных денег.

Что означают MM и комиссия в маржинальной торговле?

Поддерживаемая маржа (MM) — это минимальный объем средств, который необходимо держать на счёте для поддержания открытой позиции. Если баланс по марже опустится ниже этого уровня, ваши позиции подлежат ликвидации. Можно представить это как страховочную планку, которая защищает биржу от чрезмерных убытков.

Значение комиссии в контексте маржинальной торговли — это простая, но важная вещь: за каждую сделку взимается комиссия. При расчёте требований по марже комиссии не игнорируются — они включены прямо в ваши начальные и текущие обязательства по марже. Независимо от того, покупаете ли вы для открытия, продаёте для открытия или закрываете позицию, комиссия входит в сумму, которую необходимо иметь на счёте.

Вот важное отличие в торговле опционами: Длинные опционы (покупка колл или пут опционов) не требуют поддержки маржи. Вы платите премию сразу. Однако короткие опционы (продажа колл или пут опционов) требуют MM, потому что при исполнении продавец обязан выполнить свои обязательства. Именно здесь значение комиссии становится важным — при продаже опционов расчет MM включает не только стоимость позиции, но и связанные с этим торговые комиссии.

Разбор расчёта MM и компонентов комиссии

Когда у вас короткая позиция по опционам, ваш Account MM — сумма всех требований по MM для этих позиций. Вот формула, связывающая MM и комиссию:

Требование по позиции MM = [Max (MM коэффициент × индексная цена, MM коэффициент × цена по опциону) + цена по опциону + ставка ликвидационной комиссии × индексная цена] × ABS (размер позиции)

Обратите внимание, что ставка ликвидационной комиссии включена в расчет. Это часть значения комиссии — она показывает, какую стоимость вы понесете, если позицию закроют через ликвидацию.

Рассмотрим пример:

Допустим, вы продаёте 1 BTC в BTCUSDT-опционах по средней цене $350. Параметры:

• Индексная цена BTC: $30,000
• Цена по опциону (маркер): $300
• MM коэффициент для BTC: 3%
• Ставка ликвидационной комиссии: 0.2%

Расчет требования по позиции MM:

Position MM = [Max (3% × $30,000, 3% × $300) + $300 + 0.2% × $30,000] × 1
= [Max ($900, $9) + $300 + $60]
= $1,260 USDT

Если ваш баланс по марже составляет $10,000, то ваш процент MM = 1260 / 10,000 = 12.6%.
Этот показатель — минимальный уровень, который необходимо поддерживать. Если он опустится ниже, начнется ликвидация. Обратите внимание, что ставка ликвидационной комиссии уже включена в требование — это часть значения комиссии в практике.

Как работает начальная маржа (IM): включение комиссий в расчёты

В то время как MM связан с поддержанием позиций, Начальная маржа (IM) — это требование для их открытия. В аккаунте IM объединяет два компонента: IM по ордерам и IM по позициям. Оба включают комиссии по-разному.

Понимание IM по ордерам и значение комиссии

Покупка для открытия: Когда вы покупаете опцион, IM по ордеру равен премии плюс торговой комиссии.

IM по ордеру = Премия + Комиссия

• Премия = Размер ордера × цена ордера
• Комиссия = Min (Тейкерская ставка комиссии × индексная цена, максимальная доля × цена ордера) × размер ордера

Пример: Вы размещаете ордер на покупку 1 BTC колл-опциона по $300, при этом индексная цена BTC — $30,000, а тейкерская ставка комиссии — 0.03%.

IM по ордеру = $300 + Min (0.03% × $30,000, 7% × $300)
= $300 + Min ($9, $21)
= $300 + $9 = $309 USDT

Значение комиссии здесь очевидно: она — часть вашего начального капитала с самого начала.

Продажа для открытия: Это более сложный случай, поскольку IM значительно выше из-за использования маржи.

IM по ордеру = Max (IM’ ордера, MM позиции) + комиссия − премия

Где IM’ ордера рассчитывается с помощью Max и Min коэффициентов IM, в зависимости от того, находится ли опцион в деньгах (ITM) или вне денег (OTM).

Пример: Вы продаете 1 BTC колл-опцион по $350, параметры те же:

IM по ордеру = Max ([Max (10% × $30,000 − $1,000, 5% × $30,000) + Max ($350, $300)] × 1, $1,260) + $9 − $350
= Max ($2,350, $1,260) + $9 − $350
= $1,909 USDT

Здесь значение комиссии включает как тейкерскую комиссию ($9), так и встроенное требование по MM позиции.

Покупка для закрытия: Закрытие короткой позиции обычно не требует дополнительной IM, поскольку маржа от закрытия покрывает премию. Но если освобожденная маржа недостаточна, потребуется внести дополнительную IM. В этом случае значение комиссии важно — иногда комиссии мешают полностью закрыть позицию без дополнительных средств.

Расчет IM по позициям в аккаунте

Для уже открытых позиций IM по аккаунту аналогично расчету Position MM, но применяется только к коротким позициям.

IM по позиции = сумма (IM по позиции)

Где IM по позиции = Max (IM’ по позиции, MM позиции)

Пример: У вас короткая позиция на 1 BTC по средней цене входа $350:

IM’ по позиции = [Max (10% × $30,000 − $1,000, 5% × $30,000) + Max ($350, $300)]
= [$2,000 + $350] = $2,350 USDT

Ранее рассчитанное MM позиции — $1,260.
IM по позиции = Max ($2,350, $1,260) = $2,350 USDT

При балансе по марже $10,000 ваш процент IM по позиции = 2350 / 10000 = 23.5%.

Важнейшие параметры и значение комиссии для разных активов

Разные криптовалюты имеют разные профили риска, поэтому параметры MM, IM и комиссии различаются:

Общая максимальная пропорция сделки по цене ордера — 7% для всех активов.

Значение комиссии в этом контексте: активы с высокой волатильностью обычно имеют более высокий MM коэффициент и более широкий диапазон IM коэффициентов. Эти параметры созданы для защиты вас и биржи от экстремальных рыночных движений — и встроенные комиссии отражают этот риск.

Перекрестная маржа и портфельная маржа: чем отличается значение комиссии

Понимание значения комиссии также зависит от режима маржи:

• Режим перекрестной маржи: при размещении ордера премия и торговые комиссии сразу занимают часть вашего маржевого баланса. После исполнения они корректируются, и IM списывается с наличных средств.
• Режим портфельной маржи: начальная маржа не занимает средства при размещении ордера, что дает больше гибкости, но требует более строгого управления рисками.

Основной вывод: почему важны понимание MM и значения комиссии

MM защищает вас от ликвидации, обеспечивая поддержание минимальной маржи. Значение комиссии — это реальные издержки, встроенные в каждую сделку: от стоимости премии до затрат на ликвидацию, заложенных в требования по марже. Понимая, как взаимодействуют MM и комиссии, вы сможете лучше управлять размером позиций, решать, когда закрывать сделки, и сколько капитала реально нужно для каждой позиции. Безопасная торговля — это уважение к этим ограничениям перед входом в любую сделку.