Когда выбирать потребительские товары первой необходимости против потребительских товаров по желанию: стратегическое руководство по инвестициям

Каждое решение по формированию портфеля сводится к одному фундаментальному вопросу: к какому экономическому будущему мы готовимся? Именно в этом месте становится критически важным выбор между акциями потребительских товаров первой необходимости и акциями потребительского расхода. Эти две категории инвестиций реагируют на экономические циклы кардинально по-разному, однако многие инвесторы остаются неясными, какую из них следует держать в качестве основы своих активов при различных рыночных условиях.

Парадокс рыночного цикла: почему эти два сектора рассказывают противоположные истории

Представьте фондовый рынок как живой организм, дышащий в двух разных ритмах. В периоды расширения, когда экономика идет хорошо, акции потребительского расхода привлекают внимание и вызывают энтузиазм инвесторов. Напротив, когда над рынком сгущаются тучи и экономика замедляется, в финансовых СМИ внезапно заполняет место термин «товары первой необходимости». Это не случайность — так работают предсказуемые законы спроса, предложения и поведения потребителей.

Главная истина о различиях между товарами первой необходимости и товарами потребительского расхода заключается в том, что это по сути разные категории, приспособленные к разным рыночным условиям. Понимание этого различия отделяет тех инвесторов, кто успешно ориентируется в циклах, от тех, кто оказывается застигнутым врасплох рыночными разворотами.

Что отличает товары первой необходимости от товаров потребительского расхода: основные определения

Тест на выживание: определение товаров первой необходимости

Товары первой необходимости — это основа ежедневного выживания. Спросите себя: если завтра исчезнет ваш доход, какие продукты останутся для вас обязательными? Ответы на этот вопрос — ваши товары первой необходимости.

К ним относятся продукты питания и напитки, средства личной гигиены (мыло, зубная паста), бытовая химия, базовые медицинские товары. Акции компаний, производящих и распространяющих эти товары, называются «защитными» и «устойчивыми к рецессиям», поскольку спрос на них остается относительно стабильным независимо от экономической ситуации.

Что делает товары первой необходимости особенно ценными во время спада? Когда безработица растет, а доверие потребителей падает, люди все равно покупают туалетную бумагу, шампунь и продукты питания. Поведение покупателей практически не меняется.

Выбор расхода: определение потребительского расхода

Товары потребительского расхода — это противоположная категория. Это товары и услуги, которые люди приобретают, когда у них есть свободные деньги и они хотят побаловать себя — поездки в экзотические страны, билеты на концерты, чтобы увидеть Тейлор Свифт, дизайнерские сумки, игровые системы, рестораны высокой кухни и роскошные автомобили. Когда деньги текут свободно, а оптимизм преобладает, расходы на потребительский расход резко растут.

Акции компаний, производящих и продающих эти необязательные, ориентированные на удовольствие товары, называются акциями потребительского расхода. Во время экономического роста эти акции показывают отличные результаты, поскольку потребители охотно тратят излишки доходов. В периоды спада покупки почти мгновенно сокращаются, поскольку домохозяйства ужесточают бюджеты.

Реальные компании в каждой категории: применение теории на практике

Товары первой необходимости: крупные игроки

Procter & Gamble (NYSE: PG) — классический пример производителя товаров первой необходимости. Компания производит все: от шампуней и подгузников до стиральных порошков — продукты, которые остаются в корзинах независимо от экономической ситуации.

Campbell Soup Co. (NYSE: CPQ) — производит непродовольственные продукты, такие как супы, закуски и напитки. Когда деньги становятся туго, семьи заменяют премиум-продукты надежными и доступными товарами первой необходимости.

Kellogg Co. (NYSE: K) — выпускает готовые к употреблению хлопья и удобные продукты, такие как печенья и крекеры — решения для завтрака и быстрые закуски, которые покупают постоянно.

Помимо производителей, в категорию товаров первой необходимости входят и розничные сети, где совершаются покупки. The Kroger Co. (NYSE: KR) — обычный продуктовый ритейлер, где покупатели приобретают базовые товары. Costco Wholesale (NASDAQ: COST) — один из крупнейших в мире складских клубов, позволяющий покупать товары оптом, что идеально соответствует философии товаров первой необходимости.

Товары потребительского расхода: сектор роста

Производители элитной моды — яркий пример потребительского расхода. Ralph Lauren (NYSE: RL) и PVH Corp. (NYSE: PVH) — владеющие Calvin Klein и Tommy Hilfiger — процветают, когда потребители чувствуют себя богатыми и хотят носить премиальные бренды. Во время рецессий их продажи резко падают, поскольку покупатели отказываются от роскошной моды.

Live Nation Entertainment (NYSE: LYV) — одна из крупнейших платформ развлечений в мире, организующая концерты и спортивные мероприятия. Билеты на концерты и посещение спортивных событий сокращаются во время экономического стресса.

Tesla (NASDAQ: TSLA) — производит роскошные электромобили. Несмотря на лидерство в сегменте электромобилей, их премиум-цена делает покупки автомобилей более discretionary, а не обязательными.

Стратегические разграничения: чем эти категории отличаются

Необходимость как главный критерий

Товары первой необходимости выигрывают за счет необходимости. Еда, средства гигиены и бытовая химия — это то, что обязательно. Товары потребительского расхода проигрывают, поскольку сумки, отпуска и развлечения — это опции.

Во времена экономического бума эта разница почти не важна — потребители покупают и то, и другое. В периоды рецессии разрыв становится огромным: семьи жестко сокращают расходы на развлечения и роскошь, сохраняя покупки товаров первой необходимости.

Ориентация на риск: агрессивная vs. оборонительная позиция

Акции потребительского расхода — это по сути «риско-ориентированные» инвестиции — агрессивные, ориентированные на рост активы, подходящие для бычьих рынков, когда доверие потребителей высоко. Они приносят значительную прибыль в периоды расширения.

Акции товаров первой необходимости — это «безрисковые» активы — защитные, консервативные инвестиции, которые стабилизируют портфель во время спада. Они приносят стабильную прибыль и сохраняют стоимость, когда рынки падают.

Эта разница в риск-профиле напрямую влияет на структуру портфеля. Агрессивные инвесторы увеличивают долю потребительского расхода в периоды роста, а консерваторы — увеличивают долю товаров первой необходимости в периоды неопределенности.

Оценка и мультипликаторы: премия за рост против стабильности

Акции потребительского расхода обычно имеют более высокие мультипликаторы, поскольку в их оценке заложены ожидания роста. Особенно технологичные компании в сегменте потребительского расхода торгуются по высоким мультипликаторам во время бычьих рынков, поскольку инвесторы прогнозируют будущие прибыли.

Акции товаров первой необходимости торгуются по более низким мультипликаторам, потому что рост ограничен — невозможно значительно увеличить число людей, нуждающихся в мыле или шампуне. Они компенсируют это стабильностью и выплатой дивидендов, а не взрывным ростом капитала.

Когда инфляция растет, а Федеральная резервная система повышает ставки, рыночные механизмы меняются. Рост ставок увеличивает требуемую доходность по инвестициям, что сжимает мультипликаторы всех акций, особенно акций с высоким ростом. Инвесторы одновременно бегут к акциям товаров первой необходимости за «безопасностью», что толкает акции потребительского расхода вниз, а товары первой необходимости — удерживают или даже растут.

Преимущество дивидендов: доходность и стабильность

Акции товаров первой необходимости обычно платят стабильные, надежные дивиденды, обеспечивающие доход инвесторам. Эти дивиденды помогают сгладить волатильность во время спада — инвесторы получают стабильный поток доходов даже при падении цен.

Акции потребительского расхода по дивидендной политике более разнообразны. Те, что платят дивиденды, часто имеют низкие payout ratios и предпочитают реинвестировать прибыль в расширение, новые продукты и увеличение доли рынка. Рост важнее, чем доходность.

«Дивидендные аристократы» — компании, увеличивающие дивиденды более 25 лет подряд — в основном относятся к товарам первой необходимости. Эти стабильные, надежные компании обеспечивают предсказуемую доходность через множество рыночных циклов.

Исторические данные: показатели эффективности в разные периоды

Реальные показатели рынка подтверждают эти теоретические различия. Инвесторы могут отслеживать эффективность товаров первой необходимости и потребительского расхода через ETF, а не отдельные акции.

Индекс S&P 500 (NYSEARCA: SPY) — общий показатель рынка. ETF Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSEARCA: XLP) — отслеживает сектор товаров первой необходимости. ETF Consumer Discretionary Select Sector SPDR (NYSEARCA: XLY) — отслеживает сектор потребительского расхода.

Кейсы 2021–2023: пример наглядной иллюстрации

Перед началом повышения ставок Федеральной резервной системой в ноябре 2021 года, в условиях сильного экономического роста, ETF потребительского расхода (XLY) вырос на 14,8%, в то время как индекс S&P 500 — на 6,08%. ETF товаров первой необходимости (XLP) вырос всего на 1,09%. Экономика была сильной — предпочтение отдавалось расходам.

Затем ситуация резко изменилась: в условиях спада и повышения ставок в 2023 году индекс S&P 500 снизился на 6,69%. Агрессивный ETF потребительского расхода (XLY) рухнул на 17,79% — почти в три раза сильнее рынка. В то же время ETF товаров первой необходимости (XLP) вырос на 1,72%, фактически показывая рост, несмотря на общее падение рынка.

Эта разница в эффективности не случайна. Она отражает структурные различия между секторами и их реакции на экономическое давление.

Построение оптимального портфеля: тактическая стратегия распределения

Успешное управление портфелем предполагает корректировку доли секторов в зависимости от макроэкономической ситуации и вашего уровня риска.

Во время бычьего рынка и расширения экономики: увеличивайте долю потребительского расхода, поскольку эти акции дают лучшие результаты в периоды роста. Они более динамичны и часто находятся в авангарде инноваций. Перебалансировка оправдана.

Во время медвежьего рынка и спада: переключайтесь на защитные активы — увеличивайте долю товаров первой необходимости. Эти «скучные» инвестиции продолжают приносить стабильную прибыль и дивиденды, в то время как акции потребительского расхода падают значительно. Такая стратегия помогает сохранить капитал.

На ранних стадиях восстановления: постепенно переводите часть активов из товаров первой необходимости в потребительский расход, чтобы воспользоваться ростом.

На поздних стадиях цикла: начинайте возвращение к товарам первой необходимости, чтобы защититься от возможных коррекций.

Практические вопросы инвесторов

Как определить, относится ли акция к товарам первой необходимости или к потребительскому расходу?

Главный тест: купят ли люди этот товар или услугу, если потеряют работу или столкнутся с тяжелыми экономическими условиями? Продукты питания, мыло, туалетная бумага проходят этот тест. Билеты на концерты и роскошные сумки — нет. Эта простая ментальная модель помогает быстро классифицировать активы.

Могут ли акции товаров первой необходимости обеспечить значительный рост?

Да, но по-другому. Рост проявляется не в взрывном увеличении цены, а в стабильных дивидендах, их увеличении и умеренном капитализации. За десятилетия такой стабильный рост значительно превосходит ожидания.

Стоит ли в портфель включать обе категории?

Практически всегда — да. Лучшие портфели сочетают оба сектора, корректируя баланс в зависимости от экономической ситуации. Исключительное сосредоточение на одном секторе создает лишние риски. Диверсификация по обоим секторам обеспечивает более плавные результаты.

Почему акции потребительского расхода так сильно падают во время спада?

Покупки потребительского расхода — это действительно discretionary, их можно отложить на неопределенный срок. Когда доверие исчезает, покупки резко сокращаются. Покупки товаров первой необходимости остаются практически неизменными, потому что откладывать гигиенические и продовольственные расходы невозможно. Эта структурная разница и создает различия в эффективности.

Итог: товары первой необходимости и потребительский расход как основа портфельной стратегии

Модель «товары первой необходимости против товаров потребительского расхода» дает инвесторам практическую систему понимания поведения различных акций в циклах экономики. Эти категории — не академические упражнения, а реальные инструменты, отделяющие успешное построение портфеля от реактивных решений.

Освоив это различие, вы сможете сознательно управлять защитной позицией портфеля и его ростовыми компонентами. Вы поймете, почему одни портфели процветают в бумы и защищают капитал в спады, а другие — делают наоборот.

Двойственная природа рынка — расширение и сжатие в циклах — требует двойных стратегий портфеля. Товары первой необходимости и товары потребительского расхода — именно эта необходимая двойственность.