Super Micro Computer демонстрирует сильные позиции в гонке за инфраструктуру ИИ по мере раскрытия результатов за второй квартал

Отчет о доходах Super Micro Computer [SMCI] за второй квартал финансового 2026 года, опубликованный 3 февраля 2026 года, подтвердил сильные позиции компании в стратегическом переходе к инфраструктуре, оптимизированной для ИИ. Высокий спрос на серверы для ИИ, платформы GPU NVIDIA Blackwell/B300 и решения Data Center Building Block Solutions (DCBBS) укрепляют позицию SMCI как ключевого игрока в масштабной реализации инфраструктуры для ИИ, которую предприятия и облачные провайдеры стремятся развернуть.

Ускорение темпов развития решений на базе AI-GPU и жидкостного охлаждения

Динамика в сегменте инфраструктуры для ИИ у SMCI отражает более широкие рыночные тенденции. Компания увеличила внутреннюю мощность до 52 мегаватт к первому кварталу 2026 года и продолжает наращивать мощность для установки до 6000 стоек в месяц, включая 3000 стоек с прямым жидкостным охлаждением на протяжении всего финансового 2026 года. Это расширение напрямую связано с растущим спросом клиентов на архитектуру вычислений на базе чипов NVIDIA, интегрированную в стойки, используемую в крупномасштабных тренировках ИИ, корпоративных выводах ИИ, визуализации, доставке контента и edge-ИИ приложениях.

Особое внимание заслуживает успех SMCI в области жидкостного охлаждения. В то время как большинство конкурентов все еще экспериментируют с системами теплового управления, лидерство SMCI в этой области стало отличительной чертой, позволяя компании занимать премиальные позиции у гипермасштабных клиентов, для которых важна энергоэффективность и высокая плотность вычислений.

Восстановление серверного бизнеса несмотря на давление на оборотный капитал

После столкновения с трудностями в первом квартале 2026 года, когда доходы от серверов и хранения снизились из-за задержек в конфигурации клиентов, отсрочек готовности дата-центров и ценового давления со стороны конкурентов, во втором квартале серверный сегмент показал признаки восстановления. Этот рост отражает несистемный характер проблем первого квартала и демонстрирует устойчивость основного бизнеса SMCI при нормализации спроса.

Тем не менее, агрессивное масштабирование операций привнесло новые сложности. Запасы на конец квартала выросли до 5,7 миллиарда долларов с 4,7 миллиарда долларов за квартал, а цикл обращения наличных увеличился с 96 до 123 дней. Отрицательный свободный денежный поток достиг 950 миллионов долларов в первом квартале, что связано с огромным накоплением дебиторской задолженности по крупным сделкам с крупными клиентами — соглашения, которые сжимают маржу, но обеспечивают долгосрочную видимость доходов.

Расширение на новые рынки: успехи в сегментах edge и потребительских устройств

Выход SMCI на рынки клиентских решений, edge-устройств и потребительских сегментов представляет собой важную возможность для роста, выходящую за рамки традиционной сферы дата-центров. Используя свой опыт в области серверов, оптимизированных для ИИ, интеграции GPU и энергоэффективных систем, компания ориентируется на ПК, edge-устройства для ИИ и встроенные решения — рынки с высоким потенциалом роста по мере распространения ИИ в потребительском и корпоративном секторах.

Это диверсифицирование соответствует целевому доходу компании в 36 миллиардов долларов на 2026 год, что предполагает рост на 64% по сравнению с предыдущим годом. Расширение в сегменты с более высокой маржой, такие как потребительские и edge-решения, может компенсировать узкиеMargins в крупных сделках и укрепить позицию SMCI как комплексного поставщика платформ для ИИ, а не только производителя оборудования для дата-центров.

Как SMCI сравнивается с конкурентами по сектору

В то время как SMCI занимает рейтинг Zacks #3 (Удерживать), аналогичные компании демонстрируют разную динамику. Amkor Technology (AMKR, Zacks #1 — сильная покупка) выросла на 116,2% за последние шесть месяцев и отчитается по результатам за Q4 2025 9 февраля. Arista Networks (ANET, Zacks #2 — покупать) прибавила 17,8% за тот же период, с отчетом за Q4 2025, ожидаемым 12 февраля. Advanced Energy (AEIS, Zacks #2 — покупать) показала впечатляющий рост на 81,7% и отчиталась за Q3 2025 10 февраля.

Эти компании с более высоким рейтингом иллюстрируют конкурентную среду, в которой несколько игроков захватывают долю рынка за счет инфраструктурных проектов. Однако уникальное положение SMCI в области жидкостного охлаждения и интеграции с NVIDIA дает ей явные преимущества, если компания сможет справиться с проблемами оборотного капитала и поддерживать дисциплину по марже.

Управление ростом и рисками

Основная проблема для SMCI — необходимость масштабирования операций при растущем спросе, при этом накопление запасов и отрицательный свободный денежный поток из-за крупных сделок создают краткосрочные финансовые трудности. Концентрация клиентов остается риском, поскольку привлечение крупных заказчиков требует уступок по марже, что сжимает прибыльность. Способность компании превращать рост в устойчивый свободный денежный поток определит, оправдана ли текущая осторожность инвесторов или она преждевременна.

Цикл обновления инфраструктуры дата-центров находится на ранних стадиях, и успех SMCI в области платформ AI-GPU и жидкостного охлаждения позволяет ей захватывать значительную долю рынка. Однако управление оборотным капиталом будет так же важно, как и спрос, для превращения рыночных возможностей в ценность для акционеров.