TSMC против Intel: Какая акция полупроводников лучше всего отражает бум ИИ 2026 года

Бум инфраструктуры искусственного интеллекта внезапно превратил сектор полупроводников в наиболее привлекательную инвестиционную возможность. В то время как Intel привлекает внимание благодаря государственной поддержке и крупным венчурным инвестициям, более глубокий анализ показывает, что Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation (TSMC) представляет собой гораздо более сильную возможность для инвесторов, ищущих экспозицию к этому структурному сдвигу.

Резкое возрождение Intel рассказывает привлекательную историю о перезапуске. После лет недооценки акции более чем удвоились за шесть месяцев после стратегических капиталовложений: 9,9% государственной доли в августе 2025 года, а затем инвестиции Nvidia в размере 5 миллиардов долларов в сентябре 2025 года. Эти шаги сигнализировали о доверии к реструктуризации, проводимой генеральным директором Лип-Бу Таном — сокращении затрат, оптимизации операций и формировании более гибкой корпоративной культуры. Однако энтузиазм рынка оказался преждевременным. Прибыль за четвертый квартал превзошла ожидания инвесторов, но первый квартальный прогноз оказался разочаровывающим, что выявило суровую реальность за этим нарративом.

Цифры рассказывают свою историю. Выручка Intel за квартал сократилась на 4%, до 13,7 миллиарда долларов, чистый убыток составил 591 миллион долларов по GAAP. В будущем руководство прогнозирует выручку за первый квартал всего в диапазоне 11,7–12,7 миллиарда долларов — резкое последовательное снижение — при этом скорректированная прибыль едва достигает безубыточности. Хотя идея о перезапуске вызывает отклик, Intel остается в ловушке кризиса прибыльности с перспективами роста, близкими к нулю.

Доминирование благодаря превосходной реализации

TSMC работает в совершенно другой лиге. Это не широко известное имя в западном мире — компания производит чипы, а не продает брендированные продукты, — однако ее рыночная капитализация достигает 1,8 триллиона долларов. Более важно, что TSMC является опорой глобальной цепочки поставок полупроводников, обслуживая технологических гигантов, таких как Apple, Nvidia, AMD, Broadcom и множество других. Компания производит более половины контрактных чипов в мире и занимает примерно 90% рынка в производстве передовых узлов. Это доминирование напрямую обеспечивает финансовую мощь.

В четвертом квартале TSMC показала выручку в 33,7 миллиарда долларов при операционной марже 54%, что дает операционную прибыль в 18,2 миллиарда долларов. Сейчас 77% выручки компании приходится на передовые чипы, определяемые узлами 7 нанометров и меньше. Такая концентрация в передовых технологических процессах обеспечивает как конкурентное преимущество, так и ценовую власть, которую Intel не может себе позволить.

Рынок справедливо оценивает TSMC за такую эффективность. Торгуясь по коэффициенту цена/прибыль 32, компания стоит чуть дороже, чем широкий индекс S&P 500, несмотря на безупречное выполнение в самом важном сегменте отрасли. Исторически домициль в Тайване создавал дисконты из-за геополитических рисков, однако инвесторы все больше осознают бесполезность этого дисконта, учитывая незаменимость компании в глобальных цепочках поставок. За последние десять лет акционеры TSMC получили доходность свыше 1000%, что вознаградило тех, кто ранее распознал это структурное преимущество.

Передовые технологические процессы: от ангстремов к нанометрам

Intel поставила на возрождение своего производства на базе следующего поколения технологических процессов, особенно 18A. Понимание технологической ставки Intel требует ясности в терминологии: 18A — это 18 ангстремов (один ангстрем равен 0,1 нанометра), что соответствует 1,8 нанометра — значительному шагу вперед в миниатюризации. Intel начала производство на 18A, а следующая версия 14A ожидается к запуску в 2028 году.

Эти достижения теоретически позиционируют Intel как возможного стороннего производителя, конкурирующего с TSMC. Однако эта угроза конкуренции еще годы отстоит от реализации. В настоящее время Intel ежегодно теряет миллиарды долларов на своем контрактном производстве, строя передовые фабрики и совершенствуя новые процессы. В то же время TSMC сохраняет решающее преимущество в зрелости процессов и структуре затрат. Динамика рынка контрактного производства означает, что Intel нужно не только добиться технологического паритета, но и преодолеть глубокий опыт TSMC и устоявшиеся отношения с клиентами — задача, которая потребует огромных капиталовложений и времени.

Математика роста

Финансовая траектория этих компаний резко различается. В то время как выручка Intel stagnирует, TSMC прогнозирует совокупный годовой рост выручки около 25% до 2029 года. Более того, TSMC превращает более половины выручки в операционную прибыль — структуру маржи, к которой Intel не может приблизиться при текущих убытках. Это расхождение только усилится по мере ускорения строительства инфраструктуры ИИ и внедрения крупными клиентами (в первую очередь Nvidia, AMD и Apple) огромных объемов передовых полупроводников.

Финансовая крепость TSMC дает ей возможность инвестировать в конкурентные меры по 18A и 14A, расширять производственные мощности и выдерживать циклические спады. Intel, напротив, нуждается в прибыльных основных операциях, прежде чем сможет надежно финансировать свои амбиции в области контрактного производства — условие, которого пока не достигнуто.

Вердикт по инвестициям

Хотя история о перезапуске Intel кажется привлекательной на поверхности, TSMC представляет собой объективно более выгодную позицию для захвата роста инфраструктуры ИИ. Компания обладает превосходящими конкурентными позициями, демонстрирует финансовую силу, показывает более высокие темпы роста и становится все более привлекательной с точки зрения оценки. Геополитические риски вокруг Тайваня остаются, но становятся менее актуальными по мере того, как реальность цепочек поставок становится очевидной.

Для инвесторов, ищущих прямую экспозицию к полупроводниковой базе искусственного интеллекта, TSMC предлагает надежность и проверенную реализацию через несколько циклов рынка. Производство Intel в области контрактного производства может в будущем стать конкурентным вызовом, но эта угроза остается теоретической. В инвестициях обычно вознаграждается терпеливый капитал, который выбирает проверенных лидеров вместо обещающих реструктуризационных историй. Текущий рекорд TSMC по совершенству, его доминирующее положение на рынке и финансовые показатели делают его более разумным выбором на 2026 год и далее.