Несколько типов привлечения внимания за последние квартальные показатели Super Micro Computer

Super Micro Computer (SMCI) недавно опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2026 финансового года 3 февраля 2026 года, выявив несколько различных типов драйверов, движущих компанию вперед. Дивизион серверов и хранения данных технологического гиганта продемонстрировал обновленную динамику благодаря нескольким каналам роста: ускоренному спросу на инфраструктуру, оптимизированную для ИИ, восстановлению основного серверного бизнеса, расширению в новые рыночные сегменты и сильной позиции в области жидкостного охлаждения. Однако эти положительные тенденции были омрачены возникающими операционными вызовами.

Расширение инфраструктуры ИИ: основной драйвер роста

Самым убедительным драйвером роста является растущий спрос на вычислительные платформы, оптимизированные для ИИ. SMCI увеличила свою внутреннюю мощность до 52 мегаватт в первом квартале 2026 финансового года и планирует расширить мощность стоек до 6000 единиц в месяц — включая 3000 стоек с прямым жидкостным охлаждением — в течение этого финансового года. Этот рост мощности отражает беспрецедентный спрос на системы с GPU NVIDIA Blackwell и B300, поддерживающие масштабное обучение ИИ, корпоративные выводы, доставку контента и приложения на периферии.

Линейка продуктов Data Center Building Block Solutions (DCBBS) стала важным конкурентным преимуществом. Лидерство SMCI в технологии прямого жидкостного охлаждения особенно выделяет ее среди гиперскейл-клиентов, предоставляя виды драйверов, недоступные конкурентам благодаря специализированным возможностям теплового управления.

Восстановление серверного бизнеса и стабилизация маржи

Выручка от серверов и хранения данных SMCI выросла на 50,2% по сравнению с прошлым годом в 2025 финансовом году, однако первый квартал 2026 года показал временное замедление. Основными причинами этого были задержки в отгрузке систем из-за изменений в конфигурации клиентов и ограничений готовности дата-центров, а также ценовое давление со стороны конкурентов. Последний квартал продемонстрировал значительное восстановление, поскольку компания получила выгоду от нормализации выручки после этих однократных задержек.

Восстановление в традиционном серверном бизнесе остается важным, поскольку оно поддерживает основу исторической конкурентоспособности SMCI, пока новые каналы роста развиваются.

Новые рыночные горизонты: расширение на рынки периферии, клиентов и потребителей

Стратегический выход SMCI на рынки технологий для клиентов, периферии и потребительского сегмента представляет собой дополнительный вектор роста. Компания использует свой опыт в масштабных вычислительных решениях и интеграции GPU, оптимизированных для ИИ, чтобы разрабатывать компактные, энергоэффективные решения для персональных компьютеров, периферийных устройств ИИ и встроенных систем. Руководство прогнозирует, что выручка за 2026 финансовый год достигнет 36 миллиардов долларов, что составляет рост на 64% по сравнению с прошлым годом — эта цель включает вклад этих новых сегментов.

Диверсификация рыночных сегментов обеспечивает несколько видов драйверов роста помимо основного бизнеса гиперскейл дата-центров, снижая зависимость от одного типа клиентов.

Давление на оборотный капитал: операционные вызовы

Несмотря на рост, SMCI сталкивается с существенными операционными трудностями. Закрытые запасы достигли 5,7 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года, увеличившись с 4,7 миллиарда долларов в предыдущем квартале, а цикл обращения наличных средств расширился с 96 до 123 дней. Эти показатели подчеркивают интенсивность оборотного капитала при быстром расширении мощностей.

Дополнительные опасения вызывают риск концентрации клиентов, поскольку крупные сделки с основными гиперскейл-клиентами сжали маржу. Эти крупные сделки привели к увеличению дебиторской задолженности и отрицательному свободному денежному потоку в размере 950 миллионов долларов за первый квартал. Инвесторы должны следить за тем, улучшилась ли ситуация во втором квартале или эти давления сохраняются.

Инвестиционные выводы и рыночный контекст

SMCI занимает рейтинг Zacks #3 (Удерживать), что отражает баланс между перспективными драйверами роста и операционными рисками. В рамках более широкой экосистемы полупроводниковой инфраструктуры сопоставимые компании предлагают разные профили риска и доходности: Amkor Technology (AMKR) имеет рейтинг #1 (Рекомендуется покупать), а Arista Networks (ANET) и Advanced Energy (AEIS) — рейтинг #2 (Покупать).

За шесть месяцев до начала февраля Arista Networks выросла на 17,8%, Advanced Energy — на 81,7%, а Amkor Technology — на 116,2%, что служит ориентиром для оценки результатов SMCI.

Результаты последнего квартала подтверждают, что несколько видов драйверов роста — от инфраструктуры ИИ до географической и рыночной диверсификации — являются реальными катализаторами. Однако устойчивость расширения маржи зависит от способности компании управлять интенсивностью оборотного капитала и рисками концентрации клиентов. Инвесторам, следящим за этой сферой, следует взвесить убедительный сценарий роста против операционных сложностей гиперроста.