Прибыль CVS: прогноз на 2026 год сохранен после сильных тенденций в конце 2025 года

Ключевые показатели Morningstar для CVS Health

• Оценка справедливой стоимости: 97,00 долл.
• Рейтинг Morningstar: ★★★★
• Рейтинг экономической рвыни Morningstar: Нет
• Рейтинг неопределенности Morningstar: Высокий

Что мы думаем о доходах CVS Health

В четвертом квартале CVS Health CVS показала рост продаж на 8% и снижение скорректированной прибыли на акцию на 8%, что немного превышает консенсусные оценки. Компания в основном подтвердила цели, озвученные на своем инвестиционном дне в декабре, хотя снизила прогноз операционного денежного потока с 10 до 9 миллиардов долларов после значительного превышения в 2025 году.

Почему это важно: Акции выросли на 3% в ранней торговле 10 февраля, что отражает значительный перевыполнение руководства по денежным потокам в 2025 году, в основном стабильные прогнозы на 2026 год в отрасли, которая была далеко не стабильной, и прогресс в текущих усилиях по восстановлению.

• Эти усилия, похоже, дают результаты, и компания получила 6,75 долл. скорректированной прибыли на акцию в 2025 году, что на 25% больше по сравнению с слабой базой 2024 года. Это положительно отличается от прогноза прибыли в 6%-10%, озвученного руководством на соответствующем отчете по прибылям в начале 2025 года.
• Основным драйвером этого перевыполнения в 2025 году стали операции CVS в области медицинского страхования, поскольку их коэффициент медицинских затрат улучшился после плохого 2024 года. Прибыль менеджера по фармацевтическим льготам снизилась на 1% в 2025 году, в то время как розничные операции выросли на 5%, включая сильное завершение года.

Итог: Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости в 97 долларов, которая отражает постоянное улучшение прибыли, особенно в области медицинского страхования, которая все еще работает значительно ниже типичных маржинальных уровней. Акции выглядят умеренно недооцененными для нас и могут расти по мере увеличения маржинальности со временем.

• На 2026 год прогноз CVS по росту скорректированной прибыли на акцию в 4%-7% до 7,00–7,20 долл. кажется почти полностью обусловленным маржой, учитывая небольшое снижение прогнозируемых доходов. Наши оценки прибыли остаются на верхней границе целей руководства, что отражает склонность команды к консервативному руководству.
• Однако, даже учитывая текущие усилия по увеличению маржи, наш рейтинг без защиты отражает слабую экономическую прибыль, ожидаемую в ближайшие годы. У CVS также есть история передачи экономической прибыльности через приобретения, что заставляет нас сохранять осторожность в отношении рейтинга рвыни.