Цитикорп: банковский сектор в настоящее время находится в диапазоне хорошей оценки стоимости

CryptocurrencySniper · 2026-02-13T01:13:47+00:00

Циньсинь Цзуньчжэнь исследовательский отчет отмечает, что 11 банков демонстрируют стабильные показатели, ожидается хорошая перспектива кредитования в 2026 году, спреды и качество активов остаются стабильными, доходы и прибыль восстанавливаются, что способствует повышению стоимости ключевых активов. Пик оттока капитала уже прошел, в настоящее время распределение по банковскому сектору обладает высокой ценностью.

CryptocurrencySniper

2026-02-13 01:13:47

Генерация тезисов в процессе

Центральное инвестиционное агентство сообщает, что опубликованные отчеты о результатах 11 банков показывают, что эффективность и качество управления банковской деятельностью остаются стабильными. В прогнозе на 2026 год ожидается хорошее начало кредитного сезона в первом квартале и благоприятная структура банковского сектора, стабильные ожидания по процентной марже и качеству активов, восстановление темпов роста выручки и прибыли, укрепление стоимости основных акционерных активов. Пик оттока капитала уже прошел, учитывая изменения рыночных настроений, распределение по секторам обладает высокой ценностью.

Полный текст ниже

Банки｜Баланс стилей, повышение стоимости

Опубликованные отчеты о результатах 11 банков показывают, что эффективность и качество управления банковской деятельностью остаются стабильными. В прогнозе на 2026 год ожидается хорошее начало кредитного сезона в первом квартале и благоприятная структура банковского сектора, стабильные ожидания по процентной марже и качеству активов, восстановление темпов роста выручки и прибыли, укрепление стоимости основных акционерных активов. Пик оттока капитала уже прошел, учитывая изменения рыночных настроений, распределение по секторам обладает высокой ценностью.

▍ На прошлой неделе в целом сектор банков показал стабилизацию и рост. В этом обзоре инвестиционных взглядов на банки основное внимание уделяется недавним вопросам, связанным с налогом на добавленную стоимость (НДС) в финансовом секторе и позиционированию сектора.

▍ НДС в банковской сфере: Закон о НДС Китайской Народной Республики вступил в силу, налоговые ставки в банковском секторе не изменились. В отношении четырех наиболее важных вопросов, вызывающих интерес у рынка, анализ следующий:

Какова история развития законодательства о НДС? В 2016 году в Китае началась всесторонняя пилотная программа по переходу с налога на оборот на НДС, целью которой было регулирование налогово-финансовой системы, упорядочивание налоговых отношений между производственным и сервисным секторами, а также снижение налоговой нагрузки на соответствующие предприятия. В то время Государственный совет дважды пересматривал и уточнял Временное положение о НДС, закрепляя налоговые требования. В 2024 году Всекитайское собрание народных представителей 13-го созыва приняло Закон о НДС, что означало повышение статуса системы НДС с административного нормативного акта до национального закона. Закон о НДС вступит в силу с 1 января 2026 года, а ранее действующие временные положения будут отменены.
Какова текущая налоговая политика в банковском секторе? После внедрения НДС коммерческие банки рассчитывают налог на добавленную стоимость исходя из применимых налоговых ставок, определенных налоговым законодательством, и вычитают из этого сумму входного налога, подлежащего вычету за текущий период. Разница составляет налог, подлежащий уплате. Обычно услуги финансового сектора облагаются по ставке 6%, а некоторые специальные виды деятельности, включая сельскохозяйственные кредиты, — по ставке 3%. В соответствии с принятым в 2024 году Законом о НДС и Постановлением о его реализации 2025 года, ставки для банков сохраняются без изменений, номинальные ставки не были пересмотрены.
Какова текущая совокупная ставка НДС в банковском секторе? Поскольку НДС — это «внеценовой налог», он не отражается напрямую в отчетности о прибылях и убытках налогоплательщика, поэтому нельзя напрямую определить совокупную ставку НДС по банковской деятельности на основе отчетности. Однако, поскольку образовательные взносы, уплачиваемые банками, рассчитываются по ставке 3-5% от начисленного НДС, можно сделать обратные расчеты доли НДС в выручке. Мы проанализировали ситуацию с образовательными взносами у 10 крупнейших национальных банков, котирующихся на А-акциях, и по результатам расчетов за 2024 год доля НДС в выручке этих банков составляет 5.88%.
Возможны ли изменения в налоговой политике по НДС для банков? В первую очередь, Закон о НДС, вступающий в силу с 1 января 2026 года, не предусматривает изменений налоговых ставок для банков. Во-вторых, финансовый сектор как важная часть современного сервиса обладает высокой стабильностью применяемых базовых ставок 6%, и в краткосрочной перспективе маловероятно внесение изменений или пересмотр классификации деятельности через законодательные процедуры. В-третьих, учитывая особенности банковского и финансового секторов, а также необходимость предотвращения финансовых рисков и обеспечения стабильности системы, мы ожидаем крайне осторожный подход к возможным корректировкам ставок НДС в среднесрочной и краткосрочной перспективе.

▍ Анализ сектора: текущий период — благоприятный для ценового распределения.

Фундаментальные показатели остаются стабильными и улучшаются. По состоянию на 6 февраля 2025 года 11 средних и малых банков уже опубликовали отчеты о результатах за 2025 год. В целом за год по сравнению с тремя кварталами наблюдается рост выручки у 8 банков, увеличение чистой прибыли у 6 банков, улучшение коэффициента покрытия резервами у 7 банков и снижение уровня проблемных кредитов у 6 банков. В прогнозе на 2026 год ожидается, что темпы роста выручки и чистой прибыли публичных банков достигнут 3.3% и 2.8% соответственно.
Пик оттока капитала прошел. В январе наблюдался значительный отток пассивных средств, по нашим расчетам, чистый отток средств из ETF, связанных с 11 банками, составил 910.2 млрд юаней, что привело к чистому оттоку капитала из банковских акций примерно на 105.1 млрд юаней; в то время как на прошлой неделе чистый отток ETF составил всего 22.5 млрд юаней. По состоянию на 6 февраля средневзвешенное отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости (PB) у банков (CITIC) составляет 0.67x, что находится на уровне 44-го процентиля за последние 5 лет. Средний дивидендный доход сектора — 4.62%. Недавние коррекции цен, вызванные рыночными факторами, делают сектор привлекательным для ценового распределения.

▍ Факторы риска:

— Значительное замедление макроэкономического роста;
— Превышение ожидаемых ухудшений качества активов банков;
— Неожиданные изменения в регулировании и отраслевой политике;
— Недостаточный прогресс в реализации стратегий компаний.

▍ Инвестиционные взгляды: балансировка стилей, повышение стоимости.

Опубликованные отчеты о результатах 11 банков показывают, что эффективность и качество управления банковской деятельностью остаются стабильными. В прогнозе на 2026 год ожидается хорошее начало кредитного сезона в первом квартале и благоприятная структура банковского сектора, стабильные ожидания по процентной марже и качеству активов, восстановление темпов роста выручки и прибыли, укрепление стоимости основных акционерных активов. В январе уже завершились волатильные факторы, связанные с ликвидностью, и при повторной балансировке рыночных стилей сектор обладает высокой ценностью для инвестиций.

(Источник: First Financial)

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .