Рынок какао сталкивается с слабым спросом и избыточными запасами

Фьючерсы на какао на этой неделе резко снизились, сигнализируя о нарастающем давлении со стороны слабого потребительского спроса и обильных урожаев. Мартовский контракт ICE NY на какао закрылся снижением на 283 пункта (-6,38%), в то время как мартовский контракт ICE London на какао упал на 208 пунктов (-6,72%), опустившись до минимального за 2,25 года уровня. Двойное давление слабого спроса и избытка предложения продолжает доминировать в настроениях рынка, создавая препятствия как для производителей, так и для переработчиков.

Спад спроса в основных регионах потребления

Слабость спроса явно проявляется в статистике переработки какао в регионах мира. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель шоколада оптом, сообщила о снижении объема продаж в своем какао-отделе на -22% за квартал, завершившийся 30 ноября, ссылаясь на «негативный рыночный спрос и приоритетность объема по сравнению с более доходными сегментами внутри какао».

Региональные отчеты о переработке показывают последовательную картину слабого интереса покупателей. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в 4 квартале снизилась на -8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 тонн — значительно хуже ожидаемого снижения на -2,9% и является самым слабым четвертым кварталом за более чем десять лет. Аналогичная слабость наблюдается и в Азии: Ассоциация какао Азии сообщила о снижении переработки в 4 квартале на -4,8% по сравнению с прошлым годом до 197 022 тонн. В Северной Америке переработка показала минимальный рост: Национальная ассоциация кондитеров сообщила, что переработка в 4 квартале выросла всего на +0,3% по сравнению с прошлым годом и составила 103 117 тонн.

Помимо промышленного спроса, значительную роль играет колебание потребительского интереса. Покупатели шоколада продолжают сопротивляться росту цен на какао, и слабый спрос вынуждает производителей стратегически сокращать объемы, а не принимать сжатие маржи.

Урожай в Западной Африке добавляет давление на предложение

Благоприятные условия выращивания в Западной Африке усиливают давление на рынок. Группа Tropical General Investments Group недавно отметила, что идеальные условия для фермеров ожидаются в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры сообщают о более крупных и здоровых бобах по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez подчеркнул, что текущий уровень бобов какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно выше уровня урожая прошлого года.

Кот-д’Ивуар, крупнейший в мире производитель какао, начал сбор основного урожая, и фермеры выражают уверенность в качестве продукции. Однако, несмотря на оптимизм, производители остаются осторожными в вопросах ценообразования. Совокупные данные о поставках до конца января показывают, что фермеры Кот-д’Ивуара отправили на порты 1,20 ММТ в текущем маркетинговом году, что на -3,2% меньше по сравнению с 1,24 ММТ за аналогичный период прошлого года, что свидетельствует о стратегическом удержании запасов в ответ на низкие цены.

Динамика запасов и изменения в производстве

Условия хранения продолжают оказывать давление на цены. Запасы какао, контролируемые ICE, в портах США выросли до 2,5-месячного максимума — 1 773 618 мешков, что значительно выше минимума за 10,5 месяцев — 1 626 105 мешков, зафиксированного 26 декабря. Этот рост запасов является медвежьим фактором для краткосрочных цен.

Ограничение предложения со стороны вторичных производителей оказывает умеренную поддержку. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, отправила в ноябре 35 203 тонны — на -7% меньше по сравнению с прошлым годом. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство какао в 2025/26 году снизится на -11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 тонн, что ниже прогнозируемых 344 000 тонн в 2024/25 году, что свидетельствует о структурных проблемах предложения в будущем.

Перспективы глобального предложения меняют настроение рынка

Долгосрочная картина предложения дает некоторую оптимистическую перспективу для стабилизации цен. Международная организация какао (ICCO) значительно пересмотрела свою оценку глобального избытка какао в 2024/25 году, снизив ее с предыдущих 142 000 тонн до 49 000 тонн. ICCO одновременно снизила прогноз производства какао на 2024/25 год с 4,84 ММТ до 4,69 ММТ, отражая пересмотренные ожидания по урожайности и объему производства.

Рабобанк подтвердил эту тенденцию сжатия, снизив свою оценку глобального избытка какао в 2025/26 году до 250 000 тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн, что говорит о ожиданиях более жестких условий предложения в будущем. Этот разворот важен, учитывая, что ICCO оценил избыток какао в 2024/25 году в 49 000 тонн — первый избыток после рекордного дефицита в -494 000 тонн в 2023/24, что является крупнейшим за более чем 60 лет.

Основная проблема рынка остается ясной: хотя сжатие предложения в конечном итоге может поддержать цены, немедленное давление со стороны слабого спроса и текущих уровней запасов продолжает оказывать влияние на фьючерсы на какао, удерживая рынок в тонком балансе между слабостью сегодня и потенциальным ростом завтра.