Рынок какао под давлением: избыточные глобальные запасы сталкиваются с ослаблением спроса

Фьючерсы на какао испытывают устойчивое нисходящее давление, поскольку избыточные запасы сталкиваются с ослабевшим интересом потребителей. Контракт ICE NY на март недавно снизился на 12 пунктов (-0,29%), а какао ICE London на март упало на 1 пункт (-0,03%), продолжая месячное снижение, которое опустило оба рынка до самых низких уровней за более чем два года. Это сочетание обильных запасов и слабого спроса создает сложную ситуацию для производителей и переработчиков по всему миру.

Усиление глобального избытка поставок усугубляет рыночные трудности

Недавний анализ StoneX прогнозирует, что мировой рынок какао в сезоне 2025/26 будет иметь излишки в 287 000 метрических тонн, а в 2026/27 — 267 000 MT. Эти прогнозы рисуют картину продолжения переизбытка, при этом Международная организация какао (ICCO) сообщает, что глобальные запасы какао увеличились на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона метрических тонн. Тем временем запасы какао, контролируемые ICE, на американских портах достигли 2,5-месячного максимума — 1 775 219 мешков, что резко выше декабрьского минимума в 1 626 105 мешков. Этот накопленный запас остается ключевым фактором, сдерживающим перспективы восстановления цен.

Ослабление спроса во всех основных регионах-производителях

Ухудшение спроса стало доминирующим фактором, влияющим на цены во всех крупных рынках какао. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, ссылаясь на устойчивый «негативный рыночный спрос», поскольку потребители сопротивляются повышенным ценам на шоколад. Это слабое состояние отражается и в данных по переработке какао в производственных центрах по всему миру. Европейская переработка какао в 4 квартале снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 MT — это самый низкий показатель за 12 лет и более резкое снижение, чем ожидаемые 2,9%. Аналогично, переработка какао в Азии снизилась на 4,8% год к году до 197 022 MT за тот же квартал. Производственные мощности Северной Америки показали минимальный рост — переработка увеличилась всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составила 103 117 MT. Эта синхронная конъюнктура спроса по всему миру подчеркивает структурные препятствия, с которыми сталкивается рынок.

Перспективы урожая в Западной Африке добавляют к рассказу о поставках

Благоприятные условия для выращивания в Западной Африке ожидается поддержат обильный урожай какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, что в текущих ценовых условиях мало облегчит экономику производителей. Группа Tropical General Investments отметила, что фермеры в этих регионах сообщают о более крупных и здоровых плодах по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez подтверждает эту оценку, указывая, что текущие показатели количества какао-плодовых стручков в Западной Африке на 7% превышают пятилетний средний показатель и значительно выше урожая прошлого года. Основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже собирается, и фермерские настроения оптимистичны, что обеспечивает устойчивый поток дополнительных поставок, несмотря на постоянное снижение цен.

Однако некоторая помощь со стороны поставщиков с более высокими затратами появляется благодаря экспортерам из Кот-д’Ивуара. За текущий маркетинговый год 2025-26 (с 1 октября 2025 по 25 января 2026) фермеры отправили через порты 1,20 миллиона MT, что на 3,2% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В то же время Нигерия — пятый по величине производитель какао в мире — сталкивается с ограничениями по экспорту. Экспорт какао из Нигерии в ноябре снизился на 7% по сравнению с прошлым годом и составил 35 203 MT, при этом Нигерийская ассоциация какао прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 MT по сравнению с оценкой в 344 000 MT за предыдущий год. Эти сокращения поставок обеспечивают умеренную поддержку ценам, но недостаточны для компенсации совокупных эффектов обильных запасов и слабого спроса.

Динамика поставок в среднесрочной перспективе ограничивает потенциал роста

Фундаментальные показатели рынка значительно изменились по сравнению с структурными дефицитами, характерными для последних лет. В мае ICCO сообщила, что сезон 2023/24 стал крупнейшим за более чем 60 лет по глобальному дефициту какао — минус 494 000 MT, после снижения производства на 12,9% по сравнению с прошлым годом до 4,368 MMT. Однако эта динамика дефицита изменилась. В декабре ICCO оценило глобальный избыток в 49 000 MT в сезоне 2024/25 — впервые за четыре года, поскольку мировое производство выросло на 7,4% по сравнению с прошлым годом и достигло 4,69 MMT. В будущем Rabobank недавно снизила свой прогноз глобального избытка на 2025/26 до 250 000 MT с ноябрьской оценки в 328 000 MT. Хотя это понижение указывает на некоторое ужесточение ситуации, сохраняющаяся тенденция избыточных запасов по сравнению со спросом остается основным фактором, ограничивающим потенциал восстановления цен.