Глобальный избыток сахара давит на рынки, пока запасы Индии растут

Рынок сахара сталкивается с нарастающими препятствиями, поскольку глобальный избыток поставок достигает тревожных уровней, а растущие запасы сахара в Индии и экспортная политика страны становятся ключевыми факторами, снижающими цены. Мартовский сахар NY ICE опустился до минимального за 2,5 месяца уровня, в то время как лондонский сахар рухнул до пятилетнего минимума, что отражает более широкие опасения по поводу рекордных объемов производства, превышающих спрос в крупнейших странах-производителях.

Запасы сахара в Индии растут на фоне изменений в политике

Запасы сахара в Индии значительно увеличиваются, что меняет динамику мирового рынка. Согласно данным Ассоциации сахарных заводов Индии (ISMA), производство сахара с 1 октября по 15 января достигло 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Более того, в ноябре ISMA повысила свой прогноз производства на 2025/26 год до 31 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим годом — впечатляющая динамика роста для второго по величине производителя сахара в мире.

Этот рост индийского производства усилил внутренние рыночные давления. Правительство решило устранить избыток, разрешив экспорт 1,5 ММТ в сезоне 2025/26, что стало значительным изменением политики. Стоит отметить, что система квот на экспорт сахара в Индии была введена в 2022/23 году после поздних дождей, ограничивших поставки, однако избыточное производство вынудило политиков разрешить большую гибкость в экспорте. Пересмотренное разрешение на экспорт направлено на устранение излишков сахара, которые в противном случае еще больше снизили бы внутренние цены.

Дополняя экспортный импульс, ISMA снизила свой прогноз по этанолу, выделяемому из сахара, с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив дополнительную мощность для международных продаж и усилив конкуренцию на глобальных рынках.

Рост производства в ключевых регионах

Бразилия продолжает увеличивать объемы производства, несмотря на то, что уже занимает лидирующие позиции в мировой индустрии сахара. Конаб, бразильское агентство по прогнозированию урожая, повысило свой прогноз на 2025/26 год до 45 ММТ, что на 0,5 ММТ больше по сравнению с ноябрьским показателем 44,5 ММТ. Регион Центр-Юг, отвечающий за большинство производства в Бразилии, увеличил долю сахара из выращенного тростника до 50,82% в 2025/26 году с 48,16% в предыдущем году, что привело к совокупному объему производства до 40,222 ММТ к декабрю, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по экспорту, прогнозирует рост производства в 2025/26 году на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 ММТ, согласно данным Thai Sugar Millers Corp. Между тем, Международная организация сахара прогнозирует рост мирового производства на 3,2% в 2025/26 году до 181,8 миллиона МТ, что обусловлено увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Расширение оценки избытка и структурные препятствия

Несколько аналитических агентств сходятся во мнении, что глобальный избыток сахара сохранится до 2026/27 года, хотя оценки различаются. Международная организация сахара прогнозирует избыток в 1,625 миллиона ММТ в 2025/26 году после дефицита в 2,916 миллиона ММТ в 2024/25. Однако другие аналитики более пессимистичны: Covrig Analytics повысила свою оценку избытка на 2025/26 год до 4,7 ММТ в декабре, по сравнению с 4,1 ММТ в октябре, хотя ожидает, что избыток в 2026/27 году сократится до 1,4 ММТ из-за слабых цен, которые отпугнут будущие посевы.

Торговец сахаром Czarnikow прогнозирует еще больший избыток — 8,7 ММТ в 2025/26 году, что на 1,2 ММТ больше, чем его сентябрьский прогноз в 7,5 ММТ. Green Pool Commodity Specialists и StoneX предоставили аналогичные оценки, составляющие 2,74 ММТ и 2,9 ММТ соответственно.

USDA в своем отчете от 16 декабря прогнозирует, что глобальное производство сахара в 2025/26 году вырастет на 4,6% по сравнению с прошлым годом до рекордных 189,318 ММТ, в то время как потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 ММТ. Важным моментом является то, что агентство прогнозирует сокращение глобальных конечных запасов на 2,9% до 41,188 ММТ — все еще на высоком уровне по сравнению с историческими нормами. Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA ожидает, что производство в Бразилии увеличится на 2,3% до 44,7 ММТ, в Индии — на 25% до 35,25 ММТ, а в Таиланде — на 2% до 10,25 ММТ.

Перспективы рынка остаются структурно слабыми

Постоянный прогноз избытка создает мощное препятствие для цен. Хотя появляется один потенциальный светлый момент — прогноз Safras & Mercado о том, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 году снизится на 3,91% до 41,8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в 2025/26, а экспорт снизится на 11% до 30 ММТ — такое облегчение пока кажется далеким. Основная проблема сегодня — поглощение огромного краткосрочного избытка, особенно поскольку запасы сахара в Индии продолжают расти, а экспортная политика страны направлена на перераспределение излишков на международные рынки, что усиливает ценовую конкуренцию среди глобальных покупателей в 2025 и в 2026 году.