На этой неделе за крупными колебаниями на американском рынке стоят: хедж-фонды "коротят всё", в четверг начались покупки в секторе программного обеспечения, в пятницу — "жестокий шорт-сквиз"

На этой неделе американский рынок пережил редкую резкую волатильность across asset classes, вызванную беспрецедентной масштабной короткой продажей хедж-фондов, которая затем превратилась в жесткую короткую ликвидацию в пятницу.

Согласно данным основного брокера Goldman Sachs, в этом неделе объем однодневных шортов на американские акции достиг самого высокого уровня с 2016 года, при соотношении шортов к лонгам 2,5:1. Эта волна шортов охватила не только фондовый рынок, но и драгоценные металлы и криптовалюты, что привело к крупнейшему за десятилетия падению золота и серебра, а биткойн испытал самое сильное однодневное падение с ноября 2022 года.

Настроения на рынке изменились в четверг. Goldman Sachs отметил, что институциональные инвесторы начали покупать ETF IGV (сектор программного обеспечения), доля которого выросла на 12% в среду — самое большое однодневное увеличение с начала 2023 года. Этот сигнал указывает на возможное дно распродажи.

В пятницу рынок сразу же начал ралли по ликвидации коротких позиций, при этом самый популярный шортовый корзинный индекс Goldman Sachs вырос на 8,8% за один день, что стало вторым по величине ростом с 2022 года. Однако, по анализу Goldman Sachs, в пятницу ликвидация покрыла лишь около 20% коротких позиций, что говорит о возможном продолжении тренда.

Беспрецедентный масштаб шортов

Данные основного брокера Goldman Sachs показывают, что хедж-фонды четвертую подряд неделю чисто продавали американские акции, причем объем шортов значительно превышал объем покупок.

Отдельные акции стали зоной сильных шортов. Согласно данным Goldman Sachs, в этом неделе номинальный объем шортов на отдельные акции в США достиг самого высокого уровня с 2016 года, превышая средний за пять лет показатель на 3,2 стандартных отклонения, при соотношении шортов к лонгам 2:1. Макроэкономические продукты, такие как индексы и ETF, также столкнулись с чистыми продажами, составляющими 30% от общего объема чистых продаж, полностью обусловленными шортами.

Из 11 секторов 8 столкнулись с чистыми продажами, крупнейшие по объему в долларах — информационные технологии, неосновные потребительские товары, основные потребительские товары, промышленность и недвижимость. Здравоохранение, коммуникационные услуги и коммунальные услуги — единственные сектора с чистым покупками.

Сектор программного обеспечения стал фокусом шортов

Сектор информационных технологий стал худшим по показателям и наиболее шортовым, объем продаж за последние пять лет второй по величине, превышая средний за год на 3,2 стандартных отклонения, при соотношении шортов к лонгам 5,4:1.

Индустрия программного обеспечения — главный пострадавший сектор, составляющий 75% чистых продаж в секторе информационных технологий, за ним следуют коммуникационное оборудование и техническое оборудование. В то же время, полупроводники и оборудование для полупроводников, а также IT-услуги — наиболее покупаемые подотрасли. Данные Goldman Sachs показывают, что общий чистый экспозиционный показатель (в процентах от общего рыночного капитала США) и соотношение шортов к лонгам в секторе программного обеспечения сейчас составляют 2,6% и 1,3 соответственно, что является историческими минимумами.

Команда аналитиков JPMorgan отметила, что недавнее падение акций и волатильность факторов снизили доходность хедж-фондов, в среднем по всему миру за месяц — на 1,8%, при этом стратегии с акциями снизились на 2,0%, мультистратегии — на 2% до 2,5%, а количественные стратегии — на 1% на нейтральной рыночной базе.

Ключевой сигнал покупки в четверг

Перелом настроений на рынке произошел в четверг. Команда ETF Goldman Sachs отметила, что институциональные инвесторы начали покупать IGV в среду и четверг.

Доля фонда в среду выросла на 12%, что стало крупнейшим однодневным изменением с начала 2023 года. Трейдеры Goldman Sachs считают, что это “похоже на попытки прямых покупателей найти дно и на пик закрытия коротких позиций участниками рынка”.

Несмотря на осторожность команды аналитиков JPMorgan, которая отметила, что кредитное плечо хедж-фондов остается высоким, а за последние четыре недели снижение уровня долговой нагрузки в Северной Америке составило всего -1,1 стандартных отклонения, команда Goldman Sachs четко заявила в четверг, что сектор программного обеспечения уже достиг дна.

Взрыв ликвидации коротких позиций в пятницу

В пятницу рынок подтвердил прогноз Goldman Sachs: не только акции программного обеспечения резко выросли, но и такие активы с высоким бета-риском, как акции роста, биткойн, серебро, также показали значительный рост.

Самый популярный шортовый индекс Goldman Sachs вырос на 8,8% в пятницу, что стало вторым по величине однодневным ростом с 2022 года. Эта ликвидация коротких позиций затронула наиболее пострадавшие сектора.

Однако Goldman Sachs предупреждает, что в пятницу ликвидация покрыла лишь около 20% накопленных коротких позиций за последнее время. Это означает, что, если шортисты не удвоят ставки на снижение, в понедельник может начаться более масштабное восстановление, охватывающее не только самые падкие сектора, но и другие области.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несете ответственность самостоятельно.