ЛОНДОН, 2 февраля (Рейтер, Breakingviews) — Золото переживает одно из самых резких падений цен за последние годы. Что считается объяснением этого распродажи, которая распространилась на другие металлы, — это потенциально ортодоксальные политики, продвигаемые кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы Дональдом Трампом, Кевином Вершем, которые могут снизить привлекательность драгоценных металлов как страховки от мира с обесцененными валютами. Учитывая менее чем безупречный уровень независимости Вершя, более логично предположить, что капризы рынков опционов мешают роли золота как индикатора геополитической напряженности.

Один из ключей — индекс волатильности золота Cboe (.GVZ), который использует опционы на акции SPDR Gold Shares (GLD.P), торгуемый фонд (GLD), чтобы оценить уровень волатильности цен на золото в течение следующих 30 дней. Недавно он превысил 44. Такой уровень достигался только во время глобального финансового кризиса 2008 года и краха Covid-19 в 2020 году.

Информационный бюллетень Reuters Inside Track — ваш незаменимый гид по крупнейшим событиям в мировой спортивной индустрии. Подписывайтесь здесь.

Так же как покупка страховки от торнадо не должна создавать больше торнадо, опционы на золото теоретически должны отслеживать, а не влиять на цены золота. Однако за последний год инвесторы покупали огромное количество «колл»-опционов на GLD, что означает ставки на рост цен. Они также делали ставки на скачки серебра через фонд iShares Silver Trust (SLV.P). Их контрагенты — банки — таким образом подвергаются риску падения цен. Финансовые компании покупают фьючерсы на металлы или акции ETF для хеджирования. Когда это происходит, достаточно небольшого потрясения, чтобы вызвать огромную распродажу, поскольку трейдеры опционов спешат корректировать позиции, а банки становятся продавцами.

Эта обратная связь напоминает печально известную «гамма-сквиз» (gamma squeeze), которую «мемные» трейдеры Reddit пытались разогнать, покупая акции GameStop в 2021 году. Она также отзывается, хотя и в другой форме, «volmageddon» — крах индекса S&P 500 (.SPX) в 2018 году. Фондовые рынки уже знакомы с такими потоками: активность опционов на акции голубых фишек США выросла с примерно 0,5 трлн долларов в ежедневном номинале в 2020 году до почти 3,5 трлн долларов в 2025 году, согласно данным Cboe.

Есть веские основания полагать, что то же самое произошло и с драгоценными металлами, где торговля опционами также увеличилась. Уровень 44, достигнутый индексом волатильности золота Cboe на прошлой неделе, стал новым рекордом по сравнению как с фактической волатильностью золота, так и с подразумеваемой волатильностью индекса S&P 500. Также подразумеваемая волатильность уже росла до фактического обвала золота, без потерь на базовом активе, что иногда сопровождает такие движения. Всё это указывало на безумную покупку «колл»-опционов, усугубляющую ситуацию.

Одним из уроков, которые рынки акций, пострадавшие от опционов, могут преподать покупателям золота, является то, что распродажи, вызванные такими рыночными искажениям, обычно недолговечны. Действительно, когда подразумеваемая волатильность золота превышает 40%, через три месяца золото в среднем на 10% дороже, показывает анализ Breakingviews. Конечно, в этот раз всё может сложиться не так идеально, учитывая уже достигнутые цены. В любом случае, наблюдатели, настаивающие на использовании цен на золото для объяснения геополитических событий, всё больше говорят ерунду.

Следите за Джоном Синдреу в X, LinkedIn и Yawen Chen в Bluesky, LinkedIn.

Контекстные новости

• Спотовое золото снизилось на 6,1%, до $4 565,79 за унцию к 07:26 GMT 2 февраля, после падения более чем на 9% 30 января — самого резкого однодневного снижения с 1983 года.
• Металл потерял более $1 000 с момента достижения рекордного уровня в $5 594,82 29 января, стерев большую часть этого года прибылей.

Для получения дополнительных аналитических материалов, подобных этим, нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редакция: Джордж Хей; Производство: Стрейзанд Нето

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Рейтер Breakingviews — ведущий мировой источник аналитики в области финансовых новостей. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем важнейшие бизнес- и экономические новости по мере их появления по всему миру каждый день. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису по адресу и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все высказанные мнения принадлежат авторам.

Поделиться

• X

• Facebook

• LinkedIn

• Email

• Ссылка

Приобрести лицензионные права

Джон Синдреу

Thomson Reuters

Джон Синдреу — лондонский редактор по глобальной экономике в Breakingviews. Ранее он был репортером и обозревателем в Wall Street Journal, где 11 лет освещал макроэкономику, финансовые рынки и авиацию. Он имеет степень магистра в области финансовой журналистики от City St George’s, University of London. Также он получил степени по информатике и журналистике в Universitat Autònoma de Barcelona, в своем родном Каталонии.

• Email

Явэнь Чен

Thomson Reuters

Явэнь специализируется на европейской энергетике и компаниях класса люкс, товарных рынках и недвижимости в качестве обозревателя Reuters Breakingviews в Лондоне. Ранее она была обозревателем в Breakingviews в Гонконге, освещая широкий спектр тем, касающихся экономики Китая, финансовых рынков и региональных компаний. В 2016 году она присоединилась к Reuters News в качестве экономического корреспондента. В 2023 году она получила звание журналиста года Reuters в категории комментариев.

• Email

• X