Какие акции премиум-класса могут провести сплит? Анализ трех кандидатов

Когда инвесторы слышат, что компания планирует разделение акций, это часто вызывает волну энтузиазма на рынке. Психология проста: более низкая цена акции кажется более доступной для розничных инвесторов, хотя само разделение не меняет базовой стоимости. Настоящий вопрос — какие акции с высокой ценой могут сделать этот шаг в ближайшее время. Три компании, торгующиеся на американских биржах, выделяются особенно высокой ценой акций: Booking Holdings, NVR и Seaboard. Из них только одна реально выглядит готовой объявить о разделении акций в ближайшем будущем.

Привлекательность разделения акций: почему компании выбирают деление

Разделение акций — это в основном механическая корректировка — количество акций увеличивается, а цена акции пропорционально снижается, при этом общая рыночная стоимость остается неизменной. Однако эта игра с нулевой суммой постоянно привлекает интерес инвесторов. Когда компании объявляют о разделении акций, их цена обычно растет, будь то из-за реальных улучшений бизнеса или просто из-за расширения привлекательности для розничных инвесторов, которым дробные акции кажутся менее удобными, чем покупка целых лотов. Некоторые брокеры уже предлагают покупку дробных акций, но традиционное разделение все равно создает психологическую привлекательность, делая акцию «выглядящей» более доступной.

Booking Holdings: наиболее вероятный кандидат на разделение акций

Из трех компаний Booking Holdings выглядит наиболее сильным претендентом на проведение разделения акций. Онлайн-платформа для путешествий — которая управляет Priceline, Kayak и одноименным сайтом бронирования — уже имела историю разделений, хотя и в необычной форме. В 2003 году Booking провела обратное разделение акций, когда компания торговалась как пени-акция после краха доткомов. Сейчас, спустя два десятилетия, прямое разделение акций могло бы восстановить доступность ее акций.

Что выделяет Booking — это его прямой интерес к индивидуальным инвесторам. Это наиболее ориентированный на потребителя бизнес из трех, что делает его более склонным учитывать интересы розничных инвесторов. Уровень цен на акции превышает комфортные для большинства инвесторов границы для покупки целых лотов, и разделение акций соответствовало бы позиционированию Booking на рынке. История компании по изменению структуры капитала показывает, что руководство не исключает таких шагов.

NVR и Seaboard: контрасты в философии разделения

Обязательство NVR к премиальному ценообразованию

NVR, строитель домов, торгуется примерно по $7,762 за акцию — второй по цене после Berkshire Hathaway среди компаний, торгующихся на американских биржах. Однако NVR кажется стойко сопротивляющейся разделению акций. Компания создала бизнес-модель с минимальными активами и впечатляющей долгосрочной историей превосходства на рынке. Не менее впечатляюще — ее постоянное нежелание использовать разделения или дивиденды для искусственного снижения цены акций. Эта философия, похоже, не изменится в ближайшее время. Инвесторы, ищущие более низкие цены, могут обратиться к Berkshire Hathaway через ее акции класса B, но NVR таких компромиссов не предлагает.

Seaboard и его операционная волатильность, мешающая планам разделения

Seaboard — совсем другой случай. Компания занимается производством свинины, переработкой зерна и морскими перевозками, что делает ее бизнес по своей природе очень волатильным — результатами «изобилия или голода». За последние пять лет компания показывала двузначный рост выручки в трех годах и отрицательный — в двух других. Такая волатильность создает фундаментальную проблему для стратегии разделения акций. Объявление о разделении после успешного финансового года может обернуться катастрофой, если бизнес-показатели ухудшатся, оставляя акционеров с более низкими ценами на акции во время спада. Без роста, характерного для акций роста, оправдывающего разделение, у Seaboard нет убедительных причин для такой реструктуризации капитала.

Основной инвестиционный вывод

Решение о объявлении разделения акций многое говорит о философии и обстоятельствах компании. Booking Holdings, с ее ориентированностью на потребителя и исторической гибкостью в структуре капитала, выглядит наиболее реалистичным кандидатом. Стойкое сопротивление NVR отражает уверенность руководства в бизнес-модели и целенаправленное позиционирование для институциональных инвесторов. Волатильность операций Seaboard делает такую стратегию проблематичной с точки зрения стратегии.

Для инвесторов, рассматривающих эти компании, важно помнить, что разделение акций — это больше о восприятии и доступности для розницы, чем о фундаментальной стоимости. Основное внимание должно оставаться на качестве бизнеса, истории руководства и долгосрочном потенциале доходности, а не на механике структуры капитала.