Акции PayPal сталкиваются с переоценкой, поскольку инсайдеры ускоряют продажу акций

Акции PayPal становятся все более поляризующими на Уолл-стрит, несмотря на солидные недавние показатели компании, мнение аналитиков резко расходится. В пятницу акции торговались по цене $56.89 — чуть выше 12-месячного минимума, за шесть месяцев они упали более чем на 20%. Этот фон слабости совпал с активностью инсайдеров по продаже акций, что сигнализирует о возможных опасениях руководства компании, несмотря на амбициозные планы по запуску новых продуктов.

Последнее понижение рейтинга было сделано аналитиками из Wall Street Zen, которые перевели акции PayPal с «Покупки» на «Удержание» в выходные. Это снижение отражает растущую осторожность среди участников Уолл-стрит, хотя консенсус остается смешанным. Сообщество аналитиков сейчас делится между 12 рекомендациями «Покупать», 27 — «Удерживать» и 4 — «Продавать», при средней ценовой цели $76.05 — что предполагает примерно 30-35% потенциала роста.

Смешанные сигналы с Уолл-стрит и инсайдеров компании

Различия в прогнозах поразительны. Royal Bank of Canada недавно повысил свою ценовую цель с $88 до $91, сохранив рейтинг «Выше рынка», а Macquarie поднял ее до $100 в тот же период, также оставив рейтинг «Выше рынка». Однако эти оптимистичные оценки сталкиваются с растущими сокращениями ценовых целей со стороны других влиятельных аналитиков.

Stephens снизил свой рейтинг в середине января, уменьшив ценовую цель с $75 до $65 и присвоив рейтинг «Равный вес». Robert W. Baird в декабре занял еще более агрессивную позицию, снизив цель с $83 до $66 и поставив рейтинг «Нейтральный». Evercore ISI также снизил свою цель с $75 до $65 в начале декабря, присвоив рейтинг «В пределах нормы».

Что касается инсайдеров, руководители компании демонстрируют другую позицию. Сузан Кереере продала 4162 акции в ноябре по цене $59.84 за акцию, сократив свою долю примерно на 12%. Исполнительный вице-президент Диего Скоти реализовал 3838 акций в конце октября по цене $68.97 за акцию, что составляет снижение его позиции на 18%. За последние 90 дней инсайдеры ликвидировали примерно 36,156 акций на сумму $2.43 миллиона, что может свидетельствовать о наличии опасений у руководства относительно краткосрочной динамики.

Переоценка прибыли не повышает мультипликатор

Парадоксально, но недавняя финансовая отчетность PayPal оказалась хорошей. В третьем квартале компания показала прибыль на акцию в $1.34, превысив консенсус-прогнозы в $1.20. Выручка достигла $8.42 миллиарда, превысив ожидаемые $8.21 миллиарда. Рост выручки на 7.3% год к году свидетельствует о продолжающейся динамике в основном бизнесе по обработке платежей.

Руководство прогнозирует прибыль на акцию за полный 2025 год в диапазоне $5.35–$5.39, значительно превышая ожидания аналитиков в $5.03. Однако несмотря на этот успех, рынок продолжает недооценивать компанию. В настоящее время акции торгуются по мультипликатору 11.40 по отношению к скользящей прибыли и менее 10 — по отношению к ожидаемой прибыли в будущем, что значительно ниже по сравнению с аналогами в сфере финансовых транзакций, которые обычно оцениваются примерно в 21 раз по будущей прибыли.

Этот разрыв в оценках подчеркивает скептицизм инвесторов. Рыночная капитализация компании составляет $53.23 миллиарда, коэффициент долга к собственному капиталу — 0.56, текущий коэффициент — 1.34, оба показателя в пределах нормы. Однако бета-коэффициент акции равен 1.42, что свидетельствует о большей волатильности по сравнению с рынком в целом, что говорит о том, что трейдеры считают PayPal более рискованной инвестицией в условиях неопределенности.

Стратегические ставки на Buy-Now-Pay-Later и AI-коммерцию

Руководство активно инвестирует в более прибыльные направления, делая ставку на то, что модели buy-now-pay-later (BNPL) и торговля с использованием искусственного интеллекта (AI) смогут вновь обеспечить устойчивый рост. Объемы BNPL сейчас растут более чем на 20% в квартальном выражении. Внутренние прогнозы предполагают, что эта продуктовая линейка может достичь $40 миллиардов транзакционного объема в 2025 году при ожидаемом ускорении внедрения.

Помимо BNPL, PayPal вкладывается в так называемую «агентную торговлю» — AI-управляемый опыт покупок, реализуемый через партнерства с OpenAI и Google. Эти инициативы нацелены на позиционирование PayPal как важного слоя платежной инфраструктуры в развивающейся экосистеме AI-покупок. Ставки очень высоки, но и капитальные затраты значительны. Аналитики опасаются, что финансирование этих инноваций может оказать давление на операционные маржи до 2026 года, поскольку компания увеличивает инвестиционные расходы.

Институциональные инвесторы и рыночная неопределенность

Институциональные инвесторы проявили смешанную уверенность в третьем квартале. Nordea Investment Management увеличила свою долю на 7.9%, доведя ее до 4.29 миллиона акций на сумму $291.3 миллиона, что свидетельствует о продолжении доверия. Ariose Capital Management заняла более агрессивную позицию, увеличив свою долю на 347% до 193,100 акций на сумму $12.9 миллиона. В совокупности институциональные инвесторы и хедж-фонды владеют 68.32% акций, что оказывает значительное влияние на ценовое направление.

Общий сценарий остается неясным. Участники рынка воздерживаются от уверенности, пока PayPal не продемонстрирует, что новые инициативы — особенно монетизация BNPL и партнерства в области агентной торговли — смогут обеспечить значительный рост сверх текущих 7% по выручке. Опасения по поводу охлаждения потребительских расходов, усиления конкуренции со стороны финтех-стартапов и рисков реализации AI-коммерции оказывают давление на настроение инвесторов.

Акции находятся на критическом перепутье. PayPal должен доказать, что свои стратегические инвестиции приведут к устойчивому росту доходов и увеличению маржи. Без этого подтверждения дисконт по сравнению с конкурентами, скорее всего, сохранится, и акции останутся в диапазоне текущих уровней, несмотря на привлекательный потенциал роста в 30%, который отражают целевые цены аналитиков.