Еще рано: почему реальная кривая принятия Биткоина отстает от Интернета

Когда люди говорят о принятии биткоина, они часто приводят впечатляющие цифры — сотни миллионов пользователей, показатели проникновения 10-15%. Но эти цифры могут вводить в заблуждение. Реальность такова, что кривая принятия биткоина и кривая интернет-просвещения рассказывают очень разные истории, и понимание этого разрыва крайне важно для осознания того, насколько рано мы все еще находимся в жизненном цикле Bitcoin.

Определение пользователей биткоина: за пределами поверхностных цифр

Первая сложность в измерении принятия биткоина — это ответ на deceptively simple вопрос: что на самом деле считается «пользователем биткоина»?

Это не просто семантика. Ответ формирует все наши представления о росте. Рассмотрим человека, который купил $5 в биткоине на Coinbase пять лет назад и больше к нему не возвращался. Он считается пользователем? А что насчет человека, который держит биткоин на бирже, но никогда не владел приватными ключами? Или торговца, принимающего платежи через Lightning Network, но сразу же конвертирующего их в доллары для снижения транзакционных сборов?

Мы можем классифицировать типы пользователей примерно по трем категориям:

Казуальный интерес: любой, кто владеет любым количеством биткоина или связанными с ним продуктами — будь то $5 в старом кошельке или доля GBTC. Это люди, которые попробовали, но не сделали серьезных обязательств.

Распределитель/Инвестор: пользователи, которые покупают биткоин регулярно с ожиданием роста цены. Они могут хранить его самостоятельно или использовать кастодиальные решения. Обычно это составляет 1-5% их чистого богатства.

Активный пользователь: важная категория. Это люди, которые хранят значительную часть своего чистого капитала в биткоине через самокастоди и активно используют on-chain или Lightning-транзакции. Для них биткоин — не просто инвестиция, а альтернативная денежная сеть. Обычно это более 5% их чистого богатства.

Большинство статистики по принятию объединяет все три категории. Это может быть полезно для оценки начальных точек взаимодействия с биткоином, но скрывает важный аспект: оно не показывает, сколько людей используют биткоин по его предназначению — как децентрализованную peer-to-peer наличность.

Разрыв в принятии: биткоин против S-кривых интернета

Новые технологии обычно следуют модели S-образной кривой проникновения. Проникновение в население — это статистическая колоколообразная кривая — медленный рост вначале, быстрый скачок в середине и замедление по мере насыщения.

Когда исследователи сравнивают траектории кривых принятия биткоина с интернетом 1990-х — 2000-х годов, они обычно сравнивают казуальных пользователей обеих сетей. По этой логике, принятие биткоина выглядит примерно так же, как и интернет в начале 2000-х. Некоторые анализы предполагают, что у нас уже около 500 миллионов пользователей, взаимодействующих с биткоином, по всему миру.

Но тут возникает сложность. Если мы действительно заинтересованы в значимом принятии — таком, которое отражает устойчивые структурные изменения — нам нужно измерять активных пользователей, а не казуальных. И когда мы делаем это, картина кардинально меняется.

Анализ 2020 года, сравнивающий принятие биткоина по этой стандартной методике, обнаружил поразительный факт: проникновение активных пользователей составляет всего около 0,01% от мировой популяции. Это на порядки ниже большинства популярных сравнений. Это говорит о том, что рост кривой принятия биткоина, при правильных измерениях, находится гораздо раньше в своем развитии, чем кривая интернет-просвещения на аналогичных этапах зрелости сети.

Активные пользователи: истинная мера принятия

Чтобы понять, как выглядит настоящее активное принятие биткоина, рассмотрим on-chain данные.

Общее число уникальных биткоин-адресов взорвалось — с около 1 миллиона в 2012 году до почти 42 миллионов сегодня. Но адреса — не пользователи. Люди используют несколько адресов для повышения приватности. Если предположить в среднем 10 адресов на человека (консервативно), то это примерно 4,2 миллиона реальных пользователей с собственными адресами.

Теперь сузим круг. Посмотрим только на адреса, содержащие не менее $1,000 в биткоине. Учитывая, что глобальный медианный доход на взрослого составляет около $8,360, выделение $1,000 в биткоине — это почти 12% от чистого капитала, что является значительным обязательством для большинства людей.

По этой метрике таких адресов всего около 5,3 миллиона. При использовании предположения о 10 адресах на человека — менее 1 миллиона пользователей с серьезным биткоин-распределением.

Но анализ можно углубить. Исключим адреса бирж и аккаунты, держащие биткоин от имени других (они не представляют индивидуальных пользователей). Применим фильтры для определения самокастоди. Тогда число еще сократится: примерно 593 000 человек, которые по нашему определению действительно являются активными пользователями.

Для сети, которая существует более 15 лет и привлекла миллиарды капиталовложений, это удивительно небольшое число по сравнению с глобальной популяцией.

Что на самом деле означают эти цифры

Основное понимание не унывает — оно освобождает. Эти скромные показатели принятия не означают, что биткоин провалился. Они показывают, что биткоин все еще находится в очень ранней стадии.

Сравним с интернетом. В середине 1990-х годов количество интернет-пользователей составляло десятки миллионов по всему миру. Сеть существовала десятилетиями в академических и государственных структурах. Взрывной рост произошел с конца 1990-х до 2010-х.

Биткоин, напротив, достиг значимой технической инфраструктуры (Lightning, инструменты самокастоди, доступ к биржам) всего за 15 лет. Активных пользователей — 593 000 по всему миру — это примерно на ранней стадии интернета, до того, как мейнстрим понял, что происходит.

Проблема в измерении прогресса кривой принятия биткоина в том, что цифры требуют большей нюансировки, чем большинство анализов предоставляет. Когда все типы пользователей объединяются в одну категорию, упускается важный факт: принятие биткоина идет с разной скоростью в зависимости от уровня обязательств. Казуальный интерес может следовать за S-образной кривой интернета. Но активное использование — то, что действительно важно для новой денежной сети — все еще находится на крутом начальном участке своей кривой.

Перспективы будущего

Этот анализ не предназначен для демотивации роста. Он призван переосмыслить его. Значительный разрыв между числом людей, которые когда-либо взаимодействовали с биткоином, и теми, кто использует его как денежную сеть, представляет весь потенциал для будущего роста.

Если расширение кривой принятия биткоина продолжится — и даже небольшой процент людей станет активными пользователями вместо казуальных — эффект сети может значительно усилиться. Мы не сравниваем биткоин с зрелой технологией. Мы сравниваем его с технологией, которая едва начала проникать на мировой рынок.

Вот что действительно означает «еще рано».