«История повторяется» Почему сейчас биткойн сталкивается с наибольшим шансом?

Криптовалютный рынок и остальные мировые рынки демонстрируют противоположные ситуации, словно лед и пламя. Даже шутки о том, что «если не инвестировать в Crypto, всё остальное приносит прибыль», разлетаются среди инвесторов. Однако, если вспомнить универсальный закон рынка о повторении истории, эта дифференциация может быть лишь временным иллюзией.

В 2025 году золото выросло более чем на 60%, серебро — на 210,9%. Индекс Russell 2000 на американском рынке вырос на 12,8%. В то же время, Биткоин достиг временного нового максимума, но по годовым графикам закрылся свечой с понижением. В начале 2026 года за один месяц эта дифференциация усугубилась.

«Кроме Crypto всё приносит прибыль» — парадокс 2025 года и понимание дифференциации активов

20 января золото и серебро последовательно обновили новые максимумы, а индекс Russell 2000 в США 11 дней подряд превосходил S&P 500. Индекс STAR 50 китайских A-акций за месяц вырос более чем на 15%. В противоположность этому, 21 января Биткоин закрылся шестикратным медвежьим свечным паттерном, резко упав с 98 000 долларов. Сейчас цена BTC составляет 87 930 долларов (по состоянию на 26 января 2026 года), что на 1,23% ниже за 24 часа.

Похоже, что с 11 октября прошлого года инвесторы полностью отказались от криптовалют. BTC уже более трех месяцев торгуется ниже 100 000 долларов, и рынок оказался в «самом низком за всю историю» периоде волатильности. Разочарование среди криптоинвесторов растет, и те, кто ушел в другие рынки и получил прибыль, делятся «секретом» — «Anything But Crypto (Что угодно, кроме Crypto)». То есть, если не инвестировать в Crypto, всё остальное приносит прибыль.

В предыдущем цикле, казалось, наступила «массовая адаптация» — однако это было не распространение децентрализованных приложений, а масштабное «активирование активов» под руководством Уолл-стрит. В этом цикле американские элиты и Уолл-стрит принимают Crypto как никогда ранее. SEC одобряет физические ETF, BlackRock и JP Morgan распределяют активы в Ethereum, США включают Биткоин в стратегические резервы, а несколько пенсионных фондов штатов инвестируют в BTC. Тем не менее, показатели цен остаются разочаровывающими.

Почему BTC продолжают продавать — ликвидность, ведущие индикаторы и геополитика

Неэффективность Биткоина как ведущего индикатора

Биткоин — «предвестник» мировых рисковых активов. Как неоднократно отмечал основатель Real Vision Рауль Пал, цена BTC движется исключительно за мировой ликвидностью и не зависит напрямую от отчетных данных или процентных ставок отдельных стран, поэтому его колебания опережают основные рисковые активы, такие как Nasdaq.

Данные MacroMicro показывают, что за последние годы точки разворота цены BTC опережали индекс S&P 500 несколько раз. Однако сейчас рост BTC, который должен был служить ведущим индикатором, замедлился и не обновляет новые максимумы. Это тревожный сигнал, указывающий на возможное исчерпание импульса роста и у других активов.

Быстрое сокращение глобальной ликвидности

Цена BTC тесно связана с глобальной ликвидностью в долларах США. Несмотря на снижение ставок ФРС в 2024 и 2025 годах, количественное ужесточение (QT), начавшееся в 2022 году, продолжает отбирать ликвидность из рынка.

Рост BTC в 2025 году был обусловлен в основном новым притоком средств через одобрение ETF, однако это не изменило структурное дефицит ликвидности. Плоская динамика BTC — реакция на эту макрообстановку. В условиях нехватки средств запуск суперцикла маловероятен.

Также началось ужесточение японской иены — второго по значению источника ликвидности. Банк Японии в декабре 2025 года повысил краткосрочную ставку до 0,75%, достигнув максимума за последние 30 лет. Это удар по иеновому кэрри-трейду, который был важным источником финансирования глобальных рисковых активов.

Исторические данные показывают, что с 2024 года три повышения ставок Банка Японии сопровождались падением BTC более чем на 20%. Совместное ужесточение ФРС и Банка Японии усугубляет глобальную ликвидность.

Геополитическая неопределенность и паралич капитала

Наконец, потенциальные «черные лебеди» в сфере геополитики продолжают держать рынки в напряжении. Действия администрации Трампа в начале правления усилили эту неопределенность. В международной сфере — возможное военное вмешательство в Венесуэлу, напряженность с Ираном, попытки купить Гренландию, новые тарифные угрозы ЕС — все это обостряет противоречия между великими державами.

В США также ведутся военные приготовления, например, предложение переименовать Минобороны в «Министерство войны». Такие локальные конфликты полны неопределенности и «неизвестных неизвестных».

Для рискованных активов, сильно зависящих от стабильной предсказуемости, эта неопределенность смертельна. Если крупные капиталы не могут определить будущее направление, наиболее разумным решением будет увеличить долю наличных и воздержаться от входа в рискованные активы с высокой волатильностью.

Почему золото и акции продолжают расти — стратегия суверенных государств

В противоположность затишью на рынке криптовалют, с 2025 года металлы, американские акции и китайские A-акции последовательно растут. Однако их рост обусловлен не улучшением макроэкономических и ликвидных фундаментальных показателей, а структурной динамикой, управляемой волей суверенных государств и их промышленной политикой в условиях геополитической борьбы.

Рост золота — реакция суверенных государств на текущий мировой порядок. Его причина — трещина в доверии к долларовой системе. Финансовый кризис 2008 года и заморозка валютных резервов России в 2022 году разрушили миф о «безрисковых» американских госдолгах и долларах как глобальных резервных активах. В этих условиях центральные банки мира стали «недорогими покупателями», не чувствующими ценовых колебаний.

Данные Всемирной ассоциации золота показывают, что в 2022 и 2023 годах чистые покупки золота центральными банками превысили 1000 тонн — рекорд за всю историю. Основной драйвер роста золота — официальная политика, а не спекулятивные рыночные силы.

Рост фондового рынка — проявление государственной промышленной политики. Стратегии США по «национализации ИИ» и «автономизации промышленности» Китая — это вмешательство государства в капиталовложения. Например, в США через Закон о чипах и науке (CHIPS and Science Act) искусственный интеллект поднят до стратегического уровня национальной безопасности.

В Китае инвестиции в A-акции сосредоточены в сферах «инновационных информационных технологий» и «национальной обороны», что связано с государственной стратегией повышения промышленного и технологического уровня. Такой ценовой механизм, управляемый государством, принципиально отличается от чисто рыночной динамики биткоина.

Действительно ли история повторяется — 4-й сигнал RSI

Исторически, расхождение в показателях эффективности Биткоина и других активов происходит не впервые. И каждый раз это заканчивается мощным отскоком BTC.

Экстремальные уровни RSI (индекса относительной силы) ниже 30 у Биткоина по отношению к золоту возникали четыре раза: в 2015, 2018, 2022 и с конца 2025 года по настоящее время. Закон повторения истории работает и здесь.

В 2015 году, в конце медвежьего рынка, после падения RSI BTC к 30 начался суперцикл 2016–2017. В 2018 году, в условиях медвежьего тренда, BTC упал более чем на 40%, а золото — примерно на 6%. После падения RSI ниже 30, BTC с рекордным ростом более 770% от минимума 2020 года отскочил вверх.

В 2022 году, в медвежьем тренде, BTC упал примерно на 60%. После RSI ниже 30, он отскочил и снова обогнал золото.

И сейчас, с конца 2025 года по настоящее время, мы наблюдаем четвертый исторический сигнал перепроданности. Золото за 2025 год выросло на 64%, а цена BTC за 7 дней снизилась на 5,14%. RSI BTC к золоту снова опустился в зону перепроданности. Если история повторяется, разворот может быть уже близко.

Следующий бычий цикл — почему сейчас не стоит «догонять» другие активы

В шуме вокруг «ABC» рискованно продавать криптовалюты и покупать другие рынки, которые кажутся более прибыльными.

Исторически, рост малых американских компаний, ведущий в конце бычьего цикла, — это последний бульдозер ликвидности. Индекс Russell 2000 уже вырос более чем на 45% с минимумов 2025 года, но многие его компоненты имеют низкую прибыльность и очень чувствительны к ставкам. Если ФРС не оправдает ожиданий, эти компании быстро покажут свою уязвимость.

Далее, ажиотаж вокруг сектора ИИ — классический пузырь. Исследования Deutsche Bank и предупреждения Рея Далио из Bridgewater указывают, что пузырь ИИ — главный риск 2026 года. Оценки таких компаний, как NVIDIA и Palantir, достигли исторических максимумов, и возникает вопрос, смогут ли их прибыльные показатели поддерживать такие высокие оценки.

По данным Bank of America, оптимизм инвесторов в мире достиг максимума с июля 2021 года. Доля наличных снизилась до рекордных 3,2%, а хеджирование рыночных рисков — до минимальных с января 2018 года.

С одной стороны — безумный рост суверенных активов и оптимизм инвесторов, с другой — обострение геополитической напряженности. В такой ситуации «застой» BTC — не просто проигрыш рынку, а ранний сигнал о более масштабных рисках и смене нарратива.

История повторяется. Спешка покупать другие активы — игнорировать паттерны и терять из виду циклы рынка. Для истинных долгосрочников этот «зимний» период BTC — подготовка к финальному «весне».