Что Катти Вуд видит для рынков в 2026 году: технологическая инвестиционная стратегия

Кэти Вуд, основатель ARK Invest, представила амбициозную инвестиционную дорожную карту на 2026 год, утверждая, что трансформирующие технологии и политические сдвиги вот-вот откроют значительные возможности для тех, кто правильно позиционируется. Ее взгляд на инвестиции в Кэти Вуд предполагает, что экономика США готова к ускорению после нескольких лет избирательной слабости, вызванной достижением масштабов ИИ, робототехники и других платформ инноваций в самый подходящий момент.

Экономическая основа: Весна, готовая к отскоку

После трехлетнего периода, когда совокупный ВВП скрывал тревожное внутреннее ухудшение, экономика США напоминает сжатую пружину. Жилье, производство и капитальные инвестиции вне ИИ все испытывают рецессионное давление, сдерживаемое агрессивным ужесточением Федеральной резервной системы, которая подняла ставки с почти нуля до 5,5% в период с марта 2022 по июль 2023.

Цифры ярко иллюстрируют эту историю. Продажи существующего жилья упали на 40%, с 5,9 миллиона в год в январе 2021 до 3,5 миллиона к октябрю 2023 — уровни, не виданные с 2010 года, несмотря на рост населения почти на 35% с начала 1980-х. Производственная активность, отслеживаемая индексом менеджеров по закупкам, сокращается уже примерно три подрядных года. Капитальные расходы на товары не оборонного сектора достигли пика в середине 2022 и недавно вернулись к этим уровням, создавая ситуацию, которую Вуд называет сценарием «потолка, превращающегося в пол».

Доверие потребителей среди групп с низким и средним доходом — важный индикатор будущих расходов — снизилось до уровней начала 1980-х, когда двузначные ставки разрушали покупательную способность. Это, возможно, самое жесткое натяжение в экономической пружине, и, следовательно, точка наибольшего вероятного отскока.

Политические катализаторы и сдвиг в дефляцию

Условия для быстрого разворота складываются. Дерегуляция ускоряет инновации в различных секторах, налоговые льготы на доходы потребителей и ускоренная амортизация для бизнес-оборудования обещают значительный рост денежного потока, а самое важное — динамика инфляции меняется.

После упрямого удержания в диапазоне 2-3% с 2020 года, инфляция теперь сталкивается с мощными противодействиями. Цены на нефть снизились на 53% с пика после пандемии $124 за баррель. Цены на новые дома снизились на 15% с максимумов октября 2022, в то время как цены на существующее жилье стабилизировались после 24%-ного годового скачка в середине 2021. Три крупные застройщика — Lennar, KB Homes и DR Horton — предлагают снижение цен на 3-10% по сравнению с уровнем прошлого года, и эти снижения постепенно влияют на более широкие показатели инфляции.

Производительность остается главным борцом с инфляцией. Даже в условиях рецессии в других секторах, производительность вне сельского хозяйства выросла на 1,9% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале 2025, а почасовая оплата выросла на 3,2%, что сжимает единичные издержки труда до всего 1,2% — далеко от «инфляции ценового давления», которая мучила 1970-е. Альтернативные показатели инфляции, такие как Truflation, показывают рост всего на 1,7% в год — почти на целый процент ниже официальных данных CPI.

Результат: исследования Вуд предполагают, что инфляция может снизиться до неожиданно низких однозначных значений или даже стать отрицательной в ближайшие годы, создавая дефляционную обстановку, аналогичную крупному технологическому буму 1900-1930 годов, когда внутренний сгорание, электроэнергия и телекоммуникации снижали цены, несмотря на ускорение создания богатства.

Ускорение технологий и рост производительности

Что отличает этот прогноз от простой циклической оптимистичности, так это одновременное появление нескольких технологических платформ в коммерческом масштабе. Затраты на обучение ИИ падают на 75% ежегодно, а затраты на вывод модели — на 99% в год. Робототехника, блокчейн, хранение энергии и технологии мульти-омики переходят из лабораторий на производственные линии и рынки.

Это слияние стимулирует капитальные расходы до уровней, не виданных с конца 1990-х. Инвестиции в дата-центры, по прогнозам, достигнут почти $500 миллиардов в 2025 и примерно $600 миллиардов к 2026 — значительно превышая базовый уровень в 150-200 миллиардов долларов в год до эпохи ChatGPT. Расходы на капитальные товары вне обороны, которые за два десятилетия после краха доткомов оставались на плато, сейчас готовы войти в то, что Вуд называет «самым сильным циклом капитальных затрат в истории».

Такие приросты производительности — потенциально ускоряющие производительность вне сельского хозяйства до 4-6% ежегодно — создадут огромные богатства. Компании смогут реализовать эти повышения эффективности через расширение маржи, финансирование НИОКР, повышение зарплат или снижение цен на продукты. Макроэкономический эффект будет значительным: номинальный рост ВВП может оставаться в диапазоне 6-8% в течение нескольких лет, исходя из реального роста ВВП 5-7%, расширения рабочей силы примерно на 1% и дефляционного давления от -2% до +1%.

Эта динамика производительности имеет глобальные последствия. Для Китая повышение производительности и доходов работников может снизить десятилетние зависимости от чрезмерных инвестиций — примерно 40% ВВП против 20% в США — и перейти к росту, основанному на потреблении, что соответствует целям руководства по снижению «инволюции» экономики. Для американских компаний ускоренные инвестиции и ценовая конкуренция создают возможности расширения доли рынка по сравнению с международными конкурентами.

Предостережение: прирост производительности может продолжать сдерживать создание рабочих мест, потенциально повышая уровень безработицы с 4,4% до 5% или выше в краткосрочной перспективе, что, вероятно, вызовет дальнейшее снижение ставок Федеральной резервной системы и усилит эффект фискальных стимулов.

Переосмысление классов активов: золото, биткойн и динамика доллара

В рамках этой макроэкономической картины традиционные предположения о диверсификации требуют пересмотра. В 2025 году цены на золото выросли на 65%, а биткойн — на 6% — разрыв в 71 процентный пункт отражает принципиально разные динамики предложения. С октября 2022 года золото выросло с $1,6 тыс. до $4,3 тыс., что совпадает с ростом глобального богатства по индексу MSCI World на 93%. Этот бум богатства опередил рост добычи золота примерно на 1,8% в год, поддерживая цены за счет расширения спроса.

Биткойн показывает другую картину. За тот же период цена выросла на 360%, несмотря на то, что ежегодный рост предложения составляет всего 1,3% — и снижается до примерно 0,82% в течение следующих двух лет, затем падает до 0,41%. Важное отличие: золотодобытчики могут реагировать на ценовые сигналы, увеличивая добычу, тогда как предложение биткойна математически и навсегда ограничено. Это делает биткойн принципиально отличным активом для портфеля — не товаром-заменителем, а активом с фиксированным предложением и практически нулевой корреляцией с традиционными акциями и облигациями.

Отношение золота к M2 (рыночная стоимость золота относительно широкой денежной массы) сейчас достигает экстремумов, достигнутых всего дважды за 125 лет: во время Великой депрессии 1930-х и в 1980 году, когда инфляция и ставки достигли двузначных значений. Исторически эти пики предшествовали мощным долгосрочным бычьим рынкам в акциях. После 1934 года доходность акций достигла 670% за 35 лет (6% в год), а малые компании — 12% в год. После пика 1980 года акции принесли 1015% за 21 год (12% в год), а малые компании — 13%.

Ключевое понимание для инвесторов: корреляция биткойна с золотом с 2020 года значительно ниже, чем корреляция между акциями и облигациями, что делает биткойн ценным инструментом диверсификации для повышения «доходности на риск» в мультиактивных портфелях.

Что касается доллара США, недавние сценарии американского упадка указывают на слабость валюты — девальвация на 9% только в 2025 году, худший годовой результат с 2017. Однако, если фискальная политика поддержит рост, монетарная политика останется мягкой, дерегуляция откроет новые возможности для инноваций, а США сохранят технологическое лидерство, доходность инвестированного капитала должна вырасти относительно мировых конкурентов. В таком сценарии доллар может значительно укрепиться, напоминая рост доллара в начале 1980-х годов, когда он почти удвоился.

ИИ: от хайпа к реальности бизнеса

Волна инвестиций в ИИ меняет модели распределения капитала. К началу 2026 года капиталовложения в дата-центры достигнут почти полтриллиона долларов в год — в десять раз больше, чем до эпохи ChatGPT. Очевидный вопрос: кто получит эти доходы?

Помимо производителей полупроводников и гигантов облачных сервисов, появляются частные компании, ориентированные на ИИ, как важные бенефициары. Темпы внедрения ИИ у потребителей в два раза превышают темпы распространения интернета в 1990-х. OpenAI и Anthropic демонстрируют этот рост: по отчетам, к концу 2025 года их доходы достигнут (миллиардов и )миллиардов соответственно, что является ошеломляющим ростом по сравнению с $1,6 миллиардами и $20 миллионами всего за 12 месяцев ранее. Обе компании, по сообщениям, рассматривают публичные размещения в течение одного-двух лет для финансирования разработки новых моделей.

Конкурентный фронт, по словам руководителя приложений OpenAI, — это превращение передовых возможностей ИИ в продукты, «действительно полезные для людей, бизнеса и разработчиков» — интуитивные, интегрированные и специально созданные. Примером этого является ChatGPT Health, интегрирующий личные данные о здоровье в ежедневные взаимодействия с ИИ. Корпоративные внедрения пока на ранней стадии, ограничены организационной инерцией и пробелами в инфраструктуре данных. К 2026 году компании поймут, что им нужно обучать собственные модели на внутренних данных и постоянно их совершенствовать, иначе рискуют отстать от более агрессивных конкурентов. Победители смогут обеспечить лучшее обслуживание клиентов, более быстрые циклы разработки и делать больше с меньшими ресурсами.

Оценки в контексте: сокращение P/E стимулирует бычьи рынки

Скептики рынка справедливо отмечают, что мультипликаторы цена/прибыль остаются исторически высокими. Модель Вуд предполагает, что P/E вернется к среднему за 35 лет — примерно 20x, но важно, что это сокращение мультипликатора не обязательно сопровождается падением цен — оно может совпадать с мощными ралли в акциях, если рост прибыли ускорится достаточно.

Исторический опыт подтверждает эту точку зрения. С октября 1993 по ноябрь 1997 года индекс S&P 500 давал 21% годовых при сжатии P/E с 36 до 10. С июля 2002 по октябрь 2007 — рост 14% в год при сокращении мультипликатора с 21 до 17. Учитывая прогнозы ускоренного реального роста ВВП за счет производительности и замедления инфляции, эта динамика, вероятно, повторится — возможно, более ярко, чем в истории.

Инвестиционная возможность: многомерные аспекты

Философия инвестиций Кэти Вуд подчеркивает, что 2026 год — это точка перегиба по нескольким направлениям: дерегуляция, открывающая инновации; дефляция, меняющая оценки активов; искусственный интеллект, достигающий точек перегиба от исследований к приложениям; и политические сдвиги, усиливающие рост производительности в экономике.

Весна экономики сильно натянута. Условия для мощного отскока — снижение ставок, налоговые стимулы, высвобождение инноваций и снижение входных затрат — одновременно складываются. Для инвесторов, готовых захватить прирост производительности в сферах ИИ, автоматизации, энергетики и биотехнологий, а также для макро-позиционирования в золоте, биткойне и долларе, 2026 год может стать началом цикла, не наблюдавшегося за поколения.