Политическое давление на Федеральную резервную систему может вызвать хаос на фондовом рынке — вот почему

Текущий конфликт между президентом Трампом и председателем Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом перешел в опасную зону. Расследование Министерства юстиции по поводу свидетельских показаний Пауэлла о реконструкции здания Федеральной резервной системы сигнализирует о гораздо более тревожной ситуации: возможном разрушении независимости ФРС — и это должно вызывать тревогу у каждого инвестора фондового рынка.

Почему это важно больше, чем кажется

Основная задача Федеральной резервной системы — поддержание ценовой стабильности и максимизация занятости. Она достигает этого, контролируя ставку федеральных фондов — ориентир, который влияет на процентные ставки во всей экономике. Ключевое преимущество, которое есть у ФРС, — это независимость от политического давления — это разделение позволяет политикам ставить долгосрочную экономическую стабильность выше краткосрочных политических побед.

Эта независимость сейчас под угрозой.

Модель давления и запугивания

Трамп ясно дал понять свои намерения: он хочет снизить ставки, чтобы компенсировать экономический спад из-за тарифов и снизить растущий федеральный долг, который недавно превысил $38 триллионов. В отличие от предыдущих президентов, которые иногда лоббировали за ФРС, Трамп ведет беспрецедентную кампанию публичных нападений и угроз:

Апрель 2025 — Когда Пауэлл предупредил, что тарифы могут вызвать стагфляцию, Трамп пригрозил его снятием и высмеял в социальных сетях.

Июнь 2025 — Перед заседанием Комитета по открытому рынку Трамп устно атаковал Пауэлла перед объявлением решения по политике, используя уничижительные выражения о его компетентности.

Август 2025 — Трамп попытался заставить уйти в отставку губернатора ФРС Лизу Кук из-за исторических обвинений в отношении ипотек, несмотря на то, что федеральное законодательство явно запрещает увольнение за исключением случаев служебных проступков.

Декабрь 2025 — По мере приближения окончания срока полномочий Пауэлла в мае Трамп изложил свои требования к замене, фактически требуя председателя ФРС, готового снижать ставки, когда рынки показывают хорошие результаты.

Январь 2026 — Повестки дня гранжюри Минюста теперь угрожают Пауэллу уголовным преследованием. Сам Пауэлл охарактеризовал это как политическое давление, направленное на принуждение к снижению ставок.

Еще один слой тревоги добавляет участие Стивена Мирана, номинанта Трампа на замену губернатора ФРС Адриане Куглер, который участвовал в трех заседаниях FOMC и голосовал против большинства каждый раз, последовательно выступая за более агрессивное снижение ставок.

Реальный риск: что произойдет с рынками, когда независимость ФРС исчезнет

Рассмотрим механику: если бы политики могли принудительно заставлять ФРС снижать ставки по своему усмотрению, центральные банкиры потеряли бы свою защиту от политического вмешательства. Их могли бы оказывать давление на снижение ставок во время избирательных циклов или когда предпочитаемые политики сталкиваются с экономическими трудностями — последствия неважны.

Краткосрочный эффект может показаться привлекательным: стимулирующий рост и временно более низкие расходы по займам. Но есть долгосрочная ловушка — ненужное снижение ставок вызывает инфляцию. Повышенная инфляция разрушает покупательную способность и сбережения, вынуждая инвесторов требовать более высокую компенсацию. Доходность по казначейским облигациям резко возрастает.

Когда доходность по казначейским облигациям значительно растет, расходы на обслуживание государственного долга увеличиваются. Инвесторы по облигациям начинают нервничать. Доходности продолжают расти.

Вот критический результат: по мере того, как казначейские облигации становятся более привлекательными, акции теряют свою относительную привлекательность. Исторически сложилось так, что индекс S&P 500 испытывает трудности, когда доходность 10-летних казначейских облигаций превышает 4,5%. В настоящее время доходность колеблется около 4,2% — опасно близко к этому порогу.

Результат захвата ФРС: волатильность взрывается, а оценки акций резко сокращаются.

Реакция рынка

Индекс S&P 500 немного вырос 12 января, несмотря на расследование Минюста, но у участников рынка давно есть память о политической неопределенности. Ветераны Уолл-стрит, бывшие чиновники ФРС и несколько республиканских законодателей уже выразили тревогу по поводу последствий этого расследования.

В конечном итоге, рынок решит, верят ли инвесторы в то, что независимость ФРС была нарушена. Если это убеждение укоренится, ожидайте резких нисходящих движений.

Что должны учитывать инвесторы

Настоящая проблема — это не сегодняшняя новость, а создаваемый прецедент. Как только политические акторы покажут, что могут успешно оказывать давление на национальный орган денежно-кредитной политики, разрушится многолетний консенсус о независимости центрального банка. Будущие администрации последуют тому же сценарию.

Для инвесторов в акции защита заключается в мониторинге двух сигналов: любые признаки давления на снижение ставок, противоречащие мнению ФРС, и динамика доходности по казначейским облигациям. Оба сигнала будут красными флагами, свидетельствующими о разрушении независимости ФРС.

Борьба за автономию Федеральной резервной системы — в конечном итоге борьба за будущую стабильность финансовых рынков. Игнорировать ее — значит рисковать своими инвестициями.