Стратосферный рост AST SpaceMobile: проверка реальности оценки в $40 миллиардов

AST SpaceMobile (NASDAQ: ASTS) расширила свои впечатляющие показатели на этой неделе, поднявшись на 18,6% по состоянию на пятницу, 16 января, продолжая свою необычайную динамику, которая за последние 12 месяцев привела к росту акций более чем на 400%. Однако за этим впечатляющим ралли скрывается тревожная история оценки, которая требует серьезной осторожности.

Иллюзия стоимости при $40 миллиардной рыночной капитализации

Основная проблема — простая арифметика: AST SpaceMobile имеет рыночную капитализацию свыше $40 миллиардов, при этом генерируя всего лишь $15 миллионов квартальных продаж. Это создает астрономически раздутый мультипликатор цена/продажи, который противоречит историческим прецедентам для компаний на ранней стадии развития. Даже учитывая потенциал будущего роста, текущая оценка предполагает идеальные сценарии исполнения и принятия рынка, которые остаются далеко не гарантированными.

Компания работает по модели преддоходного бизнеса, оцениваемого в $40 миллиардов. Это несоответствие между текущей экономикой и рыночной ценой требует тщательного анализа, особенно для розничных инвесторов, которые могут быть привлечены громкими процентными приростами.

Валидация со стороны правительства подстегивает энтузиазм, а не фундаментальные показатели

Ралли на этой неделе получило импульс благодаря тому, что AST SpaceMobile получила разрешение на участие в государственных контрактах США, в частности для программы противоракетной обороны SHIELD с использованием своей технологии спутникового соединения “от устройства к спутнику”. Инфраструктура безопасности Golden Dome представляет собой потенциальный источник прибыльных государственных расходов.

Хотя эта валидация важна — открывает двери к тому, что может стать миллиардами долларов в оборонных контрактах, — она не решает фундаментальную бизнес-задачу. Разрешение на участие в торгах не равно победе в контрактах. Даже успешные государственные доходы не компенсируют огромный уровень расходов: в настоящее время компания расходует примерно $1 миллиардов наличных ежегодно на создание и развертывание своей спутниковой сети.

Гонка за спутниковым интернетом: амбиции против экономики

Предложение AST SpaceMobile впечатляет: спутниковая сеть, которая передает соединение напрямую на смартфоны без необходимости наземных терминалов. Такой подход “от устройства к спутнику” действительно дает преимущества перед существующей инфраструктурой и в конечном итоге может конкурировать с такими крупными игроками, как Starlink.

Компания планирует запустить спутники в течение 2026 года и запустить услуги в США в течение этого же года. Однако сроки достижения значимых доходов остаются неопределенными. Строительство спутниковой инфраструктуры требует огромных капиталовложений, а превращение технических возможностей в прибыльные источники дохода — это отдельная и, возможно, более сложная задача.

Почему инвесторам следует проявлять крайнюю осторожность

При текущих ценах акции AST SpaceMobile отражают оптимистичный сценарий, при котором компания успешно запустит свою сеть, выиграет крупные государственные контракты и заключит важные партнерства в области телекоммуникаций — все это при управлении прибылью. Даже если этот сценарий реализуется, оценка акций оставляет минимальную маржу безопасности.

Математика безжалостна: компании потребуется превратиться из бизнеса с $15 миллионами квартальных доходов в бизнес с сотнями миллионов или миллиардами долларов ежегодных доходов, чтобы оправдать текущую оценку в $40 миллиардов. Тем временем, расходы на поддержание работы продолжают расти без остановки.

Эти акции в текущем состоянии явно переоценены. Хотя AST SpaceMobile в будущем может стать значимым бизнесом, сегодняшняя цена уже закладывает годы безупречного исполнения. Для консервативных инвесторов профиль риска и вознаграждения остается явно неблагоприятным.