Как шоки предложения изменили рынок кобальта в 2025 году: от избытка к дефициту

Кобальт вошёл в 2025 год, тонущий в избытке предложения, но одно политическое решение Демократической Республики Конго полностью изменило всю картину рынка. К концу года цены более чем удвоились — поворот, полностью обусловленный контролем ДРК над глобальными поставками кобальта.

Кризис предложения, который всё изменил

Рынок кобальта начал 2025 год в тяжёлом состоянии. После пяти лет роста производства, которое более чем удвоило мировую добычу на рудниках, сектор столкнулся с упорным избытком. Цены достигли девятилетних минимумов в размере US$24 343 за метрическую тонну в январе, поскольку предложение значительно опережало спрос со стороны производителей электромобилей и аккумуляторных систем. Рынок казался застрявшим в состоянии низких цен без очевидных факторов для восстановления.

Затем, в конце февраля, ДРК ввела четырёхмесячную приостановку экспорта гидроксида кобальта. Время этого решения оказалось решающим. Будучи крупнейшим в мире производителем кобальта, поставляющим примерно три четверти глобального объёма, шаг ДРК мгновенно изменил психологию рынка с избытка на дефицит. К концу марта кобальт поднялся выше US$34 000 — рост на 40 процентов всего за два месяца, что стало первым значительным восстановлением сектора за почти два года.

Понимание применения кобальта и балансировка рынка

Ключевая роль кобальта в различных отраслях подчеркивает его стратегическую ценность. Этот металл необходим в литий-ионных батареях, используемых в электромобилях, системах хранения энергии и портативной электронике. Помимо батарей, кобальт применяется в аэрокосмических сплавах, высокопрочных сталях, катализаторах для нефтепереработки и пигментах. Это широкое промышленное применение объясняет, почему цены на кобальт напрямую влияют на стоимость производства электромобилей и динамику цепочек поставок.

По мере ужесточения поставок из ДРК, китайские рафинировщики использовали существующие запасы, избегая новых неопределённых поставок. Внимание рынка переключилось на Индонезию, второго по величине производителя кобальта в мире с примерно 10 процентами глобальных поставок. Индонезийский кобальт в основном является побочным продуктом добычи никеля в латеритных рудах, извлекаемого с помощью высоконапорных кислотных выщелачивающих установок (HPAL), которые производят смешанный гидроксид осадка (MHP) — промежуточный материал, богатый как никелем, так и кобальтом.

Эта модель поставок из Индонезии предлагала потенциальный выход. Проекты HPAL, нацеленные на производство до 500 000 тонн MHP в год, теоретически могли бы обеспечить производство 50 000 тонн кобальта. Для китайских рафинировщиков, ищущих альтернативы ограниченному гидроксиду из ДРК, индонезийский MHP представлял более дешевую замену. Однако к середине года стало ясно, что даже увеличенное производство из Индонезии не сможет компенсировать сокращения из ДРК.

Хрупкое равновесие середины года

В течение второго и третьего кварталов цены на кобальт стабилизировались в диапазоне от US$33 000 до US$37 000 за метрическую тонну. Стандартный металл кобальта торговался около US$15-16 за фунт, тогда как сульфат кобальта показывал ещё более резкий рост. В течение сентября ДРК продлила свои экспортные ограничения, сигнализируя, что ограничения поставок сохранятся гораздо дольше, чем ожидали рынки.

Данные по импорту в Китае подтвердили это ужесточение. Поступления гидроксида кобальта резко сократились, и аналитики прогнозировали, что сырье для рафинирования останется ограниченным вплоть до 2026 года. Участники рынка всё чаще воспринимали действия ДРК не как временную корректировку, а как структурное изменение — окончание двухлеточного избытка, который подавлял цены.

Цены отражали это осознание. Цены на сульфат выросли на 266 процентов за год, гидроксид — на 328 процентов, а цены на металл — на 130 процентов к концу года. Это было не просто восстановление — это полная смена рыночного режима.

Система квот заменяет запрет

В середине октября ДРК сняла полный запрет на экспорт, но заменила его чем-то, что потенциально более ограничительно: жёсткой системой квот. Годовые экспортные лимиты из ДРК составят примерно 96 600 метрических тонн — примерно половину уровня 2024 года, при этом только 18 125 тонн запланировано на IV квартал 2025 года. Такое структурное ужесточение добавило ещё один аргумент в пользу бычьего сценария.

Цены взлетели выше US$47 000 к концу октября — уровней, не виданных с начала 2023 года. Крупные производители, такие как CMOC Group, получили значительные квоты, что поддержало планирование производства, однако запасы за пределами ДРК оставались крайне ограниченными. Система квот обеспечила ясность на рынке, но эта ясность рисовала картину продолжительного давления на предложение.

Аналитики предупреждали, что постоянно высокие цены могут вызвать разрушение спроса. Производители электромобилей всё чаще ищут батареи с низким содержанием кобальта или без него, где это технически возможно — ответ, который, при широком внедрении, может навсегда снизить спрос на кобальт. Эта динамика создаёт критическую обратную связь: более жёсткое предложение и рост цен в конечном итоге могут сократить рынок, который изначально поддерживали.

Взгляд вперёд: дефицит становится новой нормой

Прогноз на 2026 год по кобальту зависит от одного ключевого предположения: что квоты ДРК останутся неизменными или будут ужесточены ещё больше. Fastmarkets прогнозирует структурный дефицит примерно в 10 700 метрических тонн при оценочном спросе в 292 300 тонн. Этот разрыв между предложением и спросом, в сочетании с сокращением глобальных запасов, создаёт условия для устойчивой поддержки цен.

Прогнозы указывают, что в 2026 году средняя цена на кобальт может приблизиться к US$55 000, поскольку ограничения, основанные на квотах, заменят прямой запрет 2025 года. Производство из Индонезии продолжит расти, но большинство аналитиков согласны, что оно всё ещё слишком мало, чтобы компенсировать ограничения из ДРК. В результате 2026 год может стать первым в истории годом с устойчивым дефицитом на рынке кобальта.

Однако риски существуют с обеих сторон. Если ДРК пересмотрит квоты в сторону увеличения или столкнётся с давлением со стороны конкурентов, цены могут снизиться. И наоборот, если запасы за пределами ДРК истощатся быстрее ожидаемого, а производство из Индонезии разочарует, кобальт может столкнуться с острой нехваткой к концу года — что потенциально быстрее уничтожит спрос, чем предполагалось.

После лет избытка, который разрушил цены и сжёг маржу, рынок кобальта прошёл через удивительную трансформацию. Политика предложения, а не рост спроса, стала драйвером этого обновления. И пока эта политика сохраняется, повышенные цены — и структурная нехватка —, похоже, будут определять рынок кобальта на весь 2026 год.