Обзор портфеля $1 триллионов Билла Акмана: почему эти 3 мегакапитальных акции занимают 39,5% его активов

Мастер-класс по долгосрочному инвестированию в ценность

Когда речь заходит о навигации на фондовом рынке, наблюдение за действиями опытных инвесторов может дать ценное руководство. Билл Акман, основатель и генеральный директор Pershing Square Capital Management, создал впечатляющий послужной список благодаря дисциплинированному отбору акций. Его недавние распределения портфеля показывают сосредоточенную ставку на трех лидерах рынка, которые вместе составляют почти 40% его активов.

Понимание причин, по которым Акман вложил столь значительный капитал в эти позиции, дает представление о современных стратегиях накопления богатства. Давайте разберем три акции, которые движут его результатами.

Uber Technologies занимает лидирующие позиции – 20.25% распределения

Парадоксально, но сектор вызова такси занимает у Акмана самую крупную отдельную инвестицию. Uber Technologies представляет собой самую агрессивную позицию в его портфеле с 20.25%, что свидетельствует о высокой уверенности в траектории расширения компании.

Эта уверенность кажется оправданной благодаря операционному импульсу Uber. Платформа демонстрирует значительный рост пользователей, увеличение числа активных клиентов в месяц и расширение объемов транзакций на своих рынках. Помимо текущих показателей эффективности, Uber выигрывает от демографических трендов: молодое поколение в развитых странах получает водительские удостоверения реже и владеет меньшим количеством автомобилей по сравнению со своими предшественниками. Этот структурный сдвиг создает предсказуемый долгосрочный двигатель спроса на услуги вызова такси.

Сетевые эффекты дополнительно укрепляют конкурентные позиции Uber. При примерно 10% проникновения на рынке среди взрослых в топ-10 рынках, доступная возможность остается огромной. Экономическая рва компании — построенная на switching costs, узнаваемости бренда и ликвидности платформы — продолжает расширяться по мере масштабирования.

Alphabet сохраняет стратегическую актуальность – 10.52% позиции

Составляя 10.52% капитала Pershing Square Holdings, Alphabet является второй по значимости уверенностью инвестицией. Несмотря на появление конкурентов в области поиска с использованием ИИ, доминирование Google в поиске остается практически неповрежденным.

Адаптивные меры технологического гиганта в ответ на disruption ИИ заслуживают внимания. Вместо того чтобы уступать позиции ChatGPT и подобным инструментам, Alphabet внедрила обзоры ИИ и режимы разговорного поиска, что повысило вовлеченность пользователей и объем запросов. Этот оборонительный маневр демонстрирует способность компании развиваться, сохраняя при этом основной рекламный рой.

Однако доходы от Google Search, хотя и значительные, все больше затмеваются другими направлениями Alphabet. Реальный драйвер роста — облачные сервисы, где продажи растут гораздо быстрее. На конец Q3 их объем достиг $155 миллиардов, что на 46% больше по сравнению с предыдущим кварталом — траектория облака отражает взрывной спрос на инфраструктуру ИИ, который меняет экономику корпоративных ИТ-расходов.

Отдельно стоит отметить инициативу Waymo по автономным транспортным средствам, которая представляет собой опциональную ценность, способную переопределить транспортную экономику. Эти пересекающиеся векторы роста оправдывают устойчивую уверенность Акмана в этой акции.

Amazon обеспечивает стабильность портфеля – 8.73% основы

Завершая тройку, Amazon занимает 8.73% портфеля, закрепляя более защитную, но при этом фундаментально устойчивую позицию.

Диверсификация Amazon по направлениям розничной торговли, логистики, облачной инфраструктуры и рекламы создает несколько центров прибыли. Хотя маржа в электронной коммерции остается исторически низкой, автоматизация и промышленная робототехника постоянно снижают издержки выполнения заказов. Эти повышения эффективности, скорее всего, отразятся на ценах для потребителей, увеличивая трафик и монетизацию рекламной экосистемы.

Однако истинным драйвером роста остается подразделение AWS. Генеральный директор Энди Джасси отметил, что 85% глобальных ИТ-расходов по-прежнему осуществляются на месте, что говорит о том, что переход в облако находится на ранних стадиях. По мере ускорения внедрения облачных решений и активизации инфраструктурных проектов ИИ AWS должен захватить значительную долю этого секулярного сдвига.

Членство Prime, превышающее 200 миллионов подписчиков, — самый недооцененный стратегический актив Amazon. Эта экосистема привязывает клиентов к повторным взаимодействиям, одновременно предоставляя Amazon поведенческие данные, рекламные запасы и плотность логистики, которые со временем накапливаются.

Инвестиционная теза: сосредоточенная уверенность в секулярных трендах

Распределение Акмана в 39.5% на эти три позиции отражает тезис, основанный на структурном росте: спрос на пассажирские перевозки за счет демографических сдвигов, внедрение облачных вычислений, стимулируемое инфраструктурой ИИ, и проникновение в e-commerce/рекламу. Вместо того чтобы гнаться за краткосрочным импульсом, эта стратегия портфельного построения показывает терпение в реализации многодецидных тезисов.

Для инвесторов, рассматривающих аналогичные позиции, возникает вопрос, сохранят ли эти секулярные тренды свое ускорение или столкнутся с циклическими препятствиями. Данные свидетельствуют о сохранении благоприятных условий.