Недавние данные о премиальных разрывах показывают интересную закономерность: давление на рынки, вызываемое продажами, исходит не от ликвидаций ETF, как многие предполагали, а от крупных кошельков китов в США. Это повторяющаяся динамика, которую мы отслеживали на протяжении нескольких циклов. Самые сильные премиальные разрывы, наблюдаемые в последнее время, соответствуют скоординированной деятельности китов по распределению активов, а не пассивным потокам индексных фондов — важное различие для понимания текущей механики рынка.