Когда экономика не показывает явных признаков улучшения, а темпы роста с трудом соответствуют ожиданиям, традиционные финансовые активы оказываются в затруднительном положении. Регулярные финансовые отчеты публичных компаний часто вызывают разочарование, инвесторы теряют доверие к фундаментальным показателям, и капитал естественным образом уходит из секторов, зависящих от экономической ситуации.

Интересно, что эти средства, испуганные ситуацией, не покидают рынок, а начинают "спекулировать" на другом типе активов — тех, которые полностью игнорируют финансовые отчеты и практически не связаны с макроэкономикой. Что общего у этих активов? Неясная система оценки, неясная логика роста, но при этом они продолжают привлекать капитал.

Капитал перемещается между двумя пузырями: из одного лопающегося в другой, нарастающий. В этом процессе анализ фундаментальных показателей и логика оценки кажутся несовместимыми — потому что никто на самом деле не заботится об этих вещах. Возможно, это отражает истинное настроение рынка в периоды экономической неопределенности: если нет уверенности, то ставишь на вероятность.