Компании, накапливающие биткоин, сталкиваются с растущим давлением на оценку. По меньшей мере 37 (40%) из 100 крупнейших компаний, накапливающих биткоин, упали ниже чистой стоимости активов в виде биткоина, которым они владеют. Макроаналитик Alex Kruger прямо назвал это явление "деформированной структурой", связав текущую ситуацию с коллапсом премии Grayscale Bitcoin Trust до 2020 года.

В чем серьезность проблемы? Когда цена акций падает ниже чистой стоимости активов, эти компании практически не могут привлекать капитал путем размещения новых акций, так как это только разбавит стоимость для существующих акционеров. Другими словами, прежняя модель расширения активов за счет выпуска новых акций больше не работает. Даже такие лидирующие компании, как MicroStrategy, в настоящее время сталкиваются с дисконтом около 17%.

Участники рынка широко ожидают, что эта отрасль может войти в фазу консолидации и слияния и поглощения. Еще один заслуживающий внимания сигнал исходит из геополитических изменений. Кандидат в президенты Бразилии Renan Santos недавно заявил, что Бразилия должна рассмотреть возможность создания национального стратегического резерва биткоина. Он четко указал в своей программе, что эта инициатива "осуществима". Santos является основателем недавно созданной "Партии миссий" и сооснователем правого движения "Свободная Бразилия", он открыто выразил желание следовать примеру президента Сальвадора Nayib Bukele. Вместе эти сигналы отражают растущее признание биткоина как опции распределения активов, но в то же время традиционная модель компаний, накапливающих биткоин, сталкивается с серьезными изменениями.